新能源装机迎来“抢装潮”，分布式电站需求高增

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 证券研究报告 公司研究 点评报告 国能日新(301162.SZ) 投资评级：买入 上次评级：买入 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱：pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 新能源装机迎来“抢装潮”，分布式电站需求高增 2025 年 8 月 27 日 事件：国能日新发布 2025 年半年报，公司实现营业收入 3.21 亿元，同比增长 43.15%；实现归母净利润 0.46 亿元，同比增长 32.48%；实现扣非归母净利润 0.43 亿元，同比增长 53.52%。单二季度实现收入 1.76 亿元，同比增加 45.74%，实现归母净利润 0.29 亿元，同比增加 31.32%。  分布式电站需求有望进一步增加。国家市场监督管理总局 2024 年 4 月发布的《光伏发电系统接入配电网技术规定》，明确 10kV 及以下电压等级、三相并网的新建或改（扩）建光伏发电系统接入、调试与运行的有功功率、无功电压等技术要求及并网检测规范，首次标准化分布式光伏功率预测技术；2025 年 1 月国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，提出项目需“可观、可测、可调、可控”以保障高效利用与电力系统稳定，后续各区域及省级能监部门依相关通知制定实施计划，目前新建分布式电站“四可”配置要求已在主要省份落地，存量电站改造以地方后续文件为准。  新能源功率预测领域优势巩固。规模维度：作为新能源数据开发应用先行企业，依托新能源装机高景气、“四可”政策驱动、核心技术与市场策略，2025 年上半年服务电站净增 1116 家（超历史同期），截至 2025年半年末，功率预测服务电站达 5461 家，细分市占率持续领先，规模增长态势稳固。精度维度：通过研发人才引入、AI 技术应用及算法优化持续投入，2025 年 5 月自研“旷冥”新能源大模型迭代，部分区域风电/光伏功率预测精度提升 1%-1.5%；行业竞赛中，南方电网实景预测竞赛精度评分已连续 24 个月居首，国华投资山东分公司“赛马”方案等赛事亦获佳绩，技术优势持续强化。  2025 年上半年新能源装机市场迎来“抢装潮”，装机规模增势迅猛。2025年上半年，作为我国构建新质生产力核心领域的新能源产业，在政策与市场的双重驱动下迎来装机“抢装潮”——政策端，《分布式光伏发电开发建设管理办法》《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》等文件明确规则、优化机制，市场端光伏组件与风机整机价格低位运行，共同激发投资活力；装机规模呈爆发式增长，其中光伏发电新增并网 2.12 亿千瓦（同比增 107%，分布式占比超 50%）、累计达 11.0 亿千瓦（同比增 54.1%），风力发电新增并网 5139 万千瓦（同比增 99%，以陆上为主）、累计达 5.73 亿千瓦（同比增 22.7%）；同时消纳效率保持高位，2025 年 1-5 月风电利用率约 93.2%、光伏利用率约 94%。  盈利预测与投资评级：公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受新能源行业高增速的同时，开拓新的业绩增长点。我们预计 2025-2027年 EPS 分别为 0.99/1.28/1.59 元，对应 P/E 分别为 54.65/42.44/34.05倍。维持“买入”评级。  风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 长不及预期。 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 456 550 720 909 1121 增长率 YoY% 26.9% 20.5% 31.0% 26.3% 23.3% 归属母公司净利润(百万元) 84 94 132 169 211 增长率 YoY% 25.6% 11.1% 40.5% 28.8% 24.6% 毛利率(%) 67.6% 65.9% 66.6% 66.4% 66.8% ROE(%) 7.9% 8.1% 8.1% 9.7% 11.0% EPS(摊薄)(元) 0.64 0.71 0.99 1.28 1.59 市盈率 P/E（倍） 85.31 76.80 54.65 42.44 34.05 市净率 P/B（倍） 6.70 6.21 4.43 4.10 3.76 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 8 月 26 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 1159 1190 1739 1926 2191 营业总收入 456 550 720 909 1121 货币资金 731 502 899 913 982 营业成本 148 187 241 305 372 应收票据 14 29 31 39 52 营业税金及附加 4 4 5 7 8 应收账款 284 350 450 571 706 销售费用 118 145 190 240 295 预付账款 5 4 6 8 9 管理费用 43 47 63 80 98 存货 84 106 145 177 217 研发费用 87 85 124 156 192 其他 41 198 208 218 226 财务费用 (9) (2) (8) (16) (16) 非流动资产 240 604 667 732 769 减值损失合计 (0) (0) 0 0 0 长期股权投资 77 94 94 94 94 投资净收益 9 10 12 16 20 固定资产（合计） 19 334 390 454 488 其他 9 4 15 18 22 无形资产 1 9 17 25 33 营业利润 83 97 133 172 214 其他 143 168 167 160 154 营业外收支 0 0 0 0 0 资产总计 1399 1794 2405 2658 2960 利润总额 83 97 133 172 214 流动负债 293 451 527 651 791