证券Ⅱ行业券商板块月报：券商板块2025年7月回顾及8月前瞻

第1页 / 共11页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2025 年 7 月回顾及 8 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2025 年 6 月回顾及 7 月前瞻》 2025-07-25 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2025 年 5 月回顾及 6 月前瞻》 2025-06-26 《证券Ⅱ行业半年度策略：稳字当头，稳中有进》 2025-06-23 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 08 月 27 日 ⚫ 券商板块 2025 年 7 月行情回顾：7 月券商指数稳步连续走强，持续刷新年内新高。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 5.84%，跑赢沪深 300 指数（上涨 3.54%）2.30 个百分点。7 月券商板块连续第二个月实现全面上涨，大多数个股的涨幅仍较为明显，板块平均 P/B的震荡区间提升至 1.407-1.550 倍。 ⚫ 影响上市券商 2025 年 7 月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益连续走强、固收破位调整，自营业务环比将呈现小幅波动。（2）日均成交量、成交总量连续第二个月实现回升，经纪业务景气度创年内新高。（3）两融余额创年内新高，两融日均余额增幅重回扩张。（4）股债融资规模同步增长，投行业务总量环比进一步回升。 ⚫ 上市券商 2025 年 8 月业绩前瞻：自营：各权益类指数陆续创近年来反弹新高，权益市场出现指数型上涨行情，固收市场跌幅扩大。整体看，权益自营喜迎年内第二个较佳的操作窗口期，固收自营环比将进一步承压，股债对冲下预计上市券商自营业务将保持增长。经纪：月度日均股票成交量、成交总量均有望创历史新高，经纪业务景气度大概率将回升至历史高位。两融：两融余额时隔十年重返2 万亿元大关，两融日均余额增幅将进一步扩大。投行：受股权融资规模环比将出现较大幅度下滑、债权融资规模高位小幅回落的影响，预计 8 月行业投行业务总量将出现明显回落。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计 2025 年 8 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将保持增长，总量有望创年内新高。 ⚫ 投资建议：8 月券商指数上半月持续刷新年内新高，下半月未跟随市场风险偏好提升而加速上涨，短周期走势有所转弱。板块平均 P/B由上旬的 1.50 倍左右修复至月末的 1.65 倍以上，自去年四季度后再度站回 2016 年以来 1.55 倍的板块平均估值之上。受益于指数型上涨行情，证券行业的整体经营环境持续向好。中短周期内，如果权益市场进一步向上拓展空间，券商指数有望保持稳步修复、震荡上涨的总体趋势，券商板块有望向两倍 P/B 的近十年估值上限逐步靠拢；如果权益市场出现一定幅度的强势区间震荡，券商板块估值再度回落至 2016 年以来 1.55 倍的平均 P/B 之下，仍可考虑持续布局券商板块，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类、财富管理业务较为突出以及权益投资开展较为深入、个股估值明显低于板块平均估值的三类上市券商。 风险提示：1.权益及固收市场波动导致证券行业基本面改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -5%6%17%27%38%49%60%70%2024.082024.122025.042025.08证券Ⅱ沪深30011798第2页 / 共11页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2025 年 7 月券商板块行情回顾 1.1. 7 月券商指数稳步连续走强，持续刷新年内新高 2025 年 7 月券商指数月初强势窄幅震荡整理，进一步对 6 月下旬连续三个交易日的放量上涨进行回踩修正。临近中旬，券商指数逐步结束短周期的温和整理再度走强，并于上中旬之交突破 6 月底的前高再创年内反弹新高，并同步刷新年内单日最高成交量水平。进入月中，各权益类指数短暂休整，券商指数再现强势震荡以蓄力再涨。下半月，伴随着各权益类指数出现较为流畅的连续上涨，券商指数也稳步连续走强，在持续刷新年内新高的同时，逐步逼近去年四季度的反弹高点。月末券商指数明显回落并回吐了部分月内涨幅，虽然调整幅度大于各权益类指数，但整体格局进一步转强的态势已较为明朗。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 5.84%，跑赢沪深 300 指数（上涨 3.54%）2.30 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 8 位，环比-2 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 11.82%，环比-1.45 个百分点；共成交 1.20 万亿元，环比+57.6%，连续第二个月出现明显放量。 图 1：2025 年 7 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为 5.84% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 7 月券商板块连续第二个月实现全面上涨 2025 年 7 月，42 家单一证券业务上市券商共 40 家实现上涨，环比-2 家。其中，涨跌幅前 5 位分别为中银证券（42.64%）、东方证券（16.22%）、国信证券（15.10%）、广发证券（14.16%）、华西证券（13.09%）；涨跌幅后 5 位分别为信达证券（-4.51%）、东兴证券（0.00%）、首创证券（0.56%）、光大证券（1.18%）、中国银河（1.47%）。7 月共 17 家上市券商的月度个股表现跑赢券商指数，环比+8 家，占比 40.5%。 7 月券商板块连续第二个月实现全面上涨，除少数个股出现阶段性调整迹象外，大多数个股的涨幅仍较为明显，全月跑赢券商指数的个股数量环比明显增加。其中，头部券商的月度表5.84%3.54%-10%-5%0%5%10%15%20%钢铁医药通信建材建筑有色金属机械证券Ⅱ电子计算机石油石化非银行金融煤炭基础化工房地产消费者服务国防军工电力设备及新能源沪深300传媒农林牧渔综合商贸零售纺织服装轻工制造食品饮料汽车家电交通运输电力及公用事业银行综合金融第3页 / 共11页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 现环比有所转强，部分个股领涨板块、过半数个股处于板块涨跌幅的上半分位，但头部券商仍延续了分化表现，并未出现明显的集群效应带动券商指数进一步走强。中小及弹性券商的整体表现依然相对偏弱，过半数个股未跑赢券商指数并处于板块涨跌幅的下半分位；此外，中小券商的分化现象有所加剧，占据板块涨跌幅两端的均为中小券商且涨跌幅差距环比进一步拉大。7 月在各权益类指数连续走强的同时，券商指数延续了相对强势的上涨趋势，板块内结构性行情的范围环比虽未进一步扩大，但力度进