建材行业定期报告：反内卷延续，赛道龙头盈利能力有望率先修复

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 08 月 18 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/8/11-2025/8/17）建材动态：水泥市场需求略有好转，价格稳中趋强；浮法玻璃市场价格有所下跌，供需矛盾难改；玻纤中，无碱粗纱市场价格以稳为主，电子纱市场价格大稳小动。消费建材板块，房地产链条仍待止跌企稳，消费建材龙头率先进入盈利修复通道，持续推荐渠道布局完善、品牌性较强的头部消费建材优质公司。 ❑ 水泥行业：需求略有好转，价格稳中趋强。本周全国水泥市场价格环比上涨 0.2%。价格上涨区域为重庆、贵州和新疆，幅度 10-30 元/吨；价格回落区域主要是河北、广西和陕西，幅度 10-20 元/吨；价格推涨地区有黑吉辽、江浙沪、湖北、湖南、四川、云南和贵州地区，幅度 20-30 元/吨。八月中旬，随着全国范围内雨水和高温天气缓解，水泥需求略有好转，国内重点地区水泥企业出货率在 45.8%，较上周提升约 2 个百分点。价格方面，由于多数地区水泥价格已维持低位运行较长时间，进入 8月份，随着煤炭成本上升，各地企业涨价意愿明显增强。在各地陆续推涨的背景下，预计后期水泥价格将呈现稳中趋强走势。 ❑ 浮法玻璃行业：价格有所下跌，供需矛盾难改。截止 8 月 14 日，国内市场价格 1164 元/吨，较 8 月 7 日 1200 元/吨下跌 36 元/吨；本周国内浮法玻璃现货市场均价 1182 元/吨，较上期下跌 38.98 元/吨，本周国内浮法玻璃现货价格重心下跌。本周，浮法玻璃周度产量维持平稳。周内企业整体出货偏弱延续，产销难以平衡下，整体库存继续上涨，供需矛盾难改，供需差环比上周减少。截至 2025 年 8 月 14 日，全国浮法玻璃日产量为 15.96 万吨，与 8 月 7 日持平。本周（20250808-0814）全国浮法玻璃产量 111.7 万吨，环比持平，同比-5.29%。截止到 20250814，全国浮法玻璃样本企业总库存 6342.6 万重箱，环比+157.9 万重箱，环比+2.55%，同比-5.94%。折库存天数 27.1 天，较上期+0.7 天。 ❑ 玻纤行业：无碱粗纱市场价格以稳为主，电子纱市场价格大稳小动。1）无碱粗纱：本周国内无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，各企业当前报价以稳为主，多观望，但实际成交中小厂灵活商谈政策延续。现阶段，主流产品 2400tex 无碱缠绕直接纱价格企业间存明显价差，但市场提货积极性仍一般。深加工传统淡季下，中下游多选择低库位运转；池窑厂供应压力较大下，价格下跌进一步使中下游提货谨慎度加重。后期市场看，各产品价格下调空间或受成本影响而逐渐收窄。2）电子纱：本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价稳定为主，近期 G75 供应量不变，下游CCL 订单相对平稳下，提货延续按需采购节奏。高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格再次提涨，但货源仍紧俏。短期看，供应虽有个别新建线烤窑中，后期电子纱供应量或有增加，高端产品需求支撑下，短期 G75 价格可能维稳延续。 ❑ 消费建材行业：房地产链条仍待止跌企稳，消费建材龙头率先进入盈利修复通道。8 月 15 日，国家统计局发布数据显示，2025 年 7 月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体有所收窄。从环比看，7 月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降 行业规模 占比% 股票家数（只） 96 1.9 总市值（十亿元） 887.3 0.9 流通市值（十亿元） 819.2 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.0 22.5 39.5 相对表现 2.5 15.8 13.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—反内卷攻坚战延续，看好水泥玻纤等品类业绩改善》2025-07-15 2、《建材行业定期报告—反内卷升级，看好建材板块盈利能力修复》2025-07-08 3、《建材行业定期报告—地产政策延续止跌回稳，看好中报龙头基本面修复》2025-07-03 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -1001020304050Aug/24Dec/24Apr/25Jul/25(%)建材沪深300反内卷延续，赛道龙头盈利能力有望率先修复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 0.2%，降幅比 6 月份收窄 0.1 个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降 0.4%，降幅扩大 0.2 个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降 0.3%，降幅与 6 月份相同。从同比看，7 月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降 1.1%，降幅比 6 月份收窄 0.3 个百分点。二线和三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降 2.8%和4.2%，降幅分别收窄 0.2 个百分点和 0.4 个百分点。不同层级城市仍呈现分化，一线城市与部分强二线城市借助政策优化调整、土地市场热度攀升等积极信号，持续推动市场信心修复。从政策导向来看，国家一系列促进房地产市场平稳健康发展以及鼓励家居消费的政策，如“好房子”建设、建材家居“以旧换新”等，此外，随着居民生活水平的提高，对居住环境品质的追求将促进存量住宅翻新需求释放。从中报业绩来看，各赛道一线龙头已基本进入盈利修复通道，持续推荐渠道布局完善、品牌性较强的头部消费建材优质公司。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股、天安新材。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 6 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 6 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 6 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 7 二、本周行业动态............................................................................................... 8 1、宏观