煤炭开采行业周报：安监仍趋严，港口动力煤突破700关口

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 8 月 24 日 行业研究 安监仍趋严，港口动力煤突破 700 关口 ——煤炭开采行业周报（2025.8.18~2025.8.24） 煤炭开采 安监形势趋严，煤价仍有上行动能。（1）截至本周，Mysteel 统计的 462 家动力煤矿山产能利用率在上周低水平的基础上进一步下降 2.1pct，目前明显低于去年同期水平；（2）8 月 21 日，福建省广丰矿业有限公司水井坑煤矿发生事故，致 7 人死亡；（3）本周秦皇岛港口动力煤平仓价 703 元/吨，环比+11 元/吨，突破 700 元/吨的整数关口；（4）在事故扰动、安监仍然趋严的背景下，预计港口动力煤价格仍然有上行动能。 本周港口煤价延续上涨，已突破 700 元/吨的整数关口。（1）本周（8.18-8.22）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 703 元/吨，环比+11 元/吨（+1.59%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 548 元/吨，环比+1 元/吨（+0.18%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 71 美元/吨，环比+3.05%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 32 欧元/兆瓦时，环比-0.02%；（5）布伦特原油期货结算价为 67.73 美元/桶，环比+2.85%。 铁水产量维持高位，三峡出库流量延续回落。（1）本周 462 家动力煤矿山产能利用率为 91.9%，环比-2.13pct，同比-3.77pct，523 家炼焦煤矿山开工率为 85.2%，环比+1.77pct，同比-6.34pct；（2）本周 247 座高炉产能利用率为90.25%，环比+0.03pct，同比+5.95pct，日均铁水产量 240.82 万吨，环比+0.0%，同比+7.3%；（3）本周 28 个主要城市平均气温为 30.95 ℃，处于同期正常水平；（4）本周三峡出库流量为 12000 立方米/秒，环比-16.83%，同比-20.60%。 秦皇岛港港口煤炭库存上升。（1）截至 8 月 22 日，秦皇岛港口煤炭库存 585 万吨，环比+3.17%，同比+11.64%，处于同期高位水平；（2）截至 8 月 22日，环渤海港口煤炭库存 2327.4 万吨，环比-1.53%，同比-2.34%，处于同期高位水平；（3）截至 8 月 22 日，独立焦化厂炼焦煤库存 823.94 万吨，环比 -0.66%，样本钢厂炼焦煤库存 812.31 万吨，环比+0.81%，当前均处于同期正常水平。 投资建议：我们认为近期“反内卷”、“查超产”等消息对煤价中长期的预期有明显改善，煤炭股估值、盈利均有较大的上升空间，推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业，再次建议关注煤炭股尤其是焦煤股的配置价值，推荐潞安环能、山西焦煤，建议关注平煤股份、淮北矿业。 风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 24A 25E 26E 24A 25E 26E 601088.SH 中国神华 38.50 2.95 2.5 2.58 13 15 15 增持 601699.SH 潞安环能 13.60 0.82 0.71 0.84 17 19 16 增持 000983.SZ 山西焦煤 7.30 0.55 0.37 0.44 13 20 17 增持 601898.SH 中煤能源 12.04 1.46 1.31 1.37 8 9 9 增持 601225.SH 陕西煤业 21.99 2.31 2.08 2.19 10 11 10 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-8-22 增持（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 分析师：蒋山 执业证书编号：S0930524050002 021-52523815 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -11%-2%7%16%24%08/2411/2402/2505/25煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 相关研报 新版《煤矿安全规程》发布，安监形势仍然趋严——煤炭开采行业周报（2025.8.11~2025.8.17） 动力煤价格加速上行，现货重回长协基准价之上——煤炭开采行业周报（2025.8.4~2025.8.10） 港口库存显著下降，动力煤价格旺季持续上行——煤炭开采行业周报（2025.7.28~2025.8.3） 消息面刺激期货大涨，再次建议关注焦煤股配置价值——煤炭开采行业周报（2025.7.21~2025.7.27） “反内卷”预期加强，板块有望维持上行——煤炭开采行业周报（2025.7.14~2025.7.20） 夏季全国煤炭交易会召开，煤炭供需维持稳定——煤炭开采行业周报（2025.7.7~2025.7.13） “反内卷”叠加旺季来临，煤价板块底部或已出现——煤炭开采行业周报（2025.6.30~2025.7.6） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 煤炭开采 1、 本周行情回顾：商用载货车领涨周期股 图 1：申万各周期板块及沪深 300 的周涨跌幅（%） 图 2：煤炭板块周涨幅排名靠前的个股（%） -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0% 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0% 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、 动力煤价格：港口、坑口煤价延续上升 图 3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500 大卡，元/吨） 图 4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800 大卡，元/吨） 05001000150020002500300001020304050607080910111220212022202320242025 02004006008001000120014001600180001020304050607080910111220212022202320242025 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图 5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500 大卡，元/吨） 图 6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500 大卡，元/吨） 0500100015002000250001020304050607080910111220212022202320242025 020040060080010001200140