基础化工行业周报：鲍威尔放鸽，继续看好科技成长方向

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场强势向上，周一上证指数突破 3700 点，之后一路向上，到了本周五直接突破 3800 点，期间并未出现市场担忧的回调；板块表现方面，科技成长风格凸显，尤其是半导体行业，在 DeepSeek 以及英伟达叫停 H20 生产的催化下半导体 ETF 涨停；标的方面，小盘风格继续占优，其中 AI 材料、机器人标的表现较佳，包括震安科技、奇德新材、宏和科技、道氏技术。基础化工边际变化，本周主要事件包括钛白粉涨价、磷肥配额落地、三氯蔗糖涨价。AI行业，主要是两大变化，一是 DeepSeek-V3.1 正式发布，混合推理架构加持，针对下一代国产芯片设计；二是产业链环节部分龙头发布财报，其中百度 Q2 新业务收入首次超过 100 亿元，同比增长 34%，PCB 龙头沪电股份上半年收入同比大增 56.6%，净利润增长 48%，科大讯飞表示 AI 学习机上半年收入继续保持翻番增长，AI 应用端有望逐步形成闭环。海外流动性方面，鲍威尔放鸽，强调就业风险，为降息敞开大门。投资方面，我们继续看好科技成长方向，尤其是景气度不断上行的 AI 材料和 AI 应用方向。 本周大事件 大事件一：鲍威尔放鸽！强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响。鲍威尔说，劳动力市场指标稳定使联储能谨慎考虑政策调整，基准前景和风险平衡变化可能需要联储调整政策立场；劳动力市场因供需双双大幅放缓而实现“奇特平衡”，这暗示就业的下行风险增加；短期内，通胀风险偏上行，就业风险偏下行，局面有挑战；货币政策框架调整，删除寻求一段时间内达到平均 2%的通胀目标、以及以偏离充分就业水平作为决策依据。 大事件二：DeepSeek-V3.1 正式发布，混合推理架构加持，针对下一代国产芯片设计。V3.1 版本的核心亮点是采用了全新的混合推理架构，允许模型在一个统一框架内支持“思考”与“非思考”两种模式，并使用了 UE8M0 FP8 Scale 的参数精度。DeepSeek 同步升级了 API 接口，将上下文窗口扩展至 128K，并新增了对 Anthropic API 格式的支持以简化迁移。 大事件三：PCB 龙头沪电股份上半年收入同比大增 56.6%，净利润增长 48%。得益于人工智能和高速网络基础设施的强劲需求，沪电股份企业通讯市场板业务迎来爆发，上半年实现营业收入 65.32 亿元，同比大幅增长 70.63%。汽车板业务表现相对稳健，上半年实现营业收入 14.22 亿元，同比增长 24.18%。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 13 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 20 五、风险提示................................................................................... 21 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 8 月 22 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（8 月 18 日-8 月 22 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................... 13 图表 9： 硝酸安徽金禾 98%....................................................................... 14 图表 10： PTA 华东（元/吨）..................................................................... 14 图表 11： PXCFR 东南亚（美元/吨）............................................................... 14 图表 12： 硫磺高桥石化出厂价格（元/吨） ........................................................ 14 图表 13： 硫酸苏州精细化 98%（元/吨）........................................................... 14 图表 14： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................ 14 图表 15： 合成氨江苏工厂（元/吨） .............................................................. 15 图表 16： 棉短绒华东（元/吨） .................................................................. 15 图表 17： 丁酮华东（元/吨） ........................................................