美国钢铝关税扩围，钢价有所承压

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250824 美国钢铝关税扩围，钢价有所承压 2025 年 08 月 24 日 ➢ 价格：本周钢材价格下跌。截至 8 月 22 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3270 元/吨，较上周降 30 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3420 元/吨，较上周降 50 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3420 元/吨，较上周降 40 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 3830 元/吨，较上周降 50 元/吨。普中板 20mm 价格为 3470 元/吨，较上周降 50 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格下跌。 ➢ 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-58 元/吨，-50 元/吨和-42 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-34 元/吨。 ➢ 产量与库存：截至 8 月 22 日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 878 万吨，环比升 6.43 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 3.71 万吨，板材产量周环比升 10.14 万吨，螺纹钢本周减产 5.8 万吨至 214.65 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 184.87万吨、29.78 万吨，环比分别-5.38 万吨、-0.42 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 26.43 万吨至 1016.21 万吨，钢厂总库存 423.83 万吨，环比降 1.3 万吨，其中，螺纹钢社库增 17.58 万吨，厂库增 2.27 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 194.8 万吨，环比升 4.86 万吨，本周建筑钢材成交日均值 9.48 万吨，环比下降 7.29%。 ➢ 投资建议：美国钢铝关税扩围，钢价有所承压。本周美国商务部将钢铝关税扩展至 407 类钢铝衍生品，此次新增清单涵盖范围广泛，包括大部分钢铁制造业下游。叠加钢材需求季节性淡季，及供给侧政策真空期，钢厂利润明显收窄。长期来看，产能治理依然是未来的主线，市场化、行政化手段相结合，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 000932.SZ 华菱钢铁 5.66 0.29 0.50 0.58 19 11 10 推荐 600019.SH 宝钢股份 7.15 0.34 0.45 0.51 21 16 14 推荐 600282.SH 南钢股份 4.77 0.37 0.45 0.49 13 11 10 推荐 301160.SZ 翔楼新材 68.69 2.69 2.99 3.63 26 23 19 推荐 000708.SZ 中信特钢 12.80 1.02 1.12 1.21 13 11 11 推荐 603995.SH 甬金股份 18.37 2.20 2.21 2.44 8 8 8 推荐 002318.SZ 久立特材 22.62 1.55 1.75 1.93 15 13 12 推荐 601686.SH 友发集团 6.09 0.30 0.44 0.48 21 14 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.63 0.22 0.31 0.34 26 18 17 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.63 0.06 0.19 0.23 94 30 24 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 8 月 22 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20250817：环保限产预期降温，关注需求修复情况-2025/08/17 2.钢铁周报 20250810：钢材需求进入淡季，关注华北限产-2025/08/10 3.钢铁周报 20250803：宏观靴子落地，需求逐步进入淡季-2025/08/03 4.钢铁周报 20250727：雅江电站拉动特钢需求，钢厂利润持续修复-2025/07/27 5.钢铁周报 20250720：稳增长方案即将出台，钢铁产能有望优化-2025/07/20 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 .......................................................................................................................