公用事业及环保产业行业周报：长江电力、国电电力发布分红规划，板块红利属性强化

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾： ◼ 本周（8.18-8.22）上证综指上涨 3.49%，创业板指上涨 5.85%。碳中和板块上涨 4.35%，公用事业板块上涨 1.75%，环保板块上涨 1.52%，煤炭板块上涨 1.21%。 每周专题： ◼ 我们曾在 6 月 22 日发布的《2025 年中期策略：筑牢防御线，掘金红利股》中提出观点，从股息率提升角度看，下半年投资策略上建议关注估值超跌、每股分红有提升预期的公用事业红利股。近期水电龙头集中发布分红方案，高股息资产投资价值确定性进一步提升。 ✓ 长江电力近期提出“2026-2030 年每年度的利润分配按不低于当年合并报表中归属于母公司股东的净利润的70%”，延续了此前的高分红比例，进一步彰显了管理层对股东回报的高度重视和对公司长期成长发展的信心。这次公布未来分红方案后，我们测算 25-27 年公司预期股息率逐年提升，分别为 3.2%、3.6%、3.7%。 ✓ 国电电力近期提出“每年以现金方式分配的利润（包括中期已分配的现金红利）原则上不低于当年实现的归属于上市公司股东净利润的 60%，且每股派发现金红利不低于 0.22 元人民币（含税）”。公司此前未设定长期固定的分红比例承诺，但近年来分红频率和每股分红绝对额也总体呈现出提升趋势，这次分红方案发布后我们测算 25-27 年公司预期股息率逐年提升，分别为 5.1%、5.7%、6.2%。 行业要闻： ◼ 8 月 20 日，财政部发布意见规范 PPP 存量项目建设运营，旨在提升效益与公共服务水平。要求保障在建项目分类推进，优先实施有收益项目，规范调整缓慢项目，及时缴资本金；2024 年底前未开工项目原则上不再用该模式，同时保障合理融资。 ◼ 8 月 21 日，国家能源局发布 2025 年 7 月及 1-7 月全社会用电量数据。7 月全社会用电量 10226 亿千瓦时，同比增 8.6%，其中第一产业用电同比增 20.2%，第三产业增 10.7%，城乡居民生活增 18.0%。1-7 月累计用电量 58633亿千瓦时，同比增 4.5%，规模以上工业发电量 54703 亿千瓦时，各产业用电均呈增长态势。 ◼ 近日，乌东德水电站坝区首批 225.09 千瓦屋顶光伏投产，单日最大发电量超 1500 千瓦时，零碳智慧坝区加速建设。其地处生态重要区，三峡集团规划建 10 兆瓦分布式光伏及储能等，推进多类节能降碳措施，力争 2027 年底建成零碳坝区，同时加紧智慧坝区建设，智慧办公、智慧交通、智慧照明、智慧灌溉等场景。 投资建议： ◼ 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如申能股份、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示： ◼ 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼ 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 行情回顾 .................................................................................... 4 2. 每周专题 .................................................................................... 6 3. 行业数据跟踪 ................................................................................ 8 3.1 煤炭价格跟踪 ........................................................................... 8 3.2 天然气价格跟踪 ........................................................................ 10 3.3 碳市场跟踪 ............................................................................ 11 4. 行业要闻 ................................................................................... 11 5. 上市公司动态 ............................................................................... 12 6. 投资建议 ................................................................................... 13 7. 风险提示 ................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 本周板块涨跌幅 ........................................................................ 4 图表 2： 本周环保行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 3： 本周公用行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 4： 本周公用行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 5： 本周公用行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 6： 本周环保行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 7： 本周环保行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 8： 本周煤炭行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 9： 本周煤