中报分析：加快布局数字电路设计，多项产品迎来客户突破

第1页 / 共13页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机软件 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 加快布局数字电路设计，多项产品迎来客户突破 ——华大九天(301269)中报分析 证券研究报告-中报分析 买入(维持) 市场数据(2025-08-21) 收盘价(元) 119.40 一年内最高/最低(元) 149.54/70.30 沪深 300 指数 4,288.07 市净率(倍) 12.88 流通市值(亿元) 648.27 基础数据(2025-06-30) 每股净资产(元) 9.27 每股经营现金流(元) 0.45 毛利率(%) 89.12 净资产收益率_摊薄(%) 0.06 资产负债率(%) 8.11 总股本/流通股(万股) 54,294.18/54,294.18 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《华大九天(301269)点评：并购优质 EDA 标的，加速打造全流程能力》 2025-04-09 《华大九天(301269)公司深度分析：业绩短期承压，全年受益行业高景气和国产化两大趋势》 2024-09-09 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 08 月 22 日 投资要点： 公司公布了 2025 年半年报：2025H1 公司收入 5.02 亿元，同比增长13.01%；净利润 307 万元，同比下滑 91.90%；扣非后净利润-1862万元，较上年同期减亏 3263 万元。 ⚫ 加大了在数字电路设计领域的布局。公司作为国内 EDA 的行业龙头，此前的业务优势主要聚焦在模拟芯片领域。在 EDA 国产替代的大背景下，公司对标海外 EDA 三大巨头，着力实现全产品覆盖。2025 年，公司在数字电路设计领域推出了 4 款新品，已经覆盖了该领域主要工具的近 80%，为迎接国产替代需求提供了更加全面的产品保障。实现数字电路设计领域全覆盖，也就意味着公司将向着EDA 最核心市场发力。 ⚫ 凭借硬核创新突破关键技术壁垒，公司在数字芯片设计、存储芯片设计、先进封装及 3DIC 设计等 EDA 领域取得重大突破，相关产品已成功导入国内龙头芯片设计和制造企业的核心设计流程，有力支撑了客户的产品开发和大规模量产。 ⚫ 2024 年底以来，国内 EDA 行业进入动荡期，国产 EDA 企业迎来重大机遇。美国对华出口政策整体呈现多变状态，出口管制的执行方面态度总体强硬，增加了供给的不确定性。从海外巨头新思科技和楷登电子的最新财报来看，在全球 EDA 需求上升的大背景下，其来自中国市场的需求逆势下滑。2025 年国内 EDA 行业股权交易频率加快，公司也在积极寻找投资标的。从行业下游来看，国产芯片进口替代趋势明显，形成更有利于国内 EDA 企业的发展环境。 ⚫ 维持对公司买入的投资评级。积极看好产品力提升和国产化需求两大因素给公司带来的利好，预计 25-27 年公司 EPS 分别为 0.35 元、0.85 元、1.43 元，按 8 月 21 日收盘价 119.4 元计算，对应 PE 为341.80 倍、140.28 倍、83.23 倍。 风险提示：国产化推进不及预期。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1,010 1,222 1,535 2,010 2,597 增长比率（%） 26.61 20.98 25.54 30.98 29.22 净利润（百万元） 201 109 190 462 779 增长比率（%） 8.20 -45.46 73.24 143.66 68.55 每股收益(元) 0.37 0.20 0.35 0.85 1.43 市盈率(倍) 322.97 592.14 341.80 140.28 83.23 资料来源：中原证券研究所，聚源 -5%12%29%45%62%79%95%112%2024.082024.122025.042025.08华大九天沪深300 计算机软件 第2页 / 共13页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2025 年加大了在数字电路设计领域的布局 ....................................................... 3 2. 国内 EDA 行业进入动荡期，国产 EDA 企业迎来重大机遇 .............................. 6 3. 半年报收入增速不及预期，但国产化和产品力提升利好后续发展 .................... 8 4. 投资建议 ........................................................................................................ 11 5. 风险提示 ........................................................................................................ 11 图表目录 图 1：公司产品布局 .................................................................................................................. 3 图 2：2022 年公司分产品收入结构 ........................................................................................... 4 图 3：2020 年中国 EDA 市场结构 ............................................................................................ 4 图 4：公司数字电路设计 EDA 工具系统的产品布局情况.......................................................... 5 图 5：2024 年中国 EDA 行业竞争格局 ..................................................................................... 6 图 6：2017-2025E 我国 EDA 行业规模及增速 ...............................................................