化工行业周报：碳酸锂价格上涨，国际油价、有机硅价格下跌

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 8 月 22 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20250810》20250811 《化工行业周报 20250803》20250805 《化工行业周报 20250727》20250728 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123070003 化工行业周报 20250817 碳酸锂价格上涨，国际油价、有机硅价格下跌 八月份建议关注：1、中报行情；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。 行业动态  本周（08.11-08.17）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 28 个品种价格上涨，42 个品种价格下跌，30 个品种价格稳定。跟踪的产品中 57%的产品月均价环比上涨，37%的产品月均价环比下跌，另外 6%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是硝酸（华东地区）、硫酸（浙江巨化 98%）、尿素（波罗的海小粒装）、丁苯橡胶（华东 1502）、硫磺（CFR 中国现货价）；周均价跌幅居前的品种分别是甲乙酮（华东）、甲基环氧硅烷、NYMEX 天然气、环氧氯丙烷（华东）、液氨（河北新化）。  本周（08.11-08.17）国际油价下跌，WTI 原油期货价格收于 62.80 美元/桶，收盘价周跌幅1.69%；布伦特原油期货价格收于 65.85 美元/桶，收盘价周跌幅 1.11%。宏观方面，8 月 12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会议联合声明》，美方承诺继续调整对中国商品加征关税的措施，自 8 月 12 日起继续暂停实施 24%的对等关税 90 天，中方自 8 月 12 日起继续暂停实施 24%对美加征关税及有关非关税反制措施 90 天。当地时间 8 月 15 日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州安克雷奇举行会晤，双方未就俄乌停火等问题达成协议。供应方面，根据 EIA 数据，截至 8 月 10 日当周，美国原油日均产量 1,332.7万桶，较前周日均产量增加 4.3 万桶，较去年同期日均产量增加 2.7 万桶。需求方面，EIA数据显示，截至 8 月 10 日当周，美国石油需求总量日均 2,135.7 万桶，较前周高 123.5 万桶，其中美国汽油日均需求量 900.0 万桶，较前周低 4.0 万桶。库存方面，EIA 数据显示，截至8 月 10 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 82,990 万桶，较前一周高 330 万桶，其中美国商业原油库存 42,670 万桶，较前一周增加 300 万桶；美国汽油库存 22,630 万桶，较前一周减少 80 万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与 OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.92 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 2.34%。EIA 天然气库存周报显示，截至 8 月 10 日当周，美国天然气库存总量为 31,860 亿立方英尺，较前一周增加 56 亿立方英尺，较去年同期减少 790 亿立方英尺，同比降幅 2.4%，同时较 5 年均值高 1,960 亿立方英尺，增幅 6.6%。展望后市，短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（08.11-08.17）碳酸锂价格上涨。根据百川盈孚，截至 8 月 17 日，碳酸锂市场均价为84,000 元/吨，较上周上涨 17.48%，较 6 月 20 日低点已累计上涨 41.18%。根据宁德时代投资者互动问答，公司宜春枧下窝项目采矿许可证于 8 月 9 日到期后已暂停开采作业，正按相关规定尽快办理采矿证延续申请。受消息面扰动，本周碳酸锂期货、现货价格有所上涨。供应方面，根据百川盈孚，本周国内碳酸锂开工率为 47.48%，较上周提升 0.17pct，产量为20,431 吨，较上周提升 0.36%。需求方面，根据百川盈孚，本周正极材料产量及开工率有所上升，其中磷酸铁锂产量、开工率较上周分别提升 0.82%、1.01pct。成本利润方面，根据百川盈孚，周内澳洲锂精矿拍卖成交价格在 1005 美元/吨，自有矿源及盐湖提锂企业维持稳定利润空间。展望后市，碳酸锂价格回涨下，供应端或有较大增量，需求端增量或难以消化潜在供应释放，我们预计短期内价格或以震荡为主。  本周（08.11-08.17）有机硅价格下跌。根据百川盈孚，截至 8 月 17 日，有机硅 DMC市场均价为 11,500 元/吨，较上周下跌 8.00%，较去年同期下跌 14.81%。根据百川盈孚信息，有机硅价格下跌主要由于终端需求弱势，叠加前期预售订单逐步进入收尾阶段，部分大厂促销让利。供给方面，根据百川盈孚，本周行业整体开工率为 77.7%，环比上周小幅提升 0.4pct，同时四川地区装置计划恢复生产。需求方面，根据百川盈孚，下游采购积极性持续偏低，实际成交仍有让利。库存方面，根据百川盈孚，本周国内有机硅工厂库存预计在 4.85 万吨，环比上周上涨 2.97%。展望后市，后续虽有传统旺季的预期，但短期内供给端无实质利好，叠加需求较为疲弱，我们预计有机硅价格维持弱势震荡。 投资建议  截至8 月17 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 25.46 倍，处在历史（2002 年至今）81.43%分位数；市净率为 2.13 倍，处在历史48.27%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 11.05倍，处在历史（2002 年至今）19.14%分位数；市净率为 1.15 倍，处在历史21.13%分位数。今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，八月份建议关注：1、中报行情；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，建议关注人工智能、先进封装、HBM 等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED 材料方面，下游面板景气度有望触底向好，建议关注 OLED 渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链