互联网行业周报：腾讯二季报表现亮眼，各领域AI应用持续迭代

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 08 月 20 日 推荐（维持） 互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 互联网中报陆续发布，我们持续坚定推荐业绩表现稳中向好、AI 领先布局的互联网龙头公司，如腾讯控股、泡泡玛特、快手、网易、哔哩哔哩、美图公司等。 互联网行业上市公司重要公告： ❑ 腾讯控股： 8 月 13 日，腾讯控股发布 2025 年半年度及二季度业绩，二季度实现营收1845.04 亿元，同比增长 15%；非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利为 630.52 亿元，同比增长 10%。 ❑ 网易： 8 月 14 日，网易发布 2025 年第二季度财报，二季度净收入 279 亿元，同比增长 9.4%；非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为 95 亿元；研发投入 44 亿元，研发投入强度 15.6%。 ❑ 腾讯音乐： 8 月 12 日，腾讯音乐发布 2025 年第二季度财报，收入同比增长 17.9%达84.4 亿元，调整后净利润同比增长 33.0%达 26.4 亿元。 行业新闻： ❑ 8 月 11 日，智谱发布 GLM-4.5 技术报告，详细揭示预训练与后训练细节及开源强化学习框架 slime，首次在单模型中实现推理、编码和智能体能力原生融合；GLM-4.5 采用 MoE 架构和深层"瘦高"结构设计，通过多阶段训练提升长上下文和智能体能力，在 12 项 ARC 基准测试中表现优异。 ❑ 8 月 12 日，腾讯混元推出新成员混元 Large-Vision 多模态理解模型。该模型采用 MoE 架构，激活参数 52B，支持任意分辨率图像、视频、3D 空间输入，多语言场景理解能力突出。该模型在国际榜单列第五、国内第一，学术评测表现佳，经大量数据训练，已上线助力多行业智能化。 ❑ 8 月 14 日，谷歌宣布开源 Gemma 系列中最轻量的模型“Gemma3270M”。该模型拥有 2.7 亿参数，主要面向端侧部署场景，具备指令遵循和文本结构化能力。Gemma3 系列目前包括五种规模版本，其中，Gemma3270M的 INT4 量化版本 RAM 内存需求仅约 240MB，适合低功耗设备部署。 ❑ 8 月 11 日-15 日，昆仑万维开启技术周，一周连发六款多模态 AI 模型，且多数开源，涵盖视频生成、世界模型、统一多模态等热门领域，包括人像视频生成的 SkyReels-A3、交互世界模型 Matrix-Game2.0 及 3D 场景生成的 Matrix-3D，统一多模态框架等。 ❑ 重点关注标的：腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-W、泡泡玛特、美图公司 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）市场经营环境变化风险；4）系统性风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 160 3.1 总市值（十亿元） 1937.2 2.0 流通市值（十亿元）元） 1758.5 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.9 8.6 62.5 相对表现 1.9 1.4 36.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报—GPT-5 正式发 布 ， 关 注 互 联 网 中 报 表 现 》2025-08-15 2、《传媒互联网行业周报—SLG 赛道有望延续高景气度，心动公司业绩预告超预期》2025-08-15 3、《传媒行业点评——GPT5 正式发布，写作、编程及医疗能力大幅提升，关注垂类应用龙头公司》2025-08-12 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 刘晓珊 S1090525050004 liuxiaoshan@cmschina.com.cn -20020406080Aug/24Dec/24Apr/25Jul/25(%)传媒沪深300腾讯二季报表现亮眼，各领域 AI 应用持续迭代 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、互联网上市公司重要公告及新闻一周回顾 ................................................... 3 二、上周市场表现回顾 ....................................................................................... 4 1、行业整体表现 ................................................................................................ 4 2、公司一周涨跌幅 ............................................................................................ 5 三、核心组合及推荐理由 .................................................................................... 5 图表目录 图 1：本期行业指数涨跌幅情况（8.11-8.17） ................................................... 4 图 2：产业互联网综合服务指数 ......................................................................... 5 图 3：恒生互联网科技业指数 ............................................................................. 5 表 1：互联网上市公司一周重要公告回顾 ........................................................... 3 表 2：互联网上市公司一周重要新闻回顾 ........................................................... 3 表 3：中概股及海外重点关注公司上周涨跌幅情况 ............................................ 5 表 4：核心推荐组合表 ........................................................................................ 5 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 一、互联网上市公司重要公告及新闻一周回顾 表 1：互联网上市公司一周重要公告回顾 日期 股票简称 股票代码 核心内容 2025/8/13 腾讯控股 00700.HK 8 月 13 日，腾讯控股发布 2025 年半年度及二季度业绩，二季度实现