通信行业2020年度策略报告：通信新周期，聚焦5G+云双主线

民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2019年12月31日风险提示：5G建设不及预期，云计算产业发展不及预期风险，物联网进程不及预期风险；产业政策风险；公司业绩不及预期等通信行业/策略报告推荐评级通信新周期：聚焦5G+云双主线——民生证券通信行业2020年度策略报告分 析 师： 刘欣执业证号：S0100519030001研究助理： 包江麟执业证号：S0100119080002 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2◆5G商用元年正式开启，看好通信业景气周期。2019年6月6日5G牌照正式颁发，9月1日正式开启5G商用，5G商用元年正式开启。根据三大运营商年初规划，今年的资本开支将超过3000亿元，结束了2016年以来连续的负增长态势。回顾3G/4G时代，我们相信2019年将成为运营商资本开支拐点，我们认为通信行业将迎来3~5年的新一轮景气周期。 2020年，5G将带给通信行业一轮新的高景气行情，我们建议关注2条主线：5G基建产业链以及云计算信息流量产业链，同时建议关注5G应用产业链，重点关注光模块，物联网及运营商等细分板块。➢5G基建产业链：运营商规模招标陆续启动，5G基建再加速。2019年三大运营商已完成建设5G基站近13万站，预计2020年将新建5G基站80万站以上，同时有线网建设也将展开。5G建设将带给相关产业链公司长期的业绩保障，2020年业绩有望大幅提升。 2020年我们看好5G基建产业链公司业绩的确定性与投资性机会。无线侧：2020年无线网络建设仍将维持高景气度，基站天线、射频器件等行业依然是5G产业链中确定性较强的领域，公司订单和业绩有望加速释放，但需警惕高位回落的风险；有线侧：随着运营商传输网和承载网招标工作的进行，2020年有线侧的投资将提升，主设备商和光模块供应商将率先受益。◆建议关注：华工科技、中兴通讯、沪电股份、世嘉科技、中际旭创、光迅科技。➢云计算信息流量产业链：流量爆发拉动数据中心基础设施需求，产品和技术迭代及投资提升带来行业高景气度。伴随着互联网基础设施的普及和升级更新，移动设备和智能设备数的逐年增长，数据流量呈爆发态势。不断增长的流量是IDC行业长期增长的内在逻辑。云厂商巨头资本开支在19Q3回暖，产业景气度正逐步回升，我们认为此时是去库存周期的末端，预计2020年为资本开支大年，技术上数通光模块将在2020年向400G演进，同时边缘计算也逐步体现其价值，技术迭代和Capax提升共振将保证信息基建产业链持续高景气，建议关注光模块、云计算设备、IDC领域龙头。◆建议关注：光环新网、宝信软件、数据港、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技。➢5G应用物产业链：时机渐成熟，静待花盛开。2019年中国物联网行业发展迅速市场规模预计达1.5万亿，三大运营商物联网连接数将达到11-12亿，并预计在未来保持高增长。物联网的技术、政策及环境等均逐渐成熟，5G通信技术发展将带来新突破，物联网应用在未来两年将有望在2B端率先迎来爆发。建议关注物联网模组、终端领域标的。◆建议关注：移远通信、移为通信、广和通、亿联网络、中海达、华测导航。✓风险提示：5G建设不及预期，云计算产业发展不及预期风险，物联网进程不及预期风险；产业政策风险等。核心观点 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3目录1主线一：5G基建产业链无线接入网：重点关注弹性较强和上游国产替代的细分领域龙头有线网：有线网将开启规模建设，主设备商&光通信厂商持续受益2主线二：云计算信息流量产业链IDC：数据流量与计算力的核心载体服务器：海内外互联网云厂商资本开支回暖，产业景气度提升网络设备：整体价值量提升，自主可控替代，竞争格局稳定光模块：5G与数通市场双重驱动光模块产业规模增长3重点板块：光模块/物联网/运营商光模块： 5G与数通市场双重驱动光模块产业规模增长物联网：5G通信技术带来新突破运营商：5G商用有望提升ARPU值，共建共享降低成本 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告45G基建2020：把握确定性，分享建设红利2020年，5G将带给通信行业一轮新的高景气周期。2019年三大运营商资本开支恢复增长，我们预计2020年运营商资本开支将同比增长10%，5G宏基站建设则将进入高峰期，基站建设总数将有望超百万。2020年5G建设仍将是通信板块中最具确定性的部分，行业主线将在未来沿5G产业链展开，由上游向下游逐步传导，投资逻辑逐渐由主题驱动转向为业绩驱动。➢ 无线侧：5G建设前期为了快速实现商用和降低部署成本将以NSA建设为主，无线接入网先于有线网建设。我们预计在2020年无线网建设仍将是5G建设的重点，产业链公司订单将加速释放，此外，建议关注部分上游元器件的国产化趋势➢ 有线侧：随着运营商传输网和承载网招标工作的进行，2020年有线侧的投资将提升，主设备商和光模块供应商将率先受益。资料来源：C114，工信部，wind，民生证券研究院1图： 5G基建产业链 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42021E2017.12.215G NR NSA（非独立组网）冻结2018.6.145G NR SA（独立组网）冻结2019.03R15 Late Drop冻结2019.12Rel-17规划批准2020.03Rel-16预计冻结2020.06Rel-16 ASN.1预计冻结Rel-17预计冻结2021.09Rel-17 ASN.1预计冻结2018.12.01 韩国SK、KT、LG U+在韩国部分地区推出5G服务2018.12.10 中国工信部向电信、移动、联通发放5G中低频段试验频率许可2018.12.21 AT&T在全美12个城市开放5G网络服务2019.06.06 工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照2019.10.31三大运营商公布5G商用套餐2019.11.01正式上线5G商用套餐2018.02.27华为发布5G商用芯片巴龙5G01 2018.12.05高通发布骁龙8552019.01.24华为发布巴龙5000天罡芯片2019.09.04三星发布Exynos980集成芯片2019.09.06华为发布麒麟990系列麒麟990麒麟9905G芯片2019.11.26联发科技发布天玑10002019.12.04高通发布骁龙865骁龙7652019.02三星发布Galaxy S10 5G 标准运营芯片终端2019.02小米发布MIX3 5G2019.02OPPO发布Reno 5G2019.07华为发布Mate20X(5G) 2019.08vivo发布NEX 3 5G2019年末5G系列纷纷推出预计2020年将推出千元机资料来源：C114，公司官网，民生证券研究院2020E全球5G进程：5G迎来全面建设，2020迎来终端爆发1.15 民生证券股份有限