通信行业12月动态报告：交换机芯片发布刺激数通市场，广电网络建设5G增添动能

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●通信行业 2019 年 12 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 交换机芯片发布刺激数通市场，广电网络建设5G 增添动能——通信行业 12 月动态报告 通信行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 （1）技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。 （2）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎，助力行业发展提速。 （3）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升。 （4）主流厂商芯片及交换机相继发布，400G 数通光模块爆发在即。交换机的发布是数通光模块规模化部署的前提条件与先行指引。交换芯片推出一般先于光模块需求放量 3 年左右，近一年来多款交换机发布确认 400G 放量时点将近。 （5）中移动启动全国范围内 SPN 设备集采，能够承载 5G 专属切片特性的网络开建，相关应用市场有望启动。SPN 成为国际主流 5G 承载技术，各部分产业化完成度较高，新产品市场有望打开。 （6）5G 商用牌照发放之后，国内三大运营商在十二月招标主要包括骨架式带状光缆、高端路由器/交换机、PON 设备和干线光缆等。  投资建议 2019 年为我国 5G 商用元年，5G 建设初期主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具 有 安 全 边 际 的 弹 性 标 的 中 天 科 技 （ 600522.SH ） ， 亨 通 光 电（600487.SH）。互联网基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 000063.SZ 中兴通讯 9.54% 32.3 1,422.0 300502.SZ 新易盛 -3.22% 54.5 86.9 300394.SZ 天孚通信 11.65% 42.6 72.6 300383.SZ 光环新网 1.51% 37.3 299.8  风险提示 1、5G 建设不及预期的风险；2、运营商资本开支不及预期的风险；3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；4、中美贸易摩擦加剧的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080004 联系人 宋宾煌 ：010-86359272 ：songbinhuang_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.12.30 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.12.30 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 -10%0%10%20%30%40%50%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/12上证综指通信(SW)-20%0%20%40%60%80%100%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/12上证综指通信(SW)核心组合 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高............................................................................................................... 2 （一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 .................................................................................. 2 （二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 ................................................................................ 4 1. 传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即 ........................................................................................................... 4 2. 互联网基础设施建设提升通信行业景气度 ................................................................................................................... 5 （三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 ............................................................................ 8 1. 光进铜退，有线通信获益流量剧增 ............................................................................................................................... 8 2. 终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升 .............................................................................................................. 12 （四）行业财务分析 ..........................................................................