电磁线行业国家级“制造业单项冠军企业”，特高压领域优势显著

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1宏远股份（920018.BJ）电磁线行业国家级“制造业单项冠军企业”，特高压领域优势显著2025 年 8 月 19 日公司研究/新股覆盖研究市场数据：收盘价（元）：-总股本（亿股）：0.92流通股本（亿股）：-流通市值（亿元）：-基础数据：2025 年 6 月 30 日每股净资产（元）：6.58每股资本公积（元）：1.55每股未分配利润（元）：3.56资料来源：wind分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com投资要点：宏远股份是一家专注于电磁线研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品广泛应用于高电压、大容量的电力变压器、换流变压器和电抗器等领域。公司成立于 1998 年，经过多年的发展，已成为国家级“制造业单项冠军企业”和辽宁省“专精特新”中小企业。2024 年，公司实现营业收入 20.72 亿元，归母净利润 1.01 亿元，近三年复合增速分别为 27.50%和 29.12%，显著高于同行业可比公司。电磁线行业作为电力、机电、交通运输、通讯等多个行业相配套的基础产业，随着全球经济的复苏和新兴市场的崛起，需求持续增长。我国作为全球最大的电磁线生产、销售和出口国，年生产能力超过百万吨，约占全球总量的 50%。在高电压等级变压器领域，我国的特高压技术全球领先，推动了电磁线行业的快速发展。2024 年，我国并网风电装机容量达到 52,068 万千瓦，同比增长 18.00%；并网太阳能发电装机容量达到 88,666 万千瓦，同比增长45.20%，我国电力投资的持续加大为电磁线行业提供了广阔的发展空间。宏远股份在电磁线行业中具备显著的竞争优势。首先，公司拥有定制化研发及生产的能力，能够根据客户对电磁线的规格、性能指标和特定使用条件等要求进行定制化生产。其次，公司产品种类丰富，涵盖了换位导线、纸包线、漆包线等多种品类，满足不同客户的需求。此外，公司凭借优质的产品和服务，与特变电工、中国西电等多家知名输变电设备厂商建立了长期稳定的合作关系。公司在特高压变压器用电磁线领域的市场占有率领先，2019年至 2023 年，其产品在国家电网和南方电网招标的特高压项目中的应用占比分别达到 24.43%和 29.63%。这些优势使得宏远股份在电磁线行业中占据了重要的市场地位，并为公司未来的持续发展奠定了坚实的基础。投资建议：公司 2022-2024 年营业收入持续增长，分别为 13.11、14.61、20.72 亿元，同比增长 31.10%、11.47%、41.84%；公司 2022-2024 年，实现归母净利润持续增长，分别为 4999.75、6446.57、10130.17 万元，同比增长6.25%、28.94%、57.14%。公司可比公司中，精达股份、长城科技、金杯电工在产品结构、应用领域方面具备一定的相似性，而且其 2024 年 PE 分别为29.65 倍、21.66 倍、14.61 倍，相对合理，所以其估值具备一定的参考意义。公司发行后股本为 12,732.9564 万股（含超额配售），发行价对应发行后市值（含超额配售）为 11.68 亿元，对应 2024 年市盈率为 11.53 倍，相较于可比具备一定的折价。风险提示：宏观经济波动风险；核心技术泄密风险；原材料价格波动风公司研究/新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2险；套期保值风险；加成单价下降风险；客户集中的风险；被替代风险；境外销售业务相关风险；汇率波动风险财务数据与估值：会计年度20202021202220232024营业收入(百万元)747.82999.811,310.711,461.072,072.44YoY(%)-7.3433.7031.1011.4741.84净利润(百万元)27.0847.0550.0064.47101.30YoY(%)-10.7673.766.2528.9457.14毛利率(%)9.338.397.218.547.97EPS(摊薄/元)0.210.370.390.510.80ROE(%)12.3216.5914.2015.7520.64净利率(%)3.624.713.814.414.90资料来源：wind，山西证券研究所公司研究/新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 估值分析........................................................................................................................................................................... 62. 宏远股份：电磁线领先供应商，国家级“制造业单项冠军企业”...........................................................................83. 公司凭借定制化、技术优势和优质客户资源，在高电压电磁线领域保持领先.....................................................154. 募集资金运用情况......................................................................................................................................................... 195. 行业情况：电磁线应用领域广泛，具备较大潜力.....................................................................................................205.1 电磁线是电机、电器工业产品的“心脏”， 应用领域广泛............................................................................... 205.2 变压器是电力系统中重要的输配电设备，电磁线性能要求高........................................................................... 235.3 我国高电压等级变压器用电磁线行业持续发展，具备一定潜力........................................................................ 256. 风险提示......................................................................................................................................................................... 286.1 宏观经济