指数增强模型跟踪月报：沪深300增强超额收益0.87％，中证500增强超额收益降低0.65％

金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22 金融工程研究 证券研究报告 金融工程月报 证券分析师 宋旸 022-28451131 18222076300 songyang@bhzq.com 助理分析师 张世良 022-23839061 zhangsl@bhzq.com 相关研究报告 《多因子模型研究之一：单因子测试》20171011 《多因子模型研究之二：收益预测模型》20171229 《多因子模型研究之三：风险 模 型 与 组 合 优 化 》20180416 《使用多因子框架的沪深300 指数增强模型——多因子研究系列之七》20190329 《沪深 300 增强超额收益0.16%，中证 500 增强超额收益 0.89%》20191202 《使用Bandit Le核心观点：  上月，沪深 300 指数增强模型收益 7.86%，超额收益 0.87%。中证 500指数增强模型收益 6.97%，超额收益-0.65%。  2019 年全年，沪深 300 指数增强模型收益 46.65%，超额收益 10.58%。中证 500 指数增强模型收益 35.07%，超额收益 8.69%。  对回测结果进行业绩归因，可以看出模型在各因子上表现较为平均，在大部分年份会比较偏重于 ROE 和成长因子。2019 年，沪深 300 增强模型在季度 ROE、成长和流动性因子上的暴露显著增加；中证 500 增强模型则在 BP、季度 ROE 和成长因子上有显著的暴露。  下期股票池名单和模型构建方法详见报告内容。  风险提示：随着市场环境变化，模型存在失效风险。 沪深 300 增强超额收益 0.87%，中证 500 增强超额收益-0.65% ——指数增强模型跟踪月报 分析师：宋旸 SAC NO：S1150517100002 2020 年 1 月 2 日 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 22 目 录 1. 模型上月表现回顾........................................................................................................................................... 4 2. 下期股票池 .................................................................................................................................................... 12 附录 模型构建方法 .............................................................................................................................................. 18 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 22 表目录 表 1：沪深 300 指数增强模型分年度收益情况 .................................................................................................. 6 表 2：中证 500 指数增强模型分年度收益情况 .................................................................................................. 6 表 3：沪深 300 指数增强模型业绩归因 .............................................................................................................. 7 表 4：中证 500 指数增强模型业绩归因 .............................................................................................................. 7 表 5：沪深 300 指数增强模型股票池（2019 年 12 月） ................................................................................... 8 表 6：中证 500 指数增强模型股票池（2019 年 12 月） ................................................................................... 9 表 7：沪深 300 指数增强模型股票池（2020 年 1 月） ................................................................................... 12 表 8：中证 500 指数增强模型股票池（2020 年 1 月） ................................................................................... 14 表 9：最终入选因子 ............................................................................................................................................ 19 图目录 图 1：沪深 300 指数增强模型净值曲线（2011 年至今） ......................................................