莱斯信息(688631)深耕民航空管，低空基建大有可为-东北证券

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 莱斯信息(688631) 计算机 [Table_Date] 发布时间：2025-08-11 [Table_Invest] 增持 首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2025/08/08 6 个月目标价（元） / 收盘价（元） 94.49 12 个月股价区间（元） 47.44~129.72 总市值（百万元） 15,452.76 总股本（百万股） 163 A 股（百万股） 163 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 3 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 9% 15% 64% 相对收益 5% 8% 41% [Table_Report] 相关报告 《莱斯信息（688631）：业务优化成效明显，国内民用指挥信息系统龙头》 --20231016 《莱斯信息（688631）：空管业务增长带动盈利，国产化创新持续推进》 --20230830 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 wangfh@nesc.cn 研究助理：黄泽 执业证书编号：S0550123070043 13336911177 huangze@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 深耕民航空管，低空基建大有可为 报告摘要： [Table_Summary] 电科 28 所体系内唯一上市平台。莱斯信息成立于 1988 年，是中电莱斯信息系统有限公司（在中国电科 28 所基础上组建）控股高科技企业。公司作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等领域的信息化需求，提供空管自动化系统、空管场面管理系统、城市综合指挥平台、公共信用信息服务平台等产品。 央地政策助推，低空经济发展步入快车道。中央层面，2024 年，“低空经济”首次被写入国务院政府工作报告，提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。地方层面，以深圳、合肥、广州等为代表的地方政府密集出台政策支持低空经济发展和生态打造，抢抓低空经济发展的机遇期。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，当前产业帷幕正徐徐展开。 传统空管业务稳健增长，国产替代空间明确。公司是国内民航空管自动化系统龙头，市占率全国第一。存量市场受益于民航局“十四五”规划中空管系统国产化率提升至 80%的目标，进口替代空间广阔。在增量市场方面，根据《“十四五”民用航空发展规划》，未来将形成大兴区域管制中心“8+N”布局体系，空管系统行业需求迎来扩容，公司作为民航空管龙头有望充分受益。目前，公司已经中标首批新建区管项目。 智慧交通、城市治理业务行业地位领先。1）智慧交通：公司是城市道路交通管理领域的第一梯队企业，服务全国 300 多个城市及地区。在车路云方面，发布“车路云一体化”超融合终端产品—智核，布局路侧全息感知、V2X 信息通信、云控平台等一体化解决方案，为后续竞逐智能网联业务打下坚实基础。2）城市治理：公司主要以城市级综合治理指挥控制为核心，公共信用、国防动员等行业应用为支撑，在国民经济信息化建设中发挥了重要作用。城市综合治理方面，发挥“数据+AI”的双轮驱动作用，推进以数据底座为支撑，以城市治理场景为牵引的综合治理产品体系研发和迭代升级，打造多个全国城市治理的标杆性工程。 投资建议：预计公司 2025-2027 年营收分别为 18.55/21.76/25.11 亿元，归母净利润为 1.53/2.00/2.57 亿元，对应 EPS 为 0.93/1.22/1.57 元，对应PE 为 101.16/77.32/60.13X。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策不及预期，行业竞争加剧，业绩与估值判断不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,676 1,610 1,855 2,176 2,511 (+/-)% 6.35% -3.94% 15.23% 17.30% 15.39% 归属母公司净利润 132 129 153 200 257 (+/-)% 47.60% -2.31% 18.32% 30.83% 28.59% 每股收益（元） 0.92 0.79 0.93 1.22 1.57 市盈率 38.32 110.24 101.16 77.32 60.13 市净率 3.09 7.39 7.72 7.35 6.93 净资产收益率(%) 10.05% 6.79% 7.63% 9.51% 11.53% 股息收益率(%) 0.43% 0.42% 0.50% 0.66% 0.84% 总股本 (百万股) 163 163 163 163 163 -50%0%50%100%150%2024/8 2024/11 2025/22025/5莱斯信息沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 34 [Table_PageTop] 莱斯信息/公司深度 目 录 1. 莱斯信息：电科 28 所旗下唯一上市平台，国内民航指控信息系统龙头 ... 4 1.1. 电科 28 所体系内唯一上市平台 ............................................................................................. 4 1.2. 公司实控人为中国电科 ........................................................................................................... 5 1.3. 公司业绩稳步提升，盈利能力有所增强 ............................................................................... 6 2. 空管业务持续快速增长，低空经济发展新机遇 .............................................. 9 2.1. 民航空管：自动化系统市占领先，市场需求稳定发展向好 ............................................... 9 2.1.1. 先进空管系统可以提升空管精度，实现最优容流平衡 .......................................................................... 10 2.1.2. 区域管制中心“8+N”体系建设提速，行业需求迎来扩容 .......................................................