摩托车行业系列点评十九：中大排出口增势强劲 自主高端化提速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 摩托车行业系列点评十九 中大排出口增势强劲 自主高端化提速 2025 年 08 月 17 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 分析师：姜煦洲 执业证号：S0100523110002 执业证号：S0100524120005 邮箱：cuiyan@mszq.com 邮箱：jiangxuzhou@mszq.com ➢ 事件概述：据中国摩托车商会数据，2025 年 7 月 250cc（不含）以上摩托车销量 8.8 万辆，同比+21.7%，环比-14.2%。1-7 月累计销量 59.0 万辆，同比+37.9%。 ➢ 行业：淡季不淡 中大排月度销量维持强势 1）125cc（不含）以上：7 月销量 66.5 万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自于 125-150cc 及 500-800cc，春风动力、隆鑫通用等头部企业均贡献明显增量； 2）250cc（不含）以上：7 月销量 8.8 万辆，同比+21.7%，环比-14.2%。1-7月累计销量+59.0 万辆，同比+37.9%。其中： 出口：250cc+摩托车 7 月出口 4.7 万辆，同比+77.0%，环比-18.6%，同比增长原因为头部企业在 500-800cc 排量段出口持续增长，1-7 月累计出口 31.2 万辆，同比+71.1%。 内销：250cc+摩托车 7 月内销 4.2 万辆，同比-9.7%，环比-8.8%。1-7 月累计内销 27.9 万辆，同比+13.4%。 ➢ 结构：500cc+排量车型增长强劲 自主高端化提速 1）250cc<排量≤400cc：7 月销售 4.4 万辆，同比+6.1%，环比-17.5%；1-7月累计销量 30.9 万辆，同比+45.0%； 2）400cc<排量≤500cc：7 月销售 2.4 万辆（其中春风 1.2 万辆），同比-1.1%，环比-6.5%；1-7 月累计销量 15.3 万辆，同比+5.7%； 3）500cc<排量≤800cc：7 月销售 1.9 万辆（其中春风 0.6 万辆），同比+238.8%，环比+138.2%，1-7 月累计销量 11.2 万辆，同比+118.9%； 4）排量＞800cc：7 月销售 0.1 万辆（其中隆鑫 0.06 万辆），同比+12.5%，环比-40.7%，1-7 月累计销量 1.6 万辆，同比+107.4%。 我们认为 7 月整体中大排量摩托车销量同比继续维持增长，淡季不淡表现相对强势，出口在欧 5+认证后保持较高增速。展望 2025 年全年，供给持续丰富，叠加春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上。 ➢ 格局：头部企业份额稳固 春风动力稳居头名 7 月 250cc+销量前三名分别为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3 市占率合计为 48.3%；1-7 月 CR3 累计市占率合计为 48.8%，较 2024 年全年下降 2.0pcts，其中： 1）春风动力：250cc+7 月销量 1.8 万辆，同比+9.2%，市占率 20.9%，环比-1.4pcts；1-7 月累计市占率 21.5%，较 2024 年全年+1.7pcts； 2）隆鑫通用：250cc+7 月销量 1.4 万辆，同比+15.8%，市占率 15.9%，环比+9.1pcts; 1-7 月累计市占率 13.8%，较 2024 年全年-0.4pcts； 推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20250810：世界机器人大会召开 机器人生态加速成型-2025/08/10 2.汽车和汽车零部件行业周报 20250803：世界机器人大会将召开 机器人催化可期-2025/08/03 3.新势力系列点评二十一：7 月车市平稳运行 新势力销量维持稳定-2025/08/02 4.汽车和汽车零部件行业周报 20250727：世界人工智能大会开幕 具身智能阵容空前-2025/07/27 5.特斯拉系列点评九：2025Q2 经营承压 机器人+Robotaxi 进展顺利-2025/07/27 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 3）钱江摩托：250cc+7 月销量 1.0 万辆，同比-34.4%，市占率 11.5%，环比+3.3pcts。1-7 月累计市占率 13.5%，较 2024 年全年-3.2pcts。 ➢ 春风动力：极核销量同环比大幅增长 全地形车销量维持强势 据中国摩托车商会数据，春风动力 7 月两轮总销量 5.7 万辆，同比+120.4%，环比+4.0%，其中燃油摩托车销量 2.0 万辆，同比+0.1%，环比-17.6%；极核电摩销量 3.7 万辆，同环比大幅增长。公司 1-7 月两轮车累计销量 32.4 万辆，同比+98.2%。四轮沙滩车出口销量为 1.8 万辆，同比+67.7%，环比-2.0%；1-7 月累计销量 10.8 万辆，同比+13.8%。 中大排摩托车：7 月 250cc+摩托车 1.8 万辆，同比+9.2%，环比-1.4%，1-7月累计销量 12.7 万辆，同比+45.6%； ⚫ 两轮车分区域： 1）出口：7 月销量为 1.5 万辆，同比+128.6%，环比+12.5%；1-7 月累计出口 8.6 万辆，同比+15.4%。 2）内销：7 月销量为 4.2 万辆，同比+117.7%，环比+1.3%；1-7 月累计内销23.8 万辆，同比+167.8%。 ⚫ 两轮车分结构： 1）200＜排量≤250cc ：7 月销量 0.1 万辆，同比-79.2%，环比-45.7%；1-7月累计销量 2.6 万辆，同比-51.9%； 2）250＜排量≤400cc：7 月销量 0.06 万辆，同比+10.2%，环比-41.8%；1-7月累计销量 0.6 万辆，同比+51.8%； 3）400＜排量≤500cc：7 月销量 1.2 万辆，同比+8.8%，环比-6.2%；1-7 月累计销量 8.0 万辆，同比+3.6%。2025 年 3 月起 450SR 改款、450CLC 改款等车型陆续上市，为春风动力 450cc 系列车型贡献增量； 4）500＜排量≤800cc：7 月销量 0.6 万辆，同比+1378.7%，环比-27.8%；全新车型三缸 675SR 于 2024H2 上市并开启交付，675NK 于 2025 年 3 月上市，贡献增量。 ⚫ 两轮车 2025 年展望：关注春风动力两轮核心两方面增量： 1）内销方面：重点布局 450cc 和 650cc 级别新车型，主要车型包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT 等，对于销量的拉动作用值得期待； 2）出口方面：2021 年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后，两轮加速向海外市场拓展，开启两轮海外新增长极：据中国摩托车商会数据，2022 年、2023年、2024 年摩托车出口销量分别 3.8、5.9、12.6 万辆，同比分别+120.7%、+54.5%、+66.6%，2025 年