交通运输行业周报：航协发布自律公约，网约车平台降佣曹操出行个股梳理

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 交通运输行业周报 航协发布自律公约，网约车平台降佣曹操出行个股梳理 2025 年 08 月 17 日 ➢ 过去两周 A 股交运指数上涨 1.49%，航空上涨 3.3%领涨交运细分板块。2025 年 8 月 1 日至 2025 年 8 月 15 日，沪深 300 上涨 3.63%，恒生中国企业指数上涨 2.67%，A 股交运指数上涨 1.49%，涨幅在各行业中排名第 20/28。分板块看，航空板块上涨 3.3%，物流板块上涨 2.4%，港口板块上涨 1.9%，航运板块上涨 1.1%，高速板块上涨 0.7%，机场板块下跌 0.2%，铁路板块下跌 0.4%。 ➢ 事件点评 1：中国航协发布自律公约，淡旺季切换或现价格同比改善。2025年 8 月 14 日，由中国航空运输协会牵头编制的《中国航空运输协会航空客运自律公约》正式发布，公约提出贯彻落实党中央和国务院关于综合整治“内卷式”竞争决策部署、规范市场秩序，此举是民航行业层面进一步响应“反内卷”要求。我们认为行业定价适应旅客结构改变、旅客购票周期拉长的新需求常态，短期将有效遏制航空公司无序价格竞争，长期将构建“高品质服务-高信任体验-高能级产业”的高质量发展，显著增强航空客运业的核心竞争力和可持续发展能力。 ➢ 事件点评 2：网约车平台集体降低抽成水平，有利于行业健康发展和份额头部集中，梳理国内订单口径份额第三、依托车企生态布局智驾的平台公司曹操出行。2025 年 8 月 15 日晚，滴滴出行、曹操出行、T3 出行等多家网约车集体发布降低抽成通知，其中滴滴出行、T3 出行都将最高抽成降低至 27%，曹操出行降低至 22.5%。我们认为行业主要平台宣布降低费率水平，将增强司机供给的稳定性和持续性，长期将使得网约车平台市场格局走向稳定，我们认为行业头部平台网约车业务中长期均受益于行业健康发展，关注多元化布局的平台公司曹操出行，深度依托吉利集团的生态支撑，公司叠加技术与制造优势，构建国内首个“定制车+智能驾驶+出行平台”Robotaxi 自研闭环生态。 ➢ 投资建议：中国航协发布自律公约引导行业有序竞争，航空淡季价格或呈现同比改善，关注商旅需求恢复情况，此外新技术落地重塑产业链条和市场格局，关注前瞻布局公司投资机会。暑期前半段数据来看，行业受雨水天气影响旅客量增速有所下降，同时公商务需求阶段性走弱，行业价格同比下降，在需求强度较弱的环境下，行业采用以价换量策略，使得利用率、客座率维持在高位运行，供给进一步扩张能力有限，行业具备提价基础。我们建议关注淡旺季交替时点商旅需求改善信号，我们认为只要商旅需求出现边际改善，四季度行业提价确定性强，提升板块投资情绪，关注华夏航空、吉祥航空、春秋航空和国有三大航。 ➢ 风险提示：商旅需求恢复不及预期、智能驾驶出现运营安全事件。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 黄文鹤 执业证书： S0100524100004 邮箱： huangwenhe@mszq.com 分析师 张骁瀚 执业证书： S0100525020001 邮箱： zhangxiaohan@mszq.com 研究助理 陈佳裕 执业证书： S0100124110008 邮箱： chenjiayu@mszq.com 相关研究 1.交通运输行业 2025 年 6 月快递数据点评：顺丰控股件量维持高增，件量和份额同比分别+31.8%和 0.1pct-2025/07/20 2.交通运输物流行业 2025 年 6 月航空数据点评：利用率、客座率升至高位，关注潜在价格拐点-2025/07/17 3.交通运输物流行业 2025 年 5 月航空数据点评：国内价格止跌回稳，重申旺季配置机会-2025/06/23 4.交通运输行业 2025 年 5 月快递数据点评：顺丰控股件量增速持续领跑行业，件量和份额同比分别+32%和 0.3pct-2025/06/20 5.交通运输行业 2025 年中期投资策略：重视新交运、新物流机会-2025/06/19 行业动态报告/交通运输 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 板块表现与市场比较 ......................................................................................................................................................................... 3 1.2 交运近两周十大领涨和十大领跌 .................................................................................................................................................... 4 2 事件点评 ................................................................................................................................................................. 5 2.1 中国航协发布自律公约，淡旺季切换或现价格同比改善 ........................................................................................................... 5 2.2 网约车平台集体降低抽成水平，曹操出行个股梳理 ................................................................................................................... 7 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 插图目录 .......................................................