农林牧渔行业周报：农业部引导调减能繁母猪，我国牛肉价格大涨可期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 农业部引导调减能繁母猪，我国牛肉价格大涨可期 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-8-16 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：生猪均重连降四周至 127.8 公斤，肉牛价格已步入上行周期 2025-8-9 2. 华安农业周报：生猪价格继续窄幅震荡，发改委政策有望持续严格落实 2025-8-3 主要观点： 生猪均重微升至 127.82 公斤，农业部引导调减能繁母猪约 100 万头 ①生猪价格周环比持平本周六，全国生猪价格 13.78 元/公斤，周环比持平。涌益咨询（8.8-8.14）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.77%，环比上升 0.26 个百分点；50 公斤二元母猪价格 1611 元/头，周环比微降 0.1%，同比下降 3%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 484 元/头，周环比下降 6.4%，同比下降 29.7%；②生猪均重微升至 127.82 公斤。涌益咨询（8.8-8.14）：全国出栏生猪均重 127.82 公斤，周环比小幅上升 0.02 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 6.31 公斤、1.65 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.01%，周环比下降 0.02 个百分点，较 2023、2024 年同期分别高 0.43 个百分点、低 1.36 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.32 元/斤、0.62 元/斤，周环比小幅上升；③7 月上市猪企出栏量同比增长 24.1%。7 月 20 家上市猪企出栏量 1706 万头，同比增长 24.1%；1-7 月 20 家上市猪企出栏量12,215 万头，同比增长 30.9%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 5441、温氏 2110、新希望 975、德康农牧 590、大北农 443、正邦科技 427、天邦 349、中粮家佳康 336、唐人神 295、巨星农牧 223、天康生物 175、神农集团 171、华统股份 147、京基智农 127、立华110、傲农生物 93、东瑞 89、金新农 71、罗牛山 37、正虹科技 8；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦科技 135%、东瑞 111%、立华 96%、正虹科技 93%、中粮家佳康 77%、巨星农牧 70%、牧原41%、唐人神 36%、大北农 34%、神农集团 32.8%、温氏 26%、德康农牧 25%、天康生物 8%、京基智农 5%、金新农 3%、天邦-1%、新希望-2%、华统股份-5%、罗牛山-14%、傲农生物-39%；④发改委生猪政策持续严格执行，农业部引导调减约 100 万头能繁母猪。i)发改委生猪政策持续严格落实，农业农村部为防范生产大起大落、价格大涨大跌风险，引导调减约 100 万头能繁母猪；ii）看数据，牧原股份能繁母猪存栏量已连续两个季度下降；7 月上市猪企整体出栏均重较 6 月继续下降，其中，牧原出栏均重环比下降 1.4 公斤至 128.1公斤，温氏环比下降 2.5 公斤至 120.5 公斤，大北农（控股公司）环比下降 1.4 公斤至 124.5 公斤，大北农（参股公司）环比上升 1.0 公斤至 124.3 公斤，立华股份环比下降 2.1 公斤至 121.1 公斤，华统股份环比下降 3.8 公斤至 118.5 公斤。我们判断全国能繁母猪存栏量将步入下降趋势，2026Q2 生猪价格预计重新进入上行通道，2026 年生猪价格、猪企盈利水平有望超过 2025 年；⑤估值处历史低位，重点推荐牧原股份、温氏股份。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,797 元、温氏股份 2,451 元、新希望 2,636 元、德康农牧2,685 元、天邦 930 元、正邦 3,743 元、巨星 2,650 元、神农 4,985元、京基 2,800 元、东瑞 2,800 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 39 证券研究报告 我国牛肉价格大涨可期，建议关注肉牛相关产业链 ①2023 年以来肉牛产业持续去产能。2020-2023 年新冠疫情造成我国消费下降，与此同时，牛肉产量和进口量仍保持快速增长，供给过快增长导致 2020-2022 年肉牛价格出现滞涨，2023 年牛肉价格开启二十年以来首次大跌，2025Q1 活牛价格跌至 2013 年水平，牛肉价格跌至 2019 年水平。上海钢联数据：2024 年 1 月 1 日-2025 年 4月 6 日，犊牛养殖处于亏损状态，最大头均亏损 1420.33 元，亏损时长逾 15 个月；2024 年 3 月 20 日-2024 年 8 月 12 日，肉牛专业育肥陷入亏损，最大头均亏损 1716.59 元，亏损时长接近 5 个月。伴随着持续大幅亏损，2023-2025 年能繁母牛持续去化，2023 年新生犊牛数同比下降 1.4%，2024 年 1-11 月新生牛犊同比累计下降逾 8%。牛存栏下降是牛价上涨先行指标，2024 年 6 月我国牛期末存栏量开始由升转降；②我国肉牛价格已步入上行周期，2026 年有望加速上行。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，再叠加全球主产区肉牛价格处于上行周期，以及我国政策端对国内肉牛产业的支持，我们判断，我国肉牛价格已步入上行周期，2026 年有望加速上行，2028 年牛价有望维持高位，建议关注肉牛产业链。 白羽鸡产品价格周环比下跌 0.6%，黄羽肉鸡价格周环比涨跌互现 ①白羽鸡产品价格周环比下跌 0.6%。本周五，鸡产品价格 8800 元/吨，周环比下降 0.6%，同比下降 6.9%；主产区鸡苗均价 3.58 元/羽，周环比上涨 14.4%，同比上涨 2.3%。2024 年 12 月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于 3-7 月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪；②黄羽肉鸡价格周环比涨跌互现。8 月 15 日，三黄鸡均价 15.65元/公斤，周环比跌 2.0%，同比跌 11.6%；8 月 14 日，青脚麻鸡均价5.2 元/斤，周环比涨 4.0%，同比跌 16.1%。 25/26 年全球大豆、小麦库消比预测值环比下降，玉米环比上升 ①25/26 全球玉米库消比预测值处环比上升 0.5 个百分点。USDA8月供需报告预测：25/26 全球玉米产量月环比上升 2%，25/26 年全球玉米库消比 19.0%，同比降 0.5 个百分点，环比上升 0.5 个百分点，处 15