银行业事件点评：2025Q2货币政策执行报告解读，信贷增长进入“反内卷+结构优化”的新模式

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 08 月 16 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：林加力S0350524100005linjl01@ghzq.com.cn证券分析师：徐凝碧S0350524110001xunb@ghzq.com.cn[Table_Title]2025Q2 货币政策执行报告解读：信贷增长进入“反内卷+结构优化”的新模式——银行事件点评最近一年走势行业相对表现2025/08/15表现1M3M12M银行-5.1%1.9%28.1%沪深 3004.6%7.6%25.7%相关报告《2025 年银行行业中期策略：波浪式前进，螺旋式上升（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2025-06-30《银行事件点评：2025Q1 货币政策执行报告点评：呵护银行体系，国有资产升值空间（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2025-05-10《银行行业专题研究：美国商业银行贷款拖欠率复盘与展望：仍有上行压力（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2025-04-02《银行事件点评：主要银行利润增速改善，资产质量向好（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2025-02-24《银行事件点评：关注调整后 M1 增速，利率自律机制效果或显现（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2025-01-16事件：2025 年 8 月 15 日，中国人民银行发布《2025 年第二季度中国货币政策执行报告》。投资要点:新发放企业贷款利率 4-7 月连续 4 个月稳定在 3.2%，呈现出“价稳量稳”的特质，银行净息差企稳确定性增强；央行对银行信贷投放量的要求在表述上有所放松，料信贷增速下降为中长期趋势，我们维持行业“推荐”评级。净息差企稳确定性增强。6 月新发放一般贷款加权平均利率为3.69%，较 3 月下降 6bps，其中企业贷款加权平均利率为 3.22%，较 3 月下降 4bps，均低于 5 月政策利率下调幅度。降幅较去年明显收窄，2024 年同期企业贷款加权平均利率较 3 月下降 10bps。据央行数据，7 月新发放企业贷款加权平均利率约为 3.2%，四舍五入后与 6 月持平，贷款新发放利率呈稳定态势。考虑到存款到期重定价仍在进行中，银行净息差企稳的确定性增强。信贷增长进入新模式，结构转向“五篇大文章”，料信贷增速下降为中长期趋势。专栏 3“信贷结构持续优化 金融支持实体经济质效提升”中表示，新增贷款结构已由 2016 年的房地产、基建贷款占比超过 60%，转变为 2025H1 的金融“五篇大文章”领域贷款占比约 70%。央行重提“提高资金使用效率，防范资金空转”，“引导银行加大信贷投放力度，保持信贷总量合理增长”的表述变为“引导银行稳固信贷支持力度，保持金融总量合理增长”；在信贷结构调整的情况下，信贷增速下降或为未来一段时间的趋势。重点关注服务消费及其供给不足问题，服务消费领域或有进一步政策出台。央行在专栏 4“金融支持促消费要关注改善高品质服务供给”中提到，我国在服务消费方面具有较大增长空间，但需求较强领域的服务消费供给不足。该专栏阐述了此前服务业经营主体贷款贴息政策的出台背景，考虑到下阶段将“发挥财政、就业和社保等政策的协同效应，加快制定中长期消费发展战略”，服务消费领域或有证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2进一步政策出台。风险提示：金融监管政策发生重大变化；化债力度与进度不及预期；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；重点关注公司盈利预测不及预期。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2025/08/15EPSPE投资代码名称股价20242025E2026E20242025E2026E评级601998.SH 中信银行8.061.221.241.315.726.506.15买入600919.SH 江苏银行10.981.651.771.925.956.205.72买入600926.SH 杭州银行15.872.743.273.815.334.854.17买入601077.SH 渝农商行6.550.991.041.086.116.306.06买入002966.SZ苏州银行8.411.311.221.316.196.896.42买入002948.SZ青岛银行4.880.690.760.845.626.425.81买入600908.SH 无锡银行6.100.981.041.106.035.875.55买入002142.SZ宁波银行28.103.954.204.466.156.696.30买入601577.SH 长沙银行9.811.872.012.214.754.884.44买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所国海证券股份有限公司国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分【银行&资产配置小组介绍】林加力，国海证券研究所副所长、首席资产配置官、金融首席分析师。毕业于浙江大学、复旦大学，曾就职于海通证券、民生证券、浦发银行。2019-2023 年连续上榜新财富最佳分析师评选，分别获得银行方向第五名、第四名、第三名、第三名、第四名。在境内其他分析师评选活动中也持续获得佳绩，擅长信用风险、监管政策、银行经营、资产负债管理等方面的研究。徐凝碧，国海证券研究所银行&资产配置分析师。毕业于中国人民大学、北京国家会计学院，金融专业，2 年证券从业经验，主要覆盖银行和机构资产配置方向。许潇琦，国海证券研究所银行&资产配置分析师。毕业于伦敦政治经济学院、外交学院，主要覆盖主观资产配置和另类资产研究方向。袁雨琦，国海证券研究所银行&资产配置研究助理。毕业于新加坡国立大学量化金融和南开大学金融专业，1 年证券从业经验，主要覆盖量化资产配置和金融产品研究方向。【分析师承诺】林加力, 徐凝碧, 本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。【国海证券投资评级标准】行业投资评级推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。股票投资评级买入：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上；增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间；中性：相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间；卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。【免责声明】本报告的风险等级定级为 R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证