金融产品跟踪周报：权益ETF系列：波动加剧，但仍然健康上涨

证券研究报告·行业跟踪周报·金融产品 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品跟踪周报 权益 ETF 系列：波动加剧，但仍然健康上涨 2025 年 08 月 16 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《破局而立，向新而生——中国人身险银保渠道三十年演进与价值跃迁》 2025-08-13 《日均交易量维持高位；上海健康险新政出台》 2025-08-10 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ A 股市场行情概述：（2025.8.11-2025.8.15） ◼ 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：创业板指（8.58%），科创 100（7.32%），科创综指（5.66%）；排名后三名的宽基指数分别为：红利指数（-1.68%），中证红利（-1.11%），万得微盘股日频等权指数（-0.75%）。 ◼ 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：小盘成长（5.07%），成长(风格.中信)（5.04%），国证成长（3.75%）；排名后三名的风格指数分别为：大盘价值（-0.76%），稳定(风格.中信)（-0.67%），国证价值（0.10%）。 ◼ 申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：通信（7.66%），电子（7.02%），非银金融（6.48%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：银行（-3.19%），钢铁（-2.04%），纺织服饰（-1.37%）。 ◼ A 股市场行情展望：（2025.8.18-2025.8.22） ◼ 观点：波动加剧，但仍然健康上涨。 ◼ 我们各大模型仍然是发出持续看多的信号，并且认为当前阶段可能和2019 年、2020 年高景气度投资盛行的牛市环境类似。 ◼ 一方面，技术择时模型显示，当前万得全 A 指数风险度为 104.13，表明万得全 A 指数当前处于超涨状态，市场情绪较为亢奋，此阶段可能出现波动放大的情况（类似 2019 年-2020 年大涨的阶段）。因此市场出现宽幅震荡走势属于正常情况。由于技术择时模型中的中期趋势仍然良好，所以我们的判断是虽然短期宽幅震荡，但大趋势仍然保持健康上涨的态势。 ◼ 另一方面，代表高景气投资的高景气指数（995060.SSI）持续大幅度跑赢上证指数，表明当前市场高景气投资相对占优。而在指数持续上涨且成交量大于 2 万亿元的情况下，天梯榜中的最高连板只有五连板，表明题材情绪风格相对较弱。 ◼ 此外结构上，前期涨幅较大的景气趋势标的出现了高标滞涨的情况，但横盘不跌证明行情相对强势。同时相对后排的标的发生补涨的情况，说明资金有高切低的需求，但投资情绪仍然较为良好，只是板块内部发生轮动上涨。因此我们认为，在低位标的逐渐跟上高位标的之前的涨幅后，高位标的仍有较大的可能会再次启动，可以保持耐心，继续持有。 ◼ 港股方面，则保持和之前一样的判断，可能阶段性会发生 A 股强于港股的情况。但结构上港股仍有机会，例如虽然恒生科技在 7 月 28 日发出局部顶左侧预警信号后，表现相对较弱，但是其他板块如港股非银、港股创新药等仍然有着较为亮眼的表现。 ◼ 基金配置建议： ◼ 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的上涨行情，结构性行情仍然会持续涌现。因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的 ETF 配置。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 -6%1%8%15%22%29%36%43%50%57%2024/8/162024/12/152025/4/152025/8/14非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. A 股市场行情概述（2025.8.11-2025.8.15） .......................................................................................... 4 1.1. 主要宽基指数 ................................................................................................................................ 4 1.2. 风格指数 ........................................................................................................................................ 4 1.3. 申万一级行业指数 ........................................................................................................................ 5 2. A 股市场行情展望（2025.8.18-2025.8.22） .......................................................................................... 6 2.1. 大盘指数宏观模型结果展示 ........................................................................................................ 8 2.2. 各大指数技术分析模型结果展示 ................................................................................................ 9 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示 ............................................................................................ 10 2.2.2. 风格指数模型结果展示 .................................................................................................... 13 2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示 .................................................................................... 16 3. 基金配置建议 ......................