农林牧渔行业宠物系列专题研究之二：产品驱动、需求洞察，国产宠物品牌格局渐明朗

宠物系列专题研究之二：产品驱动、需求洞察，国产宠物品牌格局渐明朗评级：推荐(维持)证券研究报告2025年08月14日农林牧渔程一胜(证券分析师)王思言(证券分析师)S0350521070001S0350524010001chengys01@ghzq.com.cnwangsy02@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M农林牧渔1.9%6.6%15.0%沪深3003.9%5.8%26.1%最近一年走势相关报告《农林牧渔行业周报：生猪政策转向调控，板块迎来长期重估机会（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-08-04《农林牧渔行业周报：看好生猪长期价值重估机会（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-07-21《农林牧渔行业周报：宠物保持高景气度，生猪板块布局底部（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-06-30-17%-8%2%11%21%30%2024/08/052025/02/052025/08/05农林牧渔沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2025/08/13EPSPE投资评级股价20242025E2026E20242025E2026E301498.SZ乖宝宠物96.371.561.822.4350.2152.95 39.66 买入002891.SZ中宠股份57.471.341.451.8526.6439.63 31.06 买入300673.SZ佩蒂股份16.020.750.720.9223.6422.25 17.41 买入资料来源：Wind、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要本篇报告解决了以下核心问题：1、国内宠物行业竞争格局分析；2、供应链如何在现阶段助力品牌发展；3、从产品趋势、需求倾向看品牌运营。u 国内宠物市场是具有成长潜力的消费市场，行业集中度较低。宠物行业保持成长性，根据派读《中国宠物行业白皮书》统计数据，2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%。根据观研天下的数据，中国的养宠渗透率仅21%，而日本和美国的养宠渗透率分别达到40%和60%，随着社会人口结构调整，犬猫数量在短期内预计维持增长势头不变。u 国内宠物市场持续扩容，行业格局分化，头部品牌市占率提升。头部品牌近几年线上GMV增速大多都显著高于平台增速，头部品牌的市占率提升。产品中高端价格带更具增长潜力，产品升级趋势不改，低端产品在增速较低情况下，同质化竞争更激烈，我们认为行业里落后产能会陆续出清，优势进一步向头部企业靠拢。u 从产业链看，现阶段，优质供应链为品牌发展提供了保障。在2020年前的宠物板块投资热潮中，资本牵动供需关系促使宠物行业利润流向了代工厂。品牌业务建立在稳固的供应链、现金流基础上：自有的研发中心保证了产品更新效率，及时满足市场需求；独立的工厂和完备的物流体系保障了原料的可追溯性、品质的可控性，让生产全链条透明可追踪、契合宠食消费者对产品品质的诉求。u 科学养宠观念普及，产品是驱动品牌发展基础。从原材料和技术创新上，精细化养宠观念下消费者更加重视产品力，从消费体验创新上，关注情绪消费、社交消费。u 投资建议和盈利评级：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，头部品牌市占率提升，中高端产品消费升级趋势不改，看好宠物赛道长期成长性，维持宠物食品行业“推荐”评级。u 风险提示：国内宠物食品品牌竞争加剧；内销增速不及预期的风险；原材料价格波动的风险；宠物食品安全问题的风险；贸易摩擦风险；重点关注公司盈利预测不及预期；不同产品不具备完全可比性的风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5一、中国宠物市场：成长性、低集中度请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6资料来源：派读《中国宠物行业白皮书》、国海证券研究所1.1 国内宠物市场：具有成长性的消费市场n 宠物行业保持成长性，2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%。根据派读《中国宠物行业白皮书》统计数据，2024年国内宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%，猫市场增速更高。n 宠物市场结构相对稳定，宠物食品赛道具有消费者黏性，其中宠物主粮赛道更易具有规模效益。从细分品类看，2024年宠物食品消费（主粮、零食和营养品）在整个养宠消费结构中占比最高，达到52.8%；第二大项目为宠物医疗，市场份额为28%；用品、服务份额分别为12.4%、6.8%。图表1:中国宠物市场规模（亿元）图表2: 我国宠物行业细分市场消费规模占比变化（%）0%10%20%30%40%50%60%70%05001000150020002500300035002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024市场规模（左，亿元）同比变化（右，%）0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%主粮零食 营养品 用品药品疗诊疫苗体检洗美训练寄养保险20232024请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7资料来源：派读《中国宠物行业白皮书》、国海证券研究所1.1 国内宠物市场：具有成长性的消费市场n 犬猫数量呈现上升趋势，猫数量超过犬数量。根据派读《中国宠物行业白皮书》统计数据，2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫的数量是7153万只，宠物犬的数量是5258万只，犬猫数量均有所上涨。从单只宠物的消费能力上看，单只犬的年消费是2961元，同比上升3%，单只猫的年消费则是2020元，同比上升8%。n 养宠渗透率仍有提升空间。根据观研天下的数据，中国的养宠渗透率仅21%，而日本和美国的养宠渗透率分别达到40%和60%，随着社会人口结构调整，犬猫数量在短期内预计维持增长势头不变。图表3：犬猫数量图表4: 犬猫年消费金额296120200500100015002000250030003500201920202021202220232024犬单只消费（元/只）猫单只消费（元/只）5258715330003500400045005000550060006500700075002018201920202021202220232024犬数量（万只）猫数量（万只）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8n 消费者品牌偏好趋于理性，国产粮认可度日益提升，国产品牌市占率不断提升。根据派读《中国宠物行业白皮书》显示，2024年消费者对宠物主粮的国产偏好显著提升：13.5%的犬主人只购买国外品牌，较2023年下降4.0个百分点；32.9%的犬主人只购买中国品牌，较2023年上升 5.8 个百分点。12.8%的猫主人只购买国外品牌，较2023年下降6.2个百分点。34.8%的猫主人只购买中国品牌，较2023年上升6.5个百分点。资料来源：派读《中国宠物行业白皮书》、国海证券研究所图表5：2023-2024年消费者对宠物主粮品牌偏好改变1.2 国