黑色家电行业31W2025周报：运动相机风口已至，国货强势崛起

请阅读最后一页的重要声明！ 1 31W2025 周报 黑色家电 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2025.08.14 投资评级:看好(首次) 最近 12 月市场表现 分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 sunqian@ctsec.com 相关报告 运动相机风口已至，国货强势崛起 核心观点 ❖ 随着科技进步及消费者需求日益多样化，运动相机市场逐渐展现出其独特的活力和发展潜力：华经情报网数据显示，全球运动相机零售市场规模 2017 年 - 2024 年 CAGR 为 15.1%，保持稳步增长态势；全球运动相机出货量 2017 - 2024 年 CAGR 为 17.6%，量增略快于额增。 ❖ 在产品同质化较高的背景下，亲民的价格成为解锁大规模市场的关键：手持智能摄像机市场因产品同质化严重而对价格极度敏感。当平均售价从 218.3 美元（2023 年 7 月）降至 150.4 美元（2024 年 4 月）时，畅销前 100 款机型的销量从 3.3 万台提升至 3.5 万台。核心消费群体是追求性价比的普通及入门用户，其中价格区间在 2–91 美元的机型销量占比超过 75 %。用户满意度主要取决于影像与视频质量（占 35.2 %），而最大的缺点是强制应用注册（20.8 %），这削弱了即插即用的体验。 ❖ 运动相机市场高度集中，主要竞争者为 GoPro、影石 Insta360 和大疆：大疆 Osmo 360 以 1/1.1 英寸传感器、1.2 亿像素和 8K 50 fps 视频居首；影石 X5 拥有双传感器＋AI、8K 30 fps、1 TB 内存和 15 米防水，长时与潜水拍摄优势明显；GoPro HERO 13 仅 1/1.9 英寸感光元件、最高 5.3K 60 fps，且需自购存储卡。影石和大疆同时支持全景、动态跟拍及夜景模式，GoPro 缺失。总体来看，影石和大疆在影像性能、创意拍摄与耐用性上占优，GoPro 面临规格落后的压力。 ❖ 建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖ 风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 -5%18%41%64%88%111%黑色家电沪深300 行业投资策略周报/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1 运动相机市场规模持续扩张，国货强势崛起 ................................................................. 4 2 周度家电板块走势 .................................................................................................. 7 3 周度资金流向 ........................................................................................................ 8 4 原材料价格走势 ..................................................................................................... 8 5 行业数据 .............................................................................................................. 9 6 风险提示 ............................................................................................................. 12 图表目录 图 1： 全球运动相机市场规模稳步增长 ......................................................................... 4 图 2： 全球运动相机出货量稳定增长 ............................................................................ 4 图 3： 2023-2024 年亚马逊消费级手持智能摄像机月销量及平均价格 ............................... 5 图 4： 1Q2024 亚马逊手持智能摄像机各价格销量占比 .................................................... 5 图 5： 用户对手持智能摄像机满意度关键指标分析 .......................................................... 5 图 6： 用户对智能手持摄像机负面评论要点分析 ............................................................. 5 图 7： 主摄像头像素对比图 ......................................................................................... 6 图 8： 防水性能对比图 ............................................................................................... 6 图 9： 周度（8/2-8/8）家电板块走势 .......................................................................... 7 图 10： 格力电器北上净买入 ..................................................................................... 8 图 11： 美的集团北上净买入 ..................................................................................... 8 图 12： 海尔智家北上净买入 ..................................................................................... 8 图 13： 铜、铝价格走势 ..................................