财通证券2025年报及2026年一季报点评：一季报净利润翻倍增长，投资收益同比高增

非银金融/证券Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 财通证券（601108.SH） 2026 年 04 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/27 当前股价(元) 8.18 一年最高最低(元) 9.90/7.20 总市值(亿元) 379.86 流通市值(亿元) 379.86 总股本(亿股) 46.44 流通股本(亿股) 46.44 近 3 个月换手率(%) 59.53 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩超预期，投资收益高增—财通证券 2025 三季报点评》-2025.10.30 《中报零售经纪收入同比高增，Q2 自营投资改善明显—财通证券 2025 中报点评》-2025.9.2 《财富管理转型成效明显，一季报自营投资拖累业绩 —财通证券 2024 年报及 2025 一季报点评》-2025.4.27 一季报净利润翻倍增长，投资收益同比高增 ——财通证券 2025 年报及 2026 年一季报点评 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002  一季报净利润翻倍增长，投资收益同比高增 2025 年公司营业总收入/归母净利润为 69.2/26.3 亿元，同比+10%/+13%，加权平均 ROE 7.08%，同比+0.49pct，权益乘数（扣客户保证金）3.36 倍，同比+0.15倍。2026Q1 营业总收入/归母净利润为 16.5/6.2 亿元，同比+54%/+113%，年化加权平均 ROE 6.44%，同比+3.28pct。2025 年经纪、利息净收入、自营投资同比增长，支撑收入和净利润增长，投行、资管有一定承压。我们下调市场交易量假设，下调 2026、2027 年归母净利润预测至 29/32 亿元(调前 34/39)，新增 2028 年预测34 亿元，同比+11%/+9%/+7%。公司具有区位优势，子公司利润贡献较高，当前股价对应 PB 1.0/0.9/0.9 倍，维持“买入”评级。  经纪同比增长，投行同比承压，财通资管 2025 年利润贡献 19% （1）2025年/2026Q1经纪净收入18.7/5.3亿元，同比+32%/+27%，2025年代买/席位/代销净收入同比+42%/-42%/+10%。截至2025年末，公司服务居民资产规模突破1万亿元，同比+25%，财富管理转型成效明显，重点打造财赢“富”系列FOF品牌，产品保有规模稳步提升。（2）2025年/2026Q1投行净收入4.3/1.0亿元，同比-18%/-7%，同比下降。股权方面，公司投行持续督导企业数量位居全国前列、省内第一，当前在审及辅导项目中“专精特新”企业占比近90%，助力完成兆易创新收购赛芯电子。债券方面，公司债券承销1133亿，其中公司债（企业债）754亿元，金融债105亿元，ABS金额274亿元。（3）2025年/2026Q1资管业务净收入13.2/3.0亿元，同比-15%/+13%。2025年财通资管净利润5.0亿元，同比-3%，2025年利润贡献19%，同比-3pct，2026Q1末非货/偏股AUM 870/170亿，同比-8%/-5%。2025年财通基金净利润1.7亿元，同比+16%，2026Q1末非货/偏股AUM 752/172，同比+40%/+84%。 核心参股子公司利润贡献 17%，一季度投资收益同比高增 （1）2025 年公司参股的永安期货/浙商资产净利润为 6.5/13.6 亿元，同比+13%/-8%，利润贡献 7.5%/9.7%，ROE 5.0%/5.9%，同比+0.4pct/-2.1pct。（2）2025 年/2026Q1 自营投资收益 19.7/2.8 亿元，同比+31%/+1098%，年化自营投资收益率 4.03%/2.29%（2024 年为 3.01%），低基数下 2026 年一季度投资收益同比高增。2025 年/2026Q1 末自营金融资产规模 491/496 亿元，同比+1%/+12%。（3）2025 年/2026Q1 利息净收入 7.1/2.2 亿元，同比+16%/+55%，其中利息收入同比-5%/+11%，利息支出-12%/-3%，利息成本稳中有降。 风险提示：市场波动风险；自营投资收益率不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,286 6,922 7,802 8,496 9,102 YOY(%) -3.6 10.1 12.7 8.9 7.1 归母净利润(百万元) 2,340 2,632 2,928 3,189 3,416 YOY(%) 3.9 12.5 11.2 8.9 7.1 毛利率(%) 44.4 46.0 45.4 45.4 45.4 净利率(%) 37.2 38.0 37.5 37.5 37.5 ROE(%) 6.6 7.1 7.5 7.8 8.2 EPS(摊薄/元) 0.50 0.57 0.63 0.69 0.74 P/E(倍) 16.5 14.6 13.2 12.1 11.3 P/B(倍) 1.1 1.0 1.0 0.9 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -10%0%10%20%30%40%2025-042025-082025-12财通证券沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 107120 118413 148658 161790 173494 营业收入 6286 6922 9102 7802 8496 现金 29452 32627 43958 51048 56290 营业成本 3497 3737 4967 4257 4636 应收票据及应收账款 348 1392 11048 11048 11048 营业税金及附加 33 53 69 59 65 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 5 5 5 5 5 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 3460 3638 4823 4134 4502 存货 0 0 0 0 0 研发费用 0 0 0 0 0 其他流动资产 77320 84395 93653 99695 106157 财务费用 0 0 0 0 0 非流动资产 37434 42999 46211 49995 54169 资产减值损失 1 44 73 62 68 长期投资 9557 10038 10540 11067 11621 其他收益 0 0 0 0 0 固定资产 2384 2310 2313 2316 2318 公允价值变动收益 192 -420 0 0 0 无形资产 330 301 302 303 304 投资净收益 1831 2894 267