食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列(二十一)：中国酒类消费结构变迁研究

行业研究丨深度报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 饮酒思源系列（二十一）：中国酒类消费结构变迁研究 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]历史来看，我们将中国酒业发展分为三个阶段，1999-2012 年中国经济高速发展，中国酒业乘经济东风取得亮眼成绩。2012-2016 年，随着消费环境发生变化，中国酒类增长动能切换，由过去的商务驱动逐步转变为商务和大众消费驱动。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 朱梦兰 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490522050003 SFC：BQK487 石智坤 SAC：S0490522090002 SFC：BVF934 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title2] 饮酒思源系列（二十一）：中国酒类消费结构变迁研究 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 中国酒类消费结构变迁 历史来看，我们将中国酒业发展分为三个阶段，1999-2012 年中国经济高速发展，中国酒业乘经济东风取得亮眼成绩。2012-2016 年，随着消费环境发生变化，中国酒类增长动能切换，由过去的商务驱动逐步转变为商务和大众消费驱动。2017 年以来，随着居民收入稳健增长，中国酒类迎来显著消费升级。具体来看： 2000-2012 年复合增速：收入增速葡萄酒（21%）>白酒（18%）>黄酒（15%）>啤酒（11%），利润增速白酒（26%）>葡萄酒（25%）>黄酒（19%）>啤酒（18%）； 2013-2016 年复合增速：收入增速黄酒（10%）>白酒（8%）> 啤酒（3%） >葡萄酒（3%），利润增速啤酒（9%）>黄酒（6%）>白酒（-1%）>葡萄酒（-3%）； 2017-2023 年复合增速：收入增速白酒（3%）> 啤酒（0.2%）>黄酒（-11%） >葡萄酒（-21%），利润增速白酒（17%）> 啤酒（8%）>黄酒（-3%） >葡萄酒（-36%）。 酒类发展差异，场景决定份额 无论是从白酒葡萄酒在 2002-2012 年的崛起，还是 2018 年后的啤酒消费升级，还是葡萄酒现阶段的收入承压，我们认为在合适的时间能否抓住主流消费场景，决定了不同酒类的份额。其次，居民的收入水平、人口的结构以及消费习惯的变迁等因素决定了消费场景的变化。 最后，高端化是酒类较为稳固的逻辑，而高端化除了收入端外，龙头企业的引领（如白酒行业的茅台五粮液等高端品牌、葡萄酒以及啤酒行业的进口品牌等），以及竞争格局的变化亦起着重要的作用。 酒业未来发展机会探讨 借古观今，我们认为过去中国酒类发展态势的变化对今天的中国酒业仍有较强的意义。尽管人口结构、消费习惯等均发生了一定的变化，但是对消费场景和消费人群的精准把握，仍然现在酒类企业的必修课。首先，我们认为黄酒的高端化和年轻化仍有机会，今年以来，古越龙山、会稽山两大龙头均宣布对旗下产品进行提价，行业龙头引领整体的高端化发展已经箭在弦上。其次，白酒的头部集中和商务修复仍有机会，头部集中的趋势仍在支撑上市酒企实现稳定增长。从 CR3、CR5 角度来看还有较大的提升空间，同时，若未来商务消费逐步修复，白酒有望最为受益。最后，小众酒类仍有结构性机会，目前小众酒种整体呈现出平稳发展和内部分化，其中露酒、威士忌等表现出较强的增长势头。过去 5 年从销售额符合增速情况来看，果酒（13%）、预调酒（17%）均显著跑赢行业整体，其中白酒啤酒均只增长 3%。预计我国酒水消费多元化趋势预计仍将延续，其中抓住年轻化高端化趋势的酒水仍有望获得可观增长。 风险提示 1、宏观经济波动导致需求修复不及预期； 2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损； 3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损； 4、消费升级进程不及预期等。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2025 年宠物食品中报业绩前瞻：出口代工受关税影响，618 大促国产高端品牌全面崛起》2025-08-04 •《生猪养殖专题系列 133：一个时代的结束，一个新时代的到来》2025-08-03 •《食健双周谈第 1 期：红宝石油原料及我国泛鱼油市场初探》2025-07-23 -13%0%14%27%2024/82024/122025/42025/8食品、饮料与烟草沪深300指数2025-08-13%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 21 行业研究 | 深度报告 目录 中国酒类消费结构变迁 ................................................................................................................. 6 白酒：升级典范，量价齐升 ............................................................................................................................ 7 啤酒：量稳价增，结构升级 ............................................................................................................................ 8 黄酒：收入承压，消费升级逐步展开 ............................................................................................................. 9 葡萄酒：阶段性有所承压 ............................................................................................................................. 10 酒类发展差异，场景决定份额 .................................................................................................... 11 工艺差异 ...................................................................................