计算机行业海外科技跟踪系列(十四)：谷歌二季度业绩表现良好，资本开支抬升体现AI旺盛需求

海外科技跟踪系列（十四） 谷歌二季度业绩表现良好，资本开支抬升体现 AI 旺盛需求 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 计算机 2025 年 08 月 14 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*谷歌四季度广告收入增速回暖，资本支出显著提升*强于大市20240225 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 王佳一 投资咨询资格编号 S1060525070001 WANGJIAYI446@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 谷歌母公司 Alphabet 发布了 2025 年第二季度财报。根据财报信息，Alphabet第二季度实现营收 964.28 亿美元，同比增长 13.79%，高于市场预期的 940 亿美元；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为 281.96 亿美元，同比增长 19.38%。 平安观点：  二季度业绩表现良好，主营业务均保持较好增势。公司二季度业绩表现良好，AI 带来强劲动能。Alphabet 第二季度实现营收 964.28 亿美元，同比增长 13.79%；Non-GAAP 净利润达 281.96 亿美元，同比增长 19.38%。谷歌服务业务贡献主要收入，实现收入 825.43 亿美元（占比 85.6%），而谷歌云业务增速亮眼，实现收入 136.24 亿美元，同比增长 31.67%。公司盈利能力持续提升，上半年毛利率 59.61%（同比+1.49pct），净利率 33.61%（同比+5pct）。  谷歌服务业务实现稳健增长，AI 新功能重塑谷歌搜索。谷歌服务业务实现稳健增长，其中广告收入 713.40 亿美元（同比+10.41%），订阅服务等其他收入 112.03 亿美元（同比+20.31%）。谷歌搜索广告收入 541.90 亿美元（同比+11.71%），“AI 概览”和“AI 模式”新功能推动商业查询同比显著增长；YouTube 广告收入 97.96 亿美元（同比+13.08%），受益于直接响应广告与品牌广告的双重发力；谷歌网站收入 73.54 亿美元成为唯一下滑的广告细分板块（同比-1.21%）。  云业务二季度增势良好，资本支出上调至 850 亿美元。谷歌云业务增势良好，主要受益于谷歌云平台中基础设施服务的增长。公司人工智能基础设施及模型能力全面优化。公司新推出的 Gemini 2.5 DeepThink 在多项基准测试中表现优于竞品。公司将其 AI 能力深度集成到了自有云产品中，如 Wayfair、塔吉特等企业案例显示其显著提升运营效率。公司大幅上调资本支出至 850 亿美元（原计划 750 亿美元），公司 CFO 明确表示 2026年将进一步增加投入，反映了 AI 基础设施需求的持续旺盛。  投资建议：Alphabet 二季度业绩表现良好，主营业务均保持较好增势。公司人工智能基础设施及模型能力全面优化。Alphabet 持续提升资本开支，体现了当前人工智能产业快速发展所带来的对 AI 基础设施及相关应用旺盛需求。我们认为，在当前全球 AI 大模型领域竞争依然白热化背景下，国产开源模型、国产 AI 大模型应用的国际竞争力正在持续提升。我国国产大模型的持续迭代升级以及大模型应用的普及，将带来对 AI 算力在训练端及推理端的持续旺盛需求，从而拉动我国 AI 算力市场持续高景气。我们坚定看好我国 AI 产业的未来发展，建议关注 AI 主题的投资机会。标的方面，1）AI 算法和应用：强烈推荐恒生电子、中科创达、盛视 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机·行业动态跟踪报告 2/ 7 科技，推荐道通科技、金山办公、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份，建议关注鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联。2）AI 算力：推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服，建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息。  风险提示：1）国产 AI 算力芯片发展不及预期。2）大模型产品的应用落地低于预期。3）国产大模型算法发展可能不及预期。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机·行业动态跟踪报告 3/ 7 一、 二季度业绩表现良好，主营业务均保持较好增势 公司二季度业绩表现良好，AI 带来强劲动能。谷歌母公司 Alphabet 发布了 2025 年第二季度财报。根据财报信息，Alphabet第二季度实现营收 964.28 亿美元，同比增长 13.79%，高于市场预期的 940 亿美元；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为 281.96亿美元，同比增长 19.38%。谷歌 CEO 桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）表示：“AI 正在积极推动所有业务发展，带来强劲动能。” 谷歌服务业务贡献主要收入，各项业务均保持较好增势。分业务来看：2025 年二季度，谷歌服务业务（Google Services total）实现收入 825.43 亿美元，同期增长 11.65%，占公司总营收的 85.60%，占比较上年同期下降 1.64 个百分点，仍为公司主要收入来源；谷歌云业务（Google Cloud）实现收入 136.24 亿元，同比增长 31.67%，营收占比 14.13%，占比较上年同期提升 1.92 个百分点。 盈利能力持续提升，费用率整体呈下降趋势。公司 2025 年上半年毛利率为 59.61%，较上年同期提升 1.49 个百分点；净利率为 33.61%，较上年同期提升 5 个百分点。公司盈利能力近年来持续提升。费用方面，公司二季度研发费用率较上年同期增加了 19 亿美元，主要是由于员工薪酬费用增加了 8.51 亿美，二季度研发费用率为 14%，较上年同期基本持平；二季度销售费用较上年同期增加了 3.09 亿美元，主要由于广告和促销活动增加了 3.05 亿美元，销售费用率为 7%，近年来整体呈下降趋势；管理费用较上年同期增加了 21 亿美元，主要由于与法律和其他事项相关的费用增加了 23 亿美元。 图表1 Alphabet 单季营收及同比增速 图表2 Alphabet 单季净利润及同比增速 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表3 Alphabet 营收结构 图表4 Alphabet 分项收入同比增速 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎