优质汽车锻造件供应商，积极布局机器人领域

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_StockNameRptType] 三联锻造（001282） 公司覆盖 优质汽车锻造件供应商，积极布局机器人领域 [Table_Rank] 投资评级：买入 首次覆盖 报告日期： 2025-08-13 [Table_BaseData] 收盘价（元） 21.10 近 12 个月最高/最低（元） 34.50/16.16 总股本（百万股） 222 流通股本（百万股） 78 流通股比例（%） 35.18 总市值（亿元） 47 流通市值（亿元） 16 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱：liuqianlin@hazq.com 分析师：陈佳敏 执业证书号：S0010524040001 邮箱：chenjiamin@hazq.com 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 三联锻造是深耕汽车锻造零部件的优质供应商。公司成立于 2004 年，陆续围绕锻造及机加工工艺延伸产品品类，目前公司形成了轮毂轴承类、高压共轨类、球头拉杆类、转向节类、节叉类、轴类、其他类七类产品线，在生产能力、产品种类、产品质量等方面得到了采埃孚、舍弗勒等国际知名汽车零部件集团的广泛认可。2025 年 4 月，公司设立分公司芜湖三联锻造股份有限公司机器人及航空部件研究院，主要产品包括行星减速器、丝杠、轴齿、齿轮、传动齿等与公司锻造工艺相近的锻造产品，拓展公司产品在机器人和航空航天领域的应用。 ⚫ 成长逻辑上，我们认为公司在锻造及机加工技术储备深厚，产品线持续拓展，同时与多家全球百强零部件集团深度合作，业绩有望稳健增长： 产品优势：深耕锻造+机加工，拓展机器人、航空航天领域。公司主要采用的锻造工艺为热模锻，能够自主完成产品的设计开发、模具设计及模具制造，在精锻件锻造成型、模具设计制造上有领先优势。除锻造工艺，公司可根据客户要求进一步机加工。目前，公司已掌握模具设计与制造、锻造、热处理、机加工等关键生产环节的工艺技术以及锻压装备研制技术。2025 年 4 月，公司设立分公司芜湖三联锻造机器人及航空部件研究院，主要产品包括行星减速器、丝杠、轴齿、齿轮、传动齿等与公司锻造工艺相近的锻造产品，进一步拓展公司产品在机器人和航空航天领域的应用，除与现有客户进行接触外，也在广泛寻找新客户展开合作。 客户优势：与多家全球百强零部件集团深度合作。公司经过多年深耕，客户资源丰富，主要客户博世、采埃孚、麦格纳、舍弗勒、博格华纳、本特勒、恩梯恩、美国车桥、利纳马、捷太格特、NSK 等均为 2024 年全球汽车零部件供应商百强榜上榜企业，其中博世、采埃孚和麦格纳名列 2024年全球汽车零部件企业百强榜前五名，凸显公司在行业内的市场地位。 ⚫ 投资建议：我们认为公司深耕锻造及机加工、技术储备深厚，已与多家全球百强零部件集团深度合作，未来将从汽车零部件逐步拓展到机器人、航空航天领域，更多新成长点值得期待。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 1.7 亿、2.2 亿、2.7 亿元，对应增速+15%、+28%、+23%，对应2025 年 8 月 12 日 PE 28、22、18 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争风险、新产品研发进度低于预期、客户开拓不及预期、新项目获取不及预期等。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1562 1877 2357 2833 收入同比（%） 26.4% 20.1% 25.6% 20.2% 归属母公司净利润 146 168 215 265 净利润同比（%） 16.6% 15.2% 27.5% 23.2% 毛利率（%） 20.0% 20.2% 20.8% 21.1% ROE（%） 9.5% 10.0% 11.3% 12.2% 每股收益（元） 0.92 0.76 0.97 1.19 P/E 22.83 27.78 21.79 17.68 P/B 2.16 2.77 2.46 2.16 EV/EBITDA 14.78 19.98 16.92 14.42 资料来源： wind，华安证券研究所 -17%12%41%69%98%8/2411/242/255/25三联锻造沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 三联锻造（001282） 正文目录 1 基本情况：“小而美”的汽车锻造件供应商 ................................................................................................................................. 4 2 成长逻辑：产品丰富，客户优质 ..................................................................................................................................................... 9 2.1 产品：深耕锻造+机加工，拓展机器人、航空航天领域 ................................................................................................................. 9 2.2 客户：与多家全球百强零部件集团深度合作 .................................................................................................................................... 12 3 盈利预测与投资建议 ........................................................................................................................................................................ 13 风险提示 ......................