宏观观察2020年第1期（总第270期）：中央经济工作会议精神解读之一，中央经济工作会议传递出十大经济信号

Ω 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 ● 《人民币国际化观察》 作 者：周景彤 中国银行研究院 范若滢 中国银行研究院 叶银丹 中国银行研究院 电 话：010 – 6659 2780 签发人：陈卫东 审 稿：周景彤 联系人：梁 婧 叶银丹 电 话：010 - 6659 6874 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 2020 年 1 月 2 日 2020 年第 1 期（总第 270 期） 中央经济工作会议传递出十大经济信号 —中央经济工作会议精神解读之一＊ 中央经济工作会议是经济发展和政策走向的重要风向标。2019 年 12 月中央经济工作会议召开，分析研究当前经济形势，部署2020年经济工作。本次会议对经济运行形势进行了准确、前瞻的把握，并明确提出“实现明年预期目标，要坚持稳字当头”。具体来看，本次会议在突出新发展理念、三大攻坚战顺序调整、加快落实区域发展战略、房地产调控、推进更高水平对外开放等方面均释放重要信号。 研究院 宏观观察 2020 年第 1 期（总第 270 期） 1 中央经济工作会议传递出十大经济信号 ——中央经济工作会议精神解读之一 中央经济工作会议是经济发展和政策走向的重要风向标。2019 年 12 月中央经济工作会议召开，分析研究当前经济形势，部署 2020 年经济工作。本次会议对经济运行形势进行了准确、前瞻的把握，并明确提出“实现明年预期目标，要坚持稳字当头”。具体来看，本次会议在突出新发展理念、三大攻坚战顺序调整、加快落实区域发展战略、房地产调控、推进更高水平对外开放等方面均释放重要信号。 一、深刻认识当前经济运行形势 （一）短期经济下行压力加大 2018 年中央经济工作会议指出“经济面临下行压力”；2019 年则进一步明确“经济下行压力加大”。这是综合国内外形势，对中国经济当前运行情况得出的判断。 从国内形势来看，当前我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，“三期叠加”影响持续深化。2019 年前三季度 GDP 增长 6.2%，比上年同期降低了 0.5 个百分点。供需两端表现均较为疲弱，2019 年前 11 个月社会消费品零售总额累计增长 8%，固定资产投资累计增长 5.2%，分别比上年同期降低了 1.1 和 0.7 个百分点。实体经济困难增多，企业经营成本上升、融资问题突出、对未来的信心不足，2019 年前 10 个月工业企业利润同比下降了 2.9%。 从国际形势来看，世界经济增长持续放缓，全球动荡源和风险点显著增多。IMF多次下调 2019 年全球经济增速预期至 2.5%（市场汇率法），为金融危机以来的最低水平。摩根大通全球制造业 PMI 指数连续 6 个月位于荣枯线以下，约 90%的经济体 GDP增速出现下降。全球货币政策转向“再宽松”，超过 30 个国家或地区先后宣布降息， 2 2020 年第 1 期（总第 270 期） 经济运行日益呈现“金融化”特征，表现为高流动性、低增长、低通胀与高泡沫，风险逐渐累积。 （二）中长期经济稳中向好趋势不变 本次中央经济工作会议指出，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。主要依据在于： 一是我国的制度优势明显。中国特色社会主义制度将“有效的市场”和“有为的政府”有机结合，既能集中力量办大事，将有限的人力、物力、财力集中起来推动社会主义建设，还能完善竞争性市场环境，调动企业家的积极性。 二是改革开放以来积累了雄厚物质技术基础。改革开放 40 年以来，中国经济持续处于中高速增长（1978-2018 年，中国 GDP 的平均增速为 9.5%），并跃升为全球第二大经济体。工业生产能力大幅提升，形成了较为齐全的现代工业体系。高新技术产业加快增长，计算机、移动通信手机等高技术产品产量位居世界第一。 三是我国超大规模的市场优势和内需潜力。《全球财富报告 2018》显示，中国家庭总财富已超过 50 万亿，位居全球第二。消费对经济增长的贡献率处于较高水平，2019 年三季度为 60.5%。广阔的市场优势赋予了中国较大的腾挪空间和较强的抗外部冲击能力。 四是有庞大的人力资本和人才资源。我国不仅拥有全球规模最大的劳动力群体，而且劳动力素质正在不断提高。2018 年硕士研究生毕业人数达 54.4 万人，增速为4.54%。 二、经济运行强调“稳字当头” 基于对当前国内外经济形势的判断，在我国经济下行压力加大背景下，本次中央经济工作会议强调了稳增长的重要性，也表现出了稳增长的决心。通稿共有 29 次提及“稳”字，并明确提出“实现明年预期目标，要坚持稳字当头”。 宏观观察 2020 年第 1 期（总第 270 期） 3 一方面，稳增长是实现“两个翻番”和全面建成小康社会目标的内在要求。2020 年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，做好经济工作十分重要。据测算，要实现“两个翻番”目标（即 2020 年国内生产总值比 2010 年翻一番），2020 年 GDP 增速需要在 6.1%以上。若考虑到第 4 次经济普查可能上修 GDP 数据1，则2020 年 GDP 增速要求可能略有下调，但仍需保持在 6%左右。按当前内外部市场环境，如果政策不做大的调整，2020 年中国经济自然增长率很可能会低于 6%。因此，需要经济工作坚持底线思维，增强忧患意识，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，得到人民认可、经得起历史检验。建议把稳增长尤其是“保六”作为宏观调控政策的核心。 另一方面，经济工作的“稳”体现为“量”与“质”的兼顾。本次会议对于稳增长提出了明确的要求，“确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升”。因此，2020 年经济工作需要积极推动经济高质量发展，包括实现就业不断扩大、产业结构持续优化、物价总体稳定、居民收入同步增长、生态环境逐步改善等方面。 三、更加突出新发展理念，将其作为重点工作第一位 与近几年中央经济工作会议中重点工作的排序不同的是，本次会议将坚定不移贯彻新发展理念置于重点工作第一位，指出“新时代抓发展，必须更加突出发展理念，坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，推动高质量发展”。 第一，新时代新阶段主要矛盾的变化，突显了贯彻新发展理念的重要