煤炭行业：短期基本面偏强，煤价升势料延续

请务必阅读正文之后的重要声明部分煤炭证券研究报告/行业定期报告2025 年 08 月 02 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)17,458.75行业流通市值(亿元)17,064.41行业-市场走势对比相关报告1、《丢掉放大镜，把握煤炭投资机会》2025-07-272、《供给收缩预期升温，煤价反弹支撑强劲》2025-07-263、《供需边际改善持续，煤价反弹动力仍强》2025-07-19重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山西焦煤7.071.190.550.350.400.455.912.920.217.715.7买入潞安环能13.642.650.820.690.760.895.116.619.817.915.3买入平煤股份8.071.710.950.310.340.394.78.526.023.720.7增持兖矿能源12.692.011.441.011.041.136.38.812.612.211.2买入中国神华37.563.002.953.203.283.3712.512.711.711.511.1买入陕西煤业20.012.192.311.781.922.099.18.711.210.49.6买入中煤能源11.691.471.461.251.291.348.08.09.49.18.7买入山煤国际9.622.151.140.650.740.914.58.414.813.010.6增持淮北矿业12.382.311.801.261.551.685.46.99.88.07.4买入上海能源12.001.340.990.770.870.989.012.115.613.812.2买入淮河能源3.520.220.220.290.520.7016.016.012.16.85.0买入晋控煤业13.281.971.681.181.291.506.77.911.310.38.9买入新集能源6.450.810.920.971.041.138.07.06.66.25.7买入广汇能源5.420.790.450.440.530.616.912.012.310.28.9增持备注：股价为 2025 年 8 月 1 日收盘价报告摘要行业观察：短期供需格局持续，煤价易涨难跌。在高温需求、产能核查与库存下行的合力支撑下，本周煤价稳中有增。需求端：“中伏”前后，高温高湿的“桑拿天”增多，电厂日耗有望持续增加。1）中伏（7 月 30 日—8 月 8 日）前后，在副热带高压影响下，华北南部到江南大片区域将出现高温高湿的“桑拿天”增多，炎热天气将带动电厂日耗明显增加。根据中央气象台报道，未来 10 天，华北南部、黄淮西部、江汉、江南北部、四川盆地及陕西中南部等地有 6～10 天日最高气温为 35～38℃的高温天气，局地日最高气温可达 39～41℃，高温范围最大强度最强的时段出现在 3-6日。2）全年用电需求预计稳定增长，夏季最高负荷或达 15.7 亿千瓦。中电联最新发布的《2025 年上半年全国电力供需形势分析预测报告》提出，考虑到三季度高温因素及上年四季度基数偏低因素，预计 2025 年下半年用电量增速高于上半年，预计全年全国全社会用电量同比增长 5%-6%。并且，若夏季气温再创历史新高，则最高用电负荷可能达到 15.2-15.7 亿千瓦。供给端：中央持续关注反内卷式竞争，国家能源局将组织煤矿核查，供给收缩预期加强。1）政策要求治理无序竞争，国内煤炭长期供给不确定性增加。中央财经委员会第六次会议上高度重视“内卷式竞争”和“推动落后产能有序退出”，并且 7 月的中共中央政治局会议同样指出要推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。根据煤炭资源网报道，国家能源局综合司副司长张星 7 月 31 日再次表示，国家能源局将指导有关产煤省区和煤炭企业持续抓好生产组织，科学制定生产计划，合理安排设备日常检修，全力做好煤炭生产供应。组织晋、陕、蒙、新等重点产煤省（区）开展煤矿生产情况核查，督促企业严格按公告能力组织生产，严禁超能力生产，维护好平稳有序的生产秩序。2）主产地降雨增多，煤炭生产和外运或将受影响。根据中央气象台报道，未来 10 天，华北中北部、内蒙古东部、东北地区大部、黄淮东部、江淮、江南南部、华南及云南、贵州南部等地多降雨，累计降雨量较常年同期明显偏多。库存端：北港需求增加，库存持续下降。近期北方港口调出高于调入，库存持续下降，锚地船舶数量继续回落，海运市场向好，快船需求增加。截至 8 月 1 日，秦皇岛港煤炭库存 522.0 万吨，相比于上周下跌 63.0 万吨，周环比下降 10.8%。当前坑口港口煤价倒挂，叠加产能核查政策文件要求及九月重大活动背景催化安检加强，供给存在边际收紧预期；伴随迎峰度夏旺季用煤需求持续释放，以及非电用煤需求韧性支撑，煤炭价格反弹动力仍强。投资思路：价格右侧来临，关注弹性标的。一方面，电煤需求旺季对煤炭价格支撑较强，重点推荐高弹性标的【兖矿能源】【山煤国际】【晋控煤业】【陕西煤业】，【广汇能源】【中煤能源】【新集能源】【中国神华】【淮河能源】有望跟涨。另一方面，钢铁盈利持续向好背景下焦煤价格反弹具备较强支撑，重点推荐炼焦煤【潞安环能】- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【兰花科创】【永泰能源】有望受益。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨 12 元/吨。供应方面，截至 2025 年 8月 1 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 547.40 万吨，周环比减少 3.32%，同比减少 2.65%。需求方面，截至 2025 年 7 月 31 日，25 省综合日耗煤 607.80 万吨，相比于上周增长 45.40 万吨，周环比增长 8.07%，同比增长 0.53%。港口价格方面，截至8 月 1 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 671 元/吨，相比于上周上涨 12 元/吨，周环比增长 1.82%，相比于去年同期下跌 182 元/吨，年同比下降 21.34%。焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至 2025 年 8 月 1 日，523 家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 77.67 万吨和52.14 万吨，周环比分别-0.08%和-0.02%，同比分别+0.70%和-7.20%。需求方面，截至 2025 年 8 月 1 日，247 家钢企铁水日产为 240.71 万吨，周环比减少 0.63%，同比增长 1.73%。产地价格方面，截至 8 月 1 日，柳林高硫/低硫主焦价格指数(含税)分别为 1250/1500 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 380 和330 元/吨，年同比分别-23.31%和-18.03%。港口价格方面，截至 8 月 1 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1680