8月金股组合

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 8 月 4 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 8 月金股组合 中银证券研究部 2025 年 8 月金股 8 月金股组合  策略观点：供需预期改善，市场估值端支撑有望延续。近期周期股全面走强。雅下水电站开工带来需求增量预期，“反内卷”政策预期持续发酵，市场对于内需尤其是价格端改善的预期快速升温。我们认为，本轮供需政策的积极改变有望一定程度上扭转当前经济的不利局面。周期板块此前长期滞涨，供需预期的改善叠加充裕的资金面环境，使得本轮周期行情上行速度较快。往后看，当前市场对于本轮政策执行的力度上仍有分歧，对比 2016-17 年的周期股行情，预期驱动阶段周期行业的涨幅已经过半，短期市场估值端支撑有望延续。  个股组合强于市场，极兔速递-W 月收益超 55%、胜宏科技月收益超 40%。7 月金股行业组合绝对收益 9.64%，表现强于市场（基准为沪深 300）6.10pct；个股中，极兔速递-W 月收益达到 57.23%；胜宏科技月收益达42.94%，超额收益（相对于沪深 300）接近 40%。  8 月中银证券金股组合：顺丰控股（交运）、卫星化学（化工）、 安集科技（化工）、恒瑞医药（医药）、佰仁医疗（医药）、北京人力（社服）、菲利华（电子） 、工业富联（电子）、鹏鼎控股（电子）、合合信息（计算机）。  风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。 2025 年 8 月 4 日 8 月金股组合 2 策略观点 策略核心观点：本轮供需政策的积极改变有望一定程度上扭转当前经济的不利局面。年初以来，国内经济的一个显著特征就是：名义价格持续走弱拖累名义经济增速；另一方面就是生产持续强于国内需求，而外需环境也面临一定程度的波动性。因此，从这点出发，雅下水电站拉动的国内需求增量以及“反内卷”所带来的供给侧去化都是直击当前基本面问题的政策。预期先行，本轮周期行情上行速度较快。对比 2016-17 年周期股的行情，我们看到周期股在反映类似的政策上会出现典型的三阶段的行情，即：第 I 阶段：预期驱动->预期回落；第 II 阶段：细则落地或盈利/价格实质修复；第 III 阶段：价格持续性超预期带来的加速上行。2016-17 年周期行业在第 I 阶段的最大涨幅约为19-30%，持续时间大概是 2 个月。本轮自 6 月 23 日以来，目前主要行业的涨幅集中约为 8-21%。当前与 2016-17 年的不同点在于，当前 A 股增量资金环境是较为充裕的，另外一方面就是周期行业当前估值水位极低，本轮行情开始前主要的周期行业 PB 估值分位基本处于近 3 年 10-20%左右的水平，横向比较其他行业，经过了上半年的轮动后，除了社服、家电、食品饮料，大部分行业的 PE 估值分位也基本是近 3 年 50%以上的分位水平。周期板块长期滞涨，供需预期的改善叠加充裕的资金面环境，使得本轮周期行业的上涨速度较快。短期市场估值端支撑有望延续。往后看，当前市场对于本轮政策执行的力度上仍有分歧，对比 2016-17 年的周期股行情，预期驱动阶段周期行业的涨幅已经过半，短期市场估值端支撑有望延续。 2025 年 8 月 4 日 8 月金股组合 3 7 月组合回顾 个股组合强于市场，极兔速递-W 月收益超 55%、胜宏科技月收益超 40%。7 月金股行业组合绝对收益 9.64%，表现强于市场（基准为沪深 300）6.10pct；个股中，极兔速递-W 月收益达到 57.23%；胜宏科技月收益达 42.94%，超额收益（相对于沪深 300）接近 40%。 图表 1.上月“金股组合”总体表现及个股表现情况 资料来源：iFinD，中银证券，数据截至 2025/7/31 -10010203040506070个股组合收益率沪深300滨江集团顺丰控股 极兔速递-W卫星化学安集科技海优新材合锻智能黄山旅游胜宏科技南亚新材(%)2025 年 8 月 4 日 8 月金股组合 4 2025 年 8 月组合 8 月中银证券金股组合：顺丰控股（交运）、卫星化学（化工）、 安集科技（化工）、恒瑞医药（医药）、佰仁医疗（医药）、北京人力（社服）、菲利华（电子） 、工业富联（电子）、鹏鼎控股（电子）、合合信息（计算机）。 图表 2. 8 月金股组合及估值表 行业 代码 公司 收盘价 (元) EPS（元） PE（倍） 评级 2025E 2026E TTM 2025E 2026E 交运 002352.SZ 顺丰控股 46.00 2.35 2.69 22.19 19.57 17.10 增持 化工 002648.SZ 卫星化学 19.52 2.08 2.84 9.94 9.38 6.87 买入 化工 688019.SH 安集科技 149.78 5.79 7.34 42.11 25.87 20.41 买入 医药 600276.SH 恒瑞医药 62.90 1.05 1.25 61.02 59.90 50.32 买入 医药 688198.SH 佰仁医疗 105.38 1.71 2.38 85.13 61.63 44.28 买入 社服 600861.SH 北京人力 21.00 1.68 1.78 10.15 12.50 11.80 买入 电子 300395.SZ 菲利华 84.40 1.16 1.65 128.93 72.76 51.15 买入 电子 601138.SH 工业富联 34.61 1.48 1.78 28.33 23.39 19.44 买入 电子 002938.SZ 鹏鼎控股 53.00 1.96 2.50 34.02 27.04 21.20 买入 计算机 688615.SH 合合信息 187.50 4.88 6.02 62.74 38.42 31.15 买入 资料来源：iFinD，中银证券，收盘价数据截至 2025/7/31，货币单位为人民币 2025 年 8 月 4 日 8 月金股组合 5 8 月金股推荐逻辑 交运行业：顺丰控股 受益于公司持续完善产品矩阵及强化服务竞争力，公司 2025Q1 归母净利润 22.34 亿元，呈现稳健增长态势。 公司发布 2025 年第一季度报告：2025Q1 实现快递总件量 35.6 亿票，同比增长 19.7%，实现营收 698.50亿元，同比增长 6.90%，归母净利润 22.34 亿元，同比增加 16.87%，业绩呈现稳健增长态势，主要受益于公司持续完善产品矩阵及强化服务竞争力。同时，在成本方面