纺织服装行业周报：安德玛公布FY2026Q1财报，预计FY2026Q2营收延续下降

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20250803-20250809）同步大市-A(维持)安德玛公布 FY2026Q1 财报，预计 FY2026Q2 营收延续下降2025 年 8 月 11 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】Adidas 公布 2025H1财报，Adidas 品牌汇率中性营收同比增长 14%-【山证纺服】行业周报 2025.8.5【山证纺织服装】周大福公布 2025Q2经营数据，同店降幅持续收窄-【山证纺服】行业周报 2025.7.28分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：安德玛公布 FY2026Q1 财报，预计 FY2026Q2 营收延续下降8 月 8 日，安德玛公布 FY2026Q1（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）业绩。FY2026Q1，公司营收同比下降 4%至至 11 亿美元，净损失 261.2 万美元（上年同期为净损失 3.05 亿美元）。分区域看，北美市场营收同比下降 5%至 6.7 亿美元，国际市场收入下降 1%至 4.7 亿美元，其中，EMEA 市场收入同比增长 10%、亚太市场收入同比下降 10%、拉美市场收入同比下降 15%。分品类看，服装产品收入同比下降 1%至 7.5 亿美元，鞋履产品收入同比下降 14%至 2.7亿美元，配饰产品收入同比增长 8%至 1 亿美元。FY2026Q1，公司毛利率同比提升 0.7pct 至 48.2%，毛利率提升，主因有利的汇率变化、零售折扣、产品组合，部分被不利的渠道结构与更高的供应链成本所抵消。公司期间费用同比下降 37%至 5.3 亿美元，经调整净利润为 900 万美元。截至 FY2026Q1 末，公司存货同比增长 2%至 11 亿美元。展望 FY2026Q2，预计营收同比下降 6%-7%，其中北美市场营收同比下降低双位数、EMEA 市场营收同比增长高单位数、亚太市场营收同比下降低双位数。毛利率预计同比下滑 3.4-3.6pct，经营利润预计 0-1000 万美元。行业动态：1)8 月 5 日，德国时尚奢侈品集团 HUGO BOSS（雨果博斯）公布了截止 6 月 30 日的 2025 财年第二季度及上半财年关键财务数据：尽管面临持续严峻的市场环境，但二季度营收同比增长 1%，上半财年营收与去年同期持平。EBIT（息税前利润）恢复增长，第二季度同比增长 15%，上半财年同比增长 2%。亚太市场受中国消费情绪低迷影响表现疲软，二季度营收同比下滑 5%，上半财年同比下滑 7%。集团指出 ， 品 牌 及 产 品 关 键 举 措 推 动 业 绩 增 长 ， 包 括 与 大 卫 · 贝 克 汉 姆 （ DavidBeckham）首个联名系列 Beckham X BOSS 的成功发布。集团指出，“消费者信心疲软和门店客流量下降”对多个关键市场造成压力，其中，中国市场的需求“尤其低迷”。2)美东时间 8 月 7 日开盘前，美国时尚奢侈品集团 Ralph Lauren Corp（拉夫·劳伦，以下简称“Ralph Lauren”）（纽约证券交易所股票代码：RL）公布了截至 6月 28 日的 2026 财年第一季度关键财务数据：净营收同比增长 14%至 17 亿美元（按固定汇率计算:+11%），净利润同比增长 30.7%至 2.2 亿美元。亚洲总营收同比增长 21%至 4.74 亿美元，其中，中国市场同比增长超过 30%。管理层强调，集团将继续通过吸引更多年轻新客户、强化核心与高潜力品类、以及在各区域打造关键城市生态系统，来推动品牌全球化和可持续增长，同时保持对复杂全球经营环境的谨慎应对。3)盒马鲜生今年将再开 100 家新店。8 月 7 日，盒马公布了最新开店计划：盒马鲜生计划财年内开出近 100 家门店，新增超过 50 个覆盖城市，届时盒马鲜生门店总数预计会超过 500 家。今年上半年，盒马先后进入天津、石家庄、唐山、泰州、遂宁等行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2城市，通过“首店效应”为当地注入城市消费新活力。行情回顾（2025.08.04-2025.08.08）本周，SW 纺织服饰板块上涨 4.23%，SW 轻工制造板块上涨 2.57%，沪深 300 上涨1.23%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 3pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 1.34pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 3.34%，SW 服装家纺上涨 4.19%，SW 饰品上涨 5.53%，SW家居用品上涨 2.88%。截至 8 月 8 日，SW 纺织制造的 PE-TTM 为 21.66 倍，为近三年的53.95%分位；SW 服装家纺的 PE-TTM 为 28.86 倍，为近三年的 100%分位；SW饰品的PE-TTM 为 32.35 倍，为近三年的 98.68%分位；SW 家居用品的 PE-TTM 为 23.91 倍，为近三年的 65.79%分位。投资建议：品牌服饰板块：（一）2025 年 6 月，纺织服装社零单月增速环比回落，1-6 月累计同比增长 3.1%，需求整体稳健，其中体育娱乐用品社零持续快速增长，1-6 月累计同比增长22.2%，6 月单月增长 9.5%。运动服饰品牌公司 2025Q2 零售流水表现分化，361 度品牌及安踏集团旗下迪桑特、可隆户外品牌、特步集团旗下索康尼品牌表现领先，行业整体零售折扣维持稳定，库存处于可控水平。继续推荐运动品牌公司安踏体育、361 度；建议积极关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜。纺织制造板块：2025 年 1-7 月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为 821.22、886.19 亿美元，同比增长 1.6%、-0.3%。本周，健盛集团发布 2025H1 财报，预计下半年棉袜业务增长有望提速，无缝业务营收预计保持稳健增长。华利集团发布 2025H1 业绩快报，受到 Nike 等核心品牌订单承压、新工厂爬坡影响，毛利率有所承压。短期角度，建议积极关注中报业绩确定性高的公司，建议关注百隆东方、开润股份。中长期维度，此轮关税或进一步推升海外上下游产业链布局完善的纺织制造龙头份额提升，推荐海外纵向一体化布局、美国敞口相对较低的申洲国际，越南本地化原材料采购比例高的裕元集团、华利集团，积极开拓海外市场的伟星股份；建议关注新客户、新品类持续拓展的浙江自然。黄金珠宝板块：2025 年 6 月，金银珠宝社零同比增长 6.1%，终端需求保持稳健增长。根据中国黄金协会，2025 年上半年，我国黄金消费量 505.205 吨，同比下降 3.54%。其中：黄金首饰 199.826 吨，同比下降 26.00 %；金条及金币 264.242 吨，同比增长23.69%。高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得