煤炭行业周报：煤价涨幅扩大，上冲700有可期

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2025.8.11煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点 电厂日耗大幅提升，动力煤价涨幅不断扩大。本周，虽强降雨天气缓解，但产能恢复需要时间，煤炭供给仍有约束，在超产查处和 9·3 大阅兵严监管作用下，煤价仍有可能继续上涨。 焦炭第五轮提涨落地，焦煤价格继续上涨。本周，晋蒙超产检查使得供应收缩延续，下游钢厂盈利水平尚可，在整体库存偏低，以及“金九银十”提前备货影响下，煤价有望继续上涨。 权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数。在基本金属价格反弹以及“反内卷”对产能整合影响下，周期表现强劲，地缘政治升温、订单放量，军工连续上攻，央行开展 7000 亿元买断式逆回购操作，并超额续作 3000 亿元 MLF，释放流动性宽松信号。整体看，国防军工、有色金属等涨幅居前，市场平均成交额 1.7万亿元，单日融资买入额 1500 亿上下震荡，相较于上周量能减弱，但煤炭行业跑赢大盘指数。 综合上述分析，动力煤方面，虽国内台风及强降雨天气缓解，但产能恢复需要时间，部分地区出现阶段性高温热浪，电厂日耗大幅提升，周环比上涨 11%，短期看，在“反内卷”和 9·3大阅兵严监管下，煤价仍有可能继续上涨。炼焦煤方面，晋蒙超产检查使得供应收缩延续，下游钢厂开工率和日均铁水产量维持高位，盈利水平尚可，在煤焦钢整体库存偏低，以及“金九银十”提前备货影响下，预计焦煤价格将继续上涨。二级市场方面，在金属价格反弹以及“反内卷”对产能整合影响下，周期表现强劲，地缘政治升温、订单放量，军工连续上攻，央行开展 7000 亿元买断式逆回购操作，并超额续作 3000 亿元MLF，释放流动性宽松信号，市场平均成交额 1.7 万亿元，相较于上周量能减弱，但在行业轮动加剧，煤炭行业跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。煤价涨幅扩大，上冲 700 有可期【2025.8.4-2025.8.10】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数本周（2025.8.4-2025.8.10），权益市场以涨为主，在基本金属价格反弹以及“反内卷”政策对产能整合影响下，周期行业表现强劲，地缘政治升温、订单放量，军工板块连续上攻，央行开展 7000 亿元买断式逆回购操作，并超额续作 3000 亿元 MLF，释放流动性宽松信号。整体看，国防军工、有色金属等涨幅居前，医药生物、计算机等跌幅居前，市场平均成交额1.7 万亿元，单日融资买入额 1500 亿上下震荡，相较于上周，量能减弱，行业轮动加剧和反内卷加持，煤炭行业跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨 2.11%，收报 3635.13 点，沪深 300 指数收涨 1.23%，收报 4104.97 点。申万一级行业中，煤炭行业上涨，周收涨 3.65%，收报 2699.31 点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司基本全部上涨，涨幅最大的三家公司分别为：陕西煤业(9.90%)、华阳股份(8.76%)、晋控煤业(6.78%)；涨幅最小的三家公司分别为：大有能源 (-0.26%)、苏能股份(0.00%)、中国神华(0.00%)。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：煤炭供给仍有约束，煤价涨幅不断扩大本周，动力煤价继续上涨。供需方面，供给侧来看，晋陕蒙地区受极端天气影响，部分露天煤矿被迫停减产，西南地区同受暴雨影响，部分线路中断导致华中、华南到货延迟，另外，国家能源局对 8 个产煤大省启动超产核查，要求 8 月 15 日前上报结果，部分煤矿因超产隐患暂停生产， 煤炭供给仍处于收紧状态，当前 100 家动力煤矿产能利用率达到 89.9%，环比下降 0.1%，产能利用率收缩；进口煤方面，受价差和汇率波动，以及国内煤价上涨和进口煤性价比优势减弱的影响，Q5500 进口煤到岸价环比上涨 8 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比上涨 5 元/吨，当前国内终端库存较为充足，进口煤价格优势不明显，进口量仍处于收缩状态，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量小幅增加、调出量减少，环渤海港口库存加速去化，库存量下降到 2400 多万吨。需求侧来看，各地暴雨、台风天增多，高温强度有一定减弱，但迎峰度夏期间，全国大部地区气温较常年同期偏高，市场预期向好，贸易商和下游采购较为积极，本周，南方电厂日耗震荡上行，为 247.30 万吨，环比上涨 24.50 万吨；非电煤需求较为稳定，水泥行业开工率 37.8%，环比上涨 1.4%，化工需求韧性较强，化工行业煤炭周耗 675 万吨，环比下降 2.1%，行业开工率维持在偏高位置。价格方面，本周，动力煤价涨幅扩大，虽国内台风及强降雨天气缓解，但产能恢复需要时间，全国部分地区出现阶段性高温热浪，电厂日耗大幅提升，周环比上涨 11%，短期看，在“反内卷”超产查处政策和 9·3 大阅兵严监管的作用下，煤价仍有可能继续上涨。事件方面，2025 年 8 月 6 日，山西省自然资源厅为更好的协助法院做好判决执行工作，保障他人合法权益，方便相关单位查询矿业权查封、冻结情况，将矿业权查封、冻结名单予以公示，有 26 家煤矿矿业权被查封冻结，包括山西离柳焦煤集团有限公司宏岩煤矿、大同煤矿集团忻州同华煤业有限公司等。2025 年 8 月 2 日，中国神华公司发布公告，初步考虑拟由公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金，涉及的 13 家标的公司分别为国家能源集团国源电力有限公司、中国神华煤制油化工有限公司、国家能源集团新疆能源化工有限公司、国家能源集团乌海能源有限责任公司、国家能源集团包头矿业有限责任公司、国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司、山西省晋神能源有限公司等。1.价格：供给受到约束，产地煤价以上涨为主产地动力煤价以涨为主，同比降幅收窄。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价持续上涨。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 515 元/吨，周度环比上涨 39 元/吨，同比下降 144 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 585 元/吨，周度环比上涨 13 元/吨，同比下降 129 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 520 元/吨，周度环比下降 70 元/吨，同比下降 240 元/吨。反内卷加码，雅下工程落地，贸易商交投活跃，叠加高温天延续，用电量增加，电厂煤炭日耗维持高位，动力煤价有望继续上涨。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：