银行业理财2025年8月月报：“股债跷跷板”下的应对

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月10日优于大市银行理财 2025 年 8 月月报“股债跷跷板”下的应对核心观点行业研究·行业月报银行优于大市·维持证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良021-60375452021-60933163kongxiang@guosen.com.cn chenjunliang@guosen.com.cnS0980523060004S0980519010001证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cnS0980518070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《银行业投资策略-下半年向优质顺周期个股要超额收益》 ——2025-08-04《关注后续发行人申请情况-——香港金管局稳定币发行人监管制度文件点评》 ——2025-07-30《银行业投资策略-复盘：牛市氛围渐浓，顺周期优质个股迎较好布局时机》 ——2025-07-27《负债期限拉长，资产品类拓宽-——2025 年银行理财半年报点评》 ——2025-07-26《银行理财 2025 年 7 月月报-理财整改为信用指数和权益市场带来增量资金》 ——2025-07-097 月份银行理财规模受当月股债跷跷板冲击较大。月末理财产品存量规模回落到 31.0 万亿元，单从规模看，行业规模环比上月基本持平；如果考虑 7月一般是理财大月，回表后的居民存款增配理财，这表明有部分居民财富从理财转向资本市场，通过认购基金、直接入市乃至参与融资等方式进入股票市场。尽管部分多资产理财产品会增加一定权益资产配置，但考虑到银行理财主要配置信用债，在这波资本市场行情中体现为“整体有所吃亏，个别产品受益”的净值表现。行业格局持续调整，整体呈现向头部理财子持续集中的态势。一方面，截至2025 年 6 月末，在存续规模约 30 万亿银行理财中，尚有近 3 万亿元由近 180家非持牌的银行资管部管理，尽管数量在下降，但仍广泛分布在广大城商行农商行等中小银行中。另一方面，上半年理财规模增长主要由头部城商行理财子和部分股份行理财子驱动，股份行理财子中，招银理财规模目前保持行业第一，约 2.46 万亿元，不过较去年年底略有下滑；兴银理财和信银理财规模分别位居第二和第三；股份行理财子中，光大理财、民生理财、华夏理财保持两位数增幅，而平银理财规模下滑明显；城商行理财子中，规模增幅最大为是宁银理财，截至 6 月底规模超 6000 亿元，较年初增长 25%以上；其次为苏银理财，仍是城商行里最大理财子公司，接近 7500 亿元；后续是杭银理财、南银理财、北银理财均保持规模优势。整体看，城商行理财子中，增速较高的机构在多资产布局、销售渠道拓展上体现了优势，整针对大类资产轮动中积极实现了产品应对。中小银行理财格局仍保持分化，大多数转代销，个别机构继续争取理财子牌照。长期看，除了监管导向，由于人才储备不足、系统和科技能力缺失、客户有限等条件限制，部分中小银行将逐步从资管业务转向财富代销。尤其对大多数中小银行而言，成立和运作理财子公司难度较大。应抓住理财产品销售暂未对非银、互联网等机构放开的窗口时机，完善代销系统，优化财富顾问能力，将自身打造成为‘金融产品超市’，有望抢占区域财富管理市场先机。同时，也有小部分中小银行目前有部分产品受行内零售客户欢迎，自身金融市场投研能力较强，未来也会有争取理财子牌照获取的可能性。风险提示：宏观经济、货币政策超预期变化、政策监管风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录收益率：环比回落 .............................................................. 4存量：规模持平 ................................................................ 4新发：业绩比较基准继续回落 .................................................... 6到期：大部分产品达到业绩比较基准 .............................................. 8附录：银行理财配置主要资产收益表现 ............................................ 9风险提示 ..................................................................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2021 年以来各类理财产品月度年化收益率情况 ............................................4图2： 2021 年以来理财产品存续规模 ..........................................................5图3： 2022 年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类和固收类是绝对主力 ................5图4： 2022 年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类产品 ..............................6图5： 2022 年以来不同投资性质理财产品存续规模：固收类产品 ..................................6图6： 2022 年至今新发产品初始募集规模 ......................................................7图7： 不同投资性质理财产品发行规模（亿元） ................................................ 7图8： 不同运作模式理财产品发行规模（亿元） ................................................ 8图9： 新发产品业绩比较基准情况 ............................................................ 8图10： 披露数据的理财产品到期产品兑付情况 ................................................. 9图11： AAA 信用债近一年走势 ................................................................9图12： 沪深 300 近一年走势 ................................................................ 10图13： 公募基金近一年走势 ................................................................ 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4收益率：环比回落2025 年 7 月份银行理财规模加权平均年化收益率 1.90