传媒行业周观察：看好暑期游戏、影视、IP行业景气度

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 传媒 2025 年 08 月 10 日 传媒行业周观察（20250804-20250808） 推荐 （维持） 看好暑期游戏、影视、IP 行业景气度 【市场观点】  上周传媒（申万）指数整体上涨 2.30%，同期沪深 300 指数整体上涨 1.23%，板块跑赢沪深 300 指数 1.07%，位列所有板块第 15 位。我们认为当下传媒板块明线为 AI 应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如 B 端 SAAS 企业+互联网平台企业）。第三步为 C 端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。  港股方面，上周恒生科技指数上涨 1.17%。我们认为随着关税博弈节奏或趋缓，叠加港股市场流动性较好，科技主线有望对产业催化更敏感，恒生科技值得配置，建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。 【投资建议】  游戏：看好暑期行情的持续度。心动 H1 预告超预期再次验证相对宽松的竞争环境中，中腰部游戏公司产品驱动盈利改善的逻辑。看好本轮行情的持续度：1）暑期高频数据旺季还没走完；2）暑期结束时中报，及涵盖整个暑期的三季报均展望乐观。A 股建议关注华通（KS7 月新高+国服待上线）/巨人（高 DAU水平=高商业化弹性）/吉比特（M88 超预期，财报展望乐观）/恺英（传奇盒子推进）/完美（z2 符合预期，布局异环三测）/泰岳（DL 将测试关注高频数据），H 股建议关注腾讯（三角洲宝藏月开启，新红皮待上线+皇室战争复苏）/心动。  影视：高频维持景气度。当前大盘票房受《浪浪山》等驱动仍表现较好，后续储备有《坏蛋联盟 2》《731》等待上线，看好景气度维持。建议关注上海电影/大麦娱乐/猫眼等。  分众传媒：优质配置标的，一方面，Q3 受互联网加投等表现较好；另一方面，有碰一碰推广+新潮整合等潜在向上期权，当前低估值+高分红，建议积极关注。  互联网：海内外基座模型更新频发，继续看好 AI 应用方向。建议持续关注基本面有支撑、向上有 AI 期权的配置型资产：腾讯、快手、阿里。此外，看好SaaS+AI 在 tob 实现提效：从宣布转型到业务增长，25H2 有望看到 AI 收入兑现。【阜博集团】：全球内容保版权保护龙头，收入利润稳健，小赛道竞争格局好+壁垒高。【有赞】：头部商家服务 saas 平台，用 AI 工具为商家定向解决经营难题。  IP：三丽鸥财报中国区增速超预期。三丽鸥公布 FY26 一季报，1QFY26 中国区收入实现 3.76 亿元，yoy+120%，其中，授权收入 2.51 亿元，yoy+158%。建议关注大麦娱乐、创源股份等。  风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 证券分析师：刘欣 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：赵海楠 邮箱：zhaohainan@hcyjs.com 执业编号：S0360524070016 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 140 0.02 总市值(亿元) 17,710.19 1.62 流通市值(亿元) 16,125.54 1.85 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.3% 12.3% 62.2% 相对表现 1.6% 6.9% 39.4% 相关研究报告 《传媒行业周观察（20250728-20250801）：景气度关注游戏/影视，催化关注 AI 应用》 2025-08-03 《传媒行业周观察（20250721-20250725）：关注暑期档优质内容供给；WAIC 展会再掀 AI 热潮，持续看好 AI 应用产业机会》 2025-07-28 《传媒行业周观察（20250714-20250718）：催化丰富，短期关注 AI 产业变化和游戏反弹，长期看好 IP 衍生赛道》 2025-07-20 -5%19%44%68%24/0824/1025/0125/0325/0525/082024-08-12~2025-08-08传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、上周市场表现回顾：传媒行业上涨 2.30% ............................................................. 4 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨 2.30% .............................................................. 4 （二）游戏市场 ................................................................................................................. 5 （三）电影市场 ................................................................................................................. 6 1、2025 年大盘复苏实时进度条 .................................................................................. 6 2、一周票房市场总览 ................................................................................................... 6 3、上周上映影片表现 ................................................................................................... 7 4、待上映影片统计 ....................................................................................................... 7 二、行业重要新闻与重点公司公告 ................................................................................. 8 1、行业重要新闻 .......................................................