食饮行业周报(2025年8月第1期)：关注Q2业绩或利空落地，把握预期改善投资机会

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2025 年 08 月 09 日 关注 Q2 业绩或利空落地，把握预期改善投资机会 ——食饮行业周报（2025 年 8 月第 1 期） 投资要点 食饮观点：关注 Q2 业绩或利空落地，把握预期改善投资机会。本周以珍酒李渡为代表的白酒在业绩利空落地下迎显著反弹，优选品牌势能较强的香型龙头酒企；大众品中报密集披露期将至，新消费部分标的受制于传统渠道改革，短期 Q2 业绩预期有所调整，但长期动力仍在，下半年蓄势后有望卷土重来。大众品当前推荐卫龙美味、万辰集团；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、珍酒李渡。 白酒板块：本周以珍酒李渡为代表的白酒在业绩利空落地下迎显著反弹，优选品牌势能较强的香型龙头酒企，关注以“酒鬼·自由爱”、“大珍”为代表的酒类新消费产品表现。我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，具备一定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖/珍酒李渡等。 大众品板块：新消费重构食品饮料投资新范式，新消费行情短暂回调之后有望延续。近期新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部分高估值标的接近压力及溢价位置的影响，但中长期来看趋势仍在，机会明确，仍可持续布局；此外短期可关注超预期/有业绩预告标的。1）重视趋势型标的的中长期机会：符合新消费趋势，即理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等标的，虽然部分标的短期数据尚未兑现，但商业模式契合新消费方向，后续仍是重要的布局方向。2）重视当下红利正在持续的标的，虽短期结构性调整，但估值性价比显现，可积极布局。推荐标的：卫龙美味、万辰集团、新乳业、盐津铺子、妙可蓝多、东鹏饮料、伊利股份、劲仔食品、古茗、蜜雪集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注金达威、茶百道、百合股份、有友食品、燕京啤酒、锅圈、光明肉业、农夫山泉、华润啤酒。 8 月 4 日~8 月 8 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.23%，非乳饮料（+3.05%）、肉制品（+3.04%）涨幅居前，乳制品（-0.54%）跌幅居前。 【白酒板块】关注潜在政策催化和低位下板块轮动的反弹机会 板块回顾：本周白酒板块有所上涨 8 月 4 日~8 月 8 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.23%，白酒板块上涨0.63%。具体来看，白酒板块中，珍酒李渡（+10.68%）、酒鬼酒 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 分析师：张家祯 执业证书号：S1230523080001 zhangjiazhen@stocke.com.cn 分析师：满静雅 执业证书号：S1230524100004 manjingya@stocke.com.cn 相关报告 1 《新消费关注催化，白酒探底茶饮入通》2025.06.06 2 《新消费掘金低位股，白酒待筑底拐点》2025.06.01 3 《关注渠道和品类红利，继续推荐劲仔食品》2025.05.25 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 （+4.84%）、泸州老窖（+2.94%）涨幅居前，华致酒行（-1.10%）、皇台酒业（-1.03%）、舍得酒业（-1.00%）跌幅居前。 贵州茅台更新：茅台五星商标纪念酒上线 2 分钟即售罄，飞天茅台“ 1×4 箱规”或将上市 据酒类媒体“微酒”公众号报道，8 月 8 日，贵州茅台酒（五星商标上市 70周年纪念）正式上架 i 茅台平台，单瓶售价为 7000 元，限量 25568 瓶。 据了解，该产品每一瓶均印刻专属身份编码（19540501—20240430），对应1954 年 5 月 1 日至 2024 年 4 月 30 日间的每一天，极具典藏价值。据今日情况，其上线 2 分钟即售罄。 此外，据酒类媒体“微酒”公众号报道，500ml 装飞天茅台酒或将正式推出1×4 新规格。 五粮液更新：五粮液推精酿啤酒，定价 19.5 元/罐 据酒类媒体“微酒”公众号报道，8 月 7 日，宜宾五粮液仙林生态酒业有限公司发布简讯，将于 8 月 15 日正式上市一款中式五粮精酿啤酒，命名“风火轮”。风火轮是一款独特添加“五粮”原料突出谷物风味的“中式五粮精酿啤酒”，该产品以时尚环保的覆膜铝罐包装形式呈现，建议零售价为 19.5 元/罐。 泸州老窖更新：泸州老窖浙江年销售额已超 25 亿元 据酒类媒体“微酒”公众号报道，8 月 3 日-4 日，浙江省酒类流通协会赴泸州老窖考察，并以“共酿新篇 赢领浙江”为主题开展战略协作座谈交流。会上，泸州老窖国窖酒类销售有限公司浙江省区总经理马龙俊提到，泸州老窖在浙江地区的年销售额已超 25 亿，在浙江白酒市场中稳居前三。 珍酒李渡更新：25H1 经调整净利润预计下降 39%-40%，超级啤酒“牛市”正式发布 据公司公告，预计 25H1 实现收入 24-25.5 亿元（同比下降 38.3%-41.9%），预计 25H1 股东应占净利润同比下降 23%-24%，预计 25H1 经调整净利润（期内净利润剔除以权益结算的股权激励费用）同比下降 39%-40%。上述下降是由于经济的不确定性及若干近期政策致使白酒消费减少（尤其是在商务及社交宴请及送礼场合）以及高基数影响。 为应对白酒需求下降并推动业务发展，本公司采取了以下战略举措，包括： 1）推出新的战略性旗舰产品：珍酒品牌于 2025 年 6 月推出新的战略性旗舰产品（大珍），旨在应对行业的主要挑战及需求，预期于下半年带来可观的销售贡献； 2）巩固现有旗舰产品的竞争地位：本公司将采取周密的销售政策，并加大力度深化现有旗舰产品在核心区域市场的渗透率，加速渠道周转，稳定经销渠道的价格体系； 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3）捕捉增量消费需求：本公司将加快开拓新兴消费趋势及消费场景，如中端和次高端价位产品及针对生日、婚宴宴席场景的产品。 另据酒类媒体“微酒”公众号报道，8 月 8 日，珍酒李渡正式发布了其新品“牛市”超级啤酒。 该产品精选美国西海岸雅基玛山谷的啤酒花、加拿大与澳大利亚的两棱大麦芽、德国和比利时的高级酵母，以及莫干山的泉水酿造而成。生产工艺上，该产品融合了法国橡木桶的风味萃取并经过严格的杀菌处理。为确保品质，产品全程物流控温在