家用电器行业：奥克斯电气，空调行业领军者，核心竞争力驱动持续增长

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 家用电器 奥克斯电气：空调行业领军者，核心竞争力驱动持续增长 ➢ 公司概况：三十余年稳步发展，财务状况良好。 公司经过三十余年的稳步发展，股权结构稳定，管理团队经验丰富，财务状况良好。公司自成立以来，经过三十余年的稳步发展，历经品牌创立、国内扩张、全球化推进与数字化转型四轮发展阶段，逐步建立起覆盖全球的空调制造与销售体系，形成“高性价比+渠道扁平化+海外本地化”三位一体的成长模式。其股权结构保持稳定，核心管理团队凭借丰富的行业经验，确保了公司的持续稳定发展。在财务方面，公司持续实现收入与利润的双位数增长，净利率逐步提升，同时销售、管理和研发费用率保持稳定，推动了盈利能力的不断改善。 ➢ 行业：全球与中国空调市场同步修复增长。 全球空调市场已进入稳健增长新周期。自 2021 年起，全球空调市场迈入复苏增长新阶段，家用空调持续主导市场格局，新兴区域需求扩张推动行业规模持续扩大。中国市场呈现"家用主导、中央升级"的双轨发展态势，在受到大环境扰动后形成量稳价增的修复格局。当前行业升级趋势显著，高端产品占比提升与下沉市场放量共同驱动需求扩容，推动产业向高质量发展转型。 ➢ 核心竞争力：产品+渠道+供应链构造三大核心竞争力。 公司通过产品创新、渠道变革与供应链优化三大战略支柱，构建了独特的市场竞争优势。在产品端形成家用空调与中央空调协同发展的业务格局；渠道方面实现传统网络与创新模式的双轮驱动；供应链体系则通过全球产能布局与核心部件自主化确保高效运营。三大板块相互赋能，共同提升公司整体竞争力。 风险提示：市场竞争加剧，终端需求不及预期，原材料价格大幅波动，海外业务增长不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师 陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱：chensiqi@gszq.com 相关研究 1、《家用电器：优选渗透率、市占率逻辑的外销标的，内销把握红利和利基消费品》 2025-07-29 2、《家用电器：新消费洞察系列一：关于新消费业态的思考》 2025-07-16 3、《家用电器：卧安机器人招股书梳理：高速增长的 AI具身家庭机器人供应商》 2025-06-30 -10%0%10%20%30%40%2024-082024-122025-042025-07家用电器沪深3002025 08 07年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.公司概况：三十余年持续深耕空调行业，财务表现稳健 ............................................................................ 3 1.1 发展历程：深耕空调行业三十余载，从中国制造向全球品牌的跃升 .................................................. 3 1.2 股权结构及管理层：股权结构稳定，核心管理团队经验丰富 ............................................................ 3 1.3 财务分析：收入业绩持续双位数增长，净利率稳步提升 .................................................................. 5 2.行业：空调市场稳步增长，产品升级+新兴市场需求共振 ......................................................................... 6 3.经营分析：产品+渠道+供应链构造三大核心竞争力 ................................................................................. 8 3.1 产品：家用空调基本盘稳固，中央空调打开成长空间 ..................................................................... 8 3.2 渠道优势：全渠道网络覆盖，创新模式提升经营效率 ....................................................................11 3.2.1 全渠道销售网络：国内外市场渗透与线上线下协同布局 ........................................................11 3.2.2 销售渠道创新性变革：网批新零售+小奥直卖 ......................................................................13 3.3 产能扩张+核心零部件自制，强化供应链优势 ...............................................................................15 3.3.1 产能布局优化：四大生产基地支撑全球业务拓展 .................................................................15 3.3.2 供应链垂直整合：核心零部件自主化战略与实施成效 ...........................................................16 风险提示 ..............................................................................................................................................17 图表目录 图表 1： 公司主要发展历程..................................................................................................................... 3 图表 2： 发行前公司股权架构图 .............................................................................................................. 4 图表 3： 奥克斯主要管理层人员 ...................................................................................................