上半年收入稳健增长，加快布局AI及算力网络新业务

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通用计算机设备迪普科技（300768.SZ）买入-A(维持)上半年收入稳健增长，加快布局 AI 及算力网络新业务2025 年 8 月 7 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 8 月 6 日收盘价（元）：18.44年内最高/最低（元）：26.55/11.30流通 A 股/总股本（亿股）：4.21/6.44流通 A 股市值（亿）：77.57总市值（亿）：118.72基础数据：2025 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：0.08摊薄每股收益(元)：0.08每股净资产(元)：5.20净资产收益率(%)：1.56资料来源：最闻分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com研究助理：邹昕宸邮箱：zouxinchen@sxzq.com事件描述8 月 4 日，公司发布 2025 年半年报，其中，2025 上半年公司实现收入5.51 亿元，同比增长 9.59%，上半年实现归母净利润 0.52 亿元，同比微增0.17%，实现扣非净利润 0.43 亿元，同比减少 6.00%；2025 年第二季度公司实现收入 2.72 亿元，同比增 9.61%，二季度实现归母净利润 0.22 亿元，同比高增 40.20%，实现扣非净利润 0.15 亿元，同比增长 11.65%。事件点评整体收入保持稳健增长，持续控费提效成效显著。分产品看，2025 上半年公司网络安全产品实现收入 3.19 亿元，同比减 12.76%，应用交付及网络产品实现收入 1.69 亿元，同比高增 81.67%；分行业看，2025 上半年公司运营商客户收入为 1.57 亿元，同比增 16.75%，政府客户收入为 0.92 亿元，同比减 43.19%，公共事业客户收入达 0.86 亿元，同比微增 2.64%，金融客户收入达 0.78 亿元，同比高增 85.58%。受产品及客户结构变化影响，今年上半年公司毛利率较上年同期降低 6.18 个百分点。在利润端，随着公司持续进行控费提效，期间费用率显著下降，2025 上半年公司销售、管理、研发费用率分别较上年同期降低 4.67、0.21、1.57 个百分点。而受益于公司控费效果显著，上半年公司净利率为 9.47%，仅较上年同期降低 0.89 个百分点。加快布局 AI 智能体及算力网络等新业务。其中，1）今年公司发布的安全运营智能体可实现 96.2%高准确率的安全告警研判、秒级自动安全处置和全天候安全值守；今年 5 月，公司推出数据分类分级智能体，具备智能穿透、规则自进化、全周期智能流水线等特性，能够将数据分类分级的效率提升 10倍以上、准确率提升至 96%以上，并已在 10 万量级数据的客户场景中落地，帮助客户节省 90%以上的人工成本；2）公司推出的全国产化 400G 算力交换机兼具技术领先和自主可控的特点，该交换机支持丰富的数据中心特性，包括 PFC/ECN/AI ECN 快速 CNP 等技 术智能 调控网 络流 量、VxLAN 和BGP-EVPN 协同打破网络边界等，同时，公司采用国产 CPU 和国产交换芯片，并自研硬件平台及 ConPlat 操作系统，满足全国产化算力网络基础设施需求。投资建议公司作为全场景网络安全解决方案提供商，有望加快底层硬件自研及推广应用交付产品提高盈利能力，我们调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年EPS 分别为 0.31\0.38\0.44 元，对应公司 8 月 6 日收盘价 18.44 元，2025-2027年 PE 分别为 59.55\48.98\41.76 倍，维持“买入-A”评级。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2风险提示技术和产品创新风险，市场竞争加剧风险，行业政策变化风险，宏观经济波动风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,0341,1551,3151,5081,738YoY(%)15.811.713.914.615.3净利润(百万元)127161199242284YoY(%)-15.427.323.721.617.3毛利率(%)68.867.364.964.063.6EPS(摊薄/元)0.200.250.310.380.44ROE(%)3.94.95.86.77.3P/E(倍)93.7573.6759.5548.9841.76P/B(倍)3.63.63.43.33.1净利率(%)12.214.015.216.116.4资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产34613490377339504327营业收入10341155131515081738现金28682974311632903536营业成本322378462542633应收票据及应收账款162113158137170营业税金及附加1116161921预付账款8310512营业费用403429445491554存货345350426448541管理费用3644474950其他流动资产7851637068研发费用251266282302340非流动资产400432444460481财务费用-56-53-56-60-65长期投资00000资产减值损失-6-7-7-9-10固定资产327325340358378公允价值变动收益00000无形资产1530313335投资净收益00000其他非流动资产5877727068营业利润126164208252291资产总计38613922421744104808营业外收入00000流动负债567575722734902营业外支出00000短期借款00000利润总额126164208252291应付票据及应付账款196217264295338所得税-139107其他流动负债372359458439563税后利润127161199242284非流动负债4034343434少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润127161199242284其他非流动负债4034343434EBITDA119159207255299负债合计608610757768936少数股东权益00000主要财务比率股本644644644644644会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积14431425142514251425成长能力留存收益12671377151416721857营业收入(%)15.811.713.914.615.3归属母公司股东权益32533313346036423872营业利润(%)-24.830.826.521.315.4负债和股东权益38613922421744104808归属于母公司净利润(%)-15.427.323.721.617.3获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)68.867.364.