公用事业行业周报：新“对等关税”出炉，建议关注拥有产业链先发布局优势的出海企业

行业研究 / 公用事业 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 公用事业行业周报 新“对等关税”出炉，建议关注拥有产业链先发布局优势的出海企业 2025 年 08 月 04 日 【投资要点】  板块一周回顾： 7 月 26 日-8 月 1 日，上证综指下跌 0.94%，创业板指数下跌 0.74%，公用事业指数下跌 1.84%，环保指数下跌 2.1%。从细分子行业来看，公用事业板块中，火力发电板块下跌 1.58%，水力发电板块下跌 1.99%，风力发电板块下跌 2.39%，光伏发电板块下跌2.22%，燃气板块下跌 0.59%；热力服务板块下跌 2.6%；电能综合服务板块下跌 1.79%，环保板块中，固废治理板块下跌 3.41%，水务及水治理板块下跌 1.37%，大气治理板块下跌 1.42%，环保设备板块下跌 1.49%，环境综合治理板块下跌 1.2%。  “对等关税”暂缓期已至，达成协议后关税水平整体低于 4 月初方案。当地时间 7 月 31 日，美国总统特朗普签署行政令，确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率，具体税率从 10%至 41%不等，将在 8月 7 日生效。行政令同时对转运设立了 40%的额外罚款，该原产地规则预计将在未来几周制定。韩国、欧盟、日本、英国、越南、印度尼西亚、菲律宾等国已与美国达成框架协议，关税水平整体低于 4 月初方案。  关税持续预期下建议关注拥有产业链先发布局优势的出海企业： 【英科再生】公司致力于废塑料循环再生，构建覆盖回收（全球网络）、再生（高端造粒）、利用（三框及装饰建材等高值产品）的全产业链。面对贸易不确定性增加，公司前瞻布局多元化海外基地，积极提升供应链本地化率，有效增强生产经营的韧性和灵活性，2017 年起先后建立马来西亚及越南清化生产基地。2024 年，工厂一期项目满产满销，同年公布投资建设越南英科清化（二期）项目。股权激励方面，公司推出 5 年计划，收入/利润增速目标 15%，体现业绩增长信心。  公用事业板块要素动态： 1）电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2025 年 8 月，江苏集中竞价交易成交电价 393.8 元/MWh，环比下降 0.46%,同比下降7.78%。根据山西省电力交易中心数据，2025 年 6 月, 山西省月度中长期交易综合价 303 元/MWh，环比上升 0.61%，同比下降 6.38%。 2）水情跟踪：8 月 2 日，三峡水库站水位 160.30 米，2024 年同期水位为 160.54 米，蓄水水位正常。8 月 2 日，三峡水库站入库流量 13000立方米/秒，同比下降 43.48%，三峡水库站出库流量 14000 立方米/秒，同比下降 47.57%。 3）动力煤价格与库存跟踪：动力煤价格呈现上行趋势。截至2025/7/30，动力煤 CCI 指数报收于 654 元/吨，较 2025/7/25 上涨 4元/吨。国产煤方面，截至 2025/8/1，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报收于 655 元/吨， 较 2025/7/25 上涨 10 元/吨。进口煤方面，截至2025/8/1，广州港印尼煤库提价（Q4200）报收于 505.23 元/吨，较2025/7/25 上涨 5.12 元/吨；广州港澳洲煤库提价（Q5500）报收于 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周喆 证书编号：S1160525040003 相对指数表现 相关研究 《中山市拟召开水价听证会，建议持续关注广东地区水价调整》 2025.07.28 《攻守兼备，向新而行》 2025.06.24 《公用事业 2024 年报及 2025 一季报业绩综述：不确定性下，稳健价值凸显》 2025.05.05 -10%-2%6%14%22%30%2024/82025/22025/7公用事业沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 公用事业行业周报 725.3 元/吨，较 2025/7/25 上涨 10.2 元/吨。秦皇岛煤炭库存维持稳定，煤炭统调电厂维持稳定。截至 2025/8/3， 秦皇岛港煤炭库存为 547万吨，较 2025/7/25 减少 38 万吨；截至 2025/7/20，全国统调电厂煤炭库存量为 2.2 亿吨，较 2025/7/02 持平。 4）天然气价格跟踪：截至 2025/7/31，中国 LNG 出厂价格指数报收于 4412 元/吨，较 2025/7/25 下降 0.52%；中国 LNG 到岸价报收于12.14 美元/百万英热，较 2025/7/25 上升 3.99%。 【配置建议】  从短期配置上，我们首先建议重视环保公用纯民生相关的板块，这些板块的需求完全来自于居民端，可避免工业需求扰动带来的总需求压力，其中居民供热板块建议关注供暖主业需求保持刚性且成本有望改善的【联美控股】；生活垃圾焚烧发电板块建议关注拥有固废处理纵横一体化产业链，具备对标“无废城市”建设、提供固废处理全产业链综合服务能力【瀚蓝环境】、专注于城市固废综合治理，现金流改善明显的【旺能环境】；自来水供应板块建议关注供水主业稳健，2024 年股息回报具备吸引力的【中山公用】、水务主业收入稳健增长，持续高分红回报投资者的【洪城环境】；关税持续预期下建议关注拥有产业链先发布局优势的出海企业【英科再生】。  从长期配置上，鉴于当前宏观经济与资本市场环境复杂多变，十年期国债收益率已趋近历史低位，在此背景下，业绩稳健、分红可观的股息率资产因在低利率环境及不确定性时代中展现出的收益确定性优势，始终是市场不可忽视的配置方向，而环保公用部分板块因具备类债属性，其投资价值也将逐步凸显。建议关注水电优质上市公司【长江电力】、扎根澜沧江，远景增量可观的【华能水电】；26-28 年承诺分红比例不低于 50%的天然气运营商【新奥股份】、具备高分红属性的区域城燃【佛燃能源】等。 【风险提示】  原材料价格波动风险；项目投产进度不达预期；贸易政策变动和加征关税风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 公用事业行业周报 正文目录 1. 本周观点：新“对等关税”出炉，建议关注拥有产业链先发布局优势的出海企业 ................................................................................................... 5 1.1. “对等关税”暂缓期已至，达成协议后关税水平整体低于 4 月初方案 .................................................................................................................. 5 1.2. 关税持续预期下建议关注拥有产业链先发布局优势的出海企业【英科再生】 ....................................................................................................... 6 2. 板