广深铁路(601333)大湾区铁路运输龙头，客运货运有望进一步增长-西南证券

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 07 月 16 日 证 券研究报告•公司研究报告 买入 （ 首次） 当前价： 2.97 元 广深铁路（601333） 交 通运输 目标价： 3.62 元 大湾区铁路运输龙头，客运货运有望进一步增长 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 分析师：杨蕊 执业证号：S1250525070007 电话：021-58351985 邮箱：yangrui@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 70.84 流通 A 股(亿股) 56.52 52 周内股价区间(元) 2.74-3.82 总市值(亿元) 210.38 总资产(亿元) 361.89 每股净资产(元) 3.90 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  推荐逻辑：1）铁路客运量提升，价格机制逐步完善。截止 5月，全国铁路完成旅客发送量 18.6亿人，同比增长 7.3%，完成货物发送量 21.2亿吨，同比增长1.7%。广深铁路属国家铁路的特定运营线，具有一定自主定价权。2）公司是大湾区铁路运输龙头。公司客运业务主要包括广深城际列车（含广州东至潮汕跨线动车组）、长途车和过港直通车运输业务，2024年公司客运实现营业收入 110亿元。3）铁路委托运输服务已成为公司一个新的业务增长点。2011 到 2024年复合增速较快，委托运输服务从 2011 年实现收入 10 亿元发展到 2024 年实现收入 80.2 亿元。  铁路客运量提升，价格机制逐步完善。我国铁路运输量保持稳健增长，2025年以来，铁路运量持续创新高，截止 5月，全国铁路完成旅客发送量 18.6亿人，同比增长 7.3%，完成货物发送量 21.2亿吨，同比增长 1.7%。我国铁路运价定价模式从政府统一定价逐渐向政府指导价转变。广深铁路属国家铁路的特定运营线，具有一定自主定价权。  公司大湾区铁路运输龙头。旅客运输是公司主要的运输业务，公司客运业务主要包括广深城际列车（含广州东至潮汕跨线动车组）、长途车和过港直通车运输业务，2024 年公司客运实现营业收入 110 亿元，占比为 40.6%。  铁路委托运输服务已成为公司一个新的业务增长点。自 2009年 12月武广铁路开通运营以来，公司已经为武广客专、广珠城际、广深港客专、广珠铁路、厦深铁路、广东铁路、南广铁路、贵广铁路、珠三角城际、茂湛铁路、深茂铁路、梅汕客专、广石铁路、赣深铁路、南沙港铁路、博贺港铁路、广汕铁路和梅龙铁路等其他铁路公司提供该项服务，未来，随着“粤港澳大湾区”一系列高速铁路和城际铁路的陆续建成并投入运营，公司提供铁路委托运输服务的区域范围将更加广泛。2011到 2024年复合增速较快，2024年委托运输服务实现收入80.2 亿元。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 11.1 亿元（+4.7%）、11.6亿元（+4.6%）、12.4亿元（+7%），EPS 分别为 0.16元、0.16 元、0.18 元，BPS 分别为 3.89、4.02、4.17 元。考虑到未来随着经济逐步修复，旅客以及货运消费需求回暖将带动相关物流服务进一步增长，公司拥有湾区核心资产，网络价值将得到重估，我们给予公司 2026 年 0.9 倍 PB，对应目标价 3.62 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：宏观经济风险、运输安全风险、市场竞争风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 27090.07 28193.82 29281.24 30416.43 增长率 3.42% 4.07% 3.86% 3.88% 归属母公司净利润（百万元） 1060.16 1110.36 1161.80 1243.55 增长率 0.18% 4.74% 4.63% 7.04% 每股收益 EPS（元） 0.15 0.16 0.16 0.18 每股净资产 BPS（元） 3.83 3.89 4.02 4.17 净资产收益率 ROE 3.91% 4.03% 4.08% 4.21% PE 20 19 18 17 PB 0.78 0.76 0.74 0.71 数据来源：Wind，西南证券 -20%-12%-3%5%13%22%24/724/924/1125/125/325/525/7广深铁路 沪深300 公 司研究报告 / 广 深 铁路（601333） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 广深铁路：大湾区铁路运输龙头............................................................................................................................................................. 1 2 铁路客运量提升，价格机制逐步完善.................................................................................................................................................... 3 3 主业稳步增长，成本管控能力提升 ........................................................................................................................................................ 5 4 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 9 4.1 盈利预测......................................................................................................................................................................................