电动工具配件领先企业，多业务布局打开成长空间

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 山东威达（002026） 公司覆盖 电动工具配件领先企业，多业务布局打开成长空间 投资评级：买入 首次覆盖 报告日期： 2025-08-04 收盘价（元） 12.30 近 12 个月最高/最低（元） 13.45/7.28 总股本（百万股） 441 流通股本（百万股） 423 流通股比例（%） 95.92 总市值（亿元） 54.2 流通市值（亿元） 52.0 公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱：zhengyang@hazq.com 主要观点：  钻夹头业务行业领先，产业链多元化布局 公司前身为文登蔄山水泥制品厂，成立于 1976 年。1984 年，公司前任董事长杨桂模先生上任后，推动其战略转型，引进散热器项目开始涉足机械制造业，在生产过程中，由于使用的电钻依赖于成本较贵的进口钻夹头，促使公司引进钻夹头生产线，开始精密制造新篇章。  电动工具全球市场有望复苏，带动零部件发展 经历 2022-2023 年连续下滑后，2024 年全球电动工具市场大幅回升，实现同比正向增长，全年出货量同比增长 24.8%达到 5.7 亿台。公司产品涵盖钻夹头、新能源储能锂电池包、PCBA 板、开关、精密铸造件等，客户包括史丹利百得、TTI 等全球品牌，已提前多年进行全球化布局，分别于越南、墨西哥、新加坡设立了海外子公司，提升了山东威达的品牌影响力，将有利于推动公司海外战略实施与海外订单的获取。  扩展业务布局，打造新能源、高端智能制造两翼新业务 新能源业务以锂电池包为核心，覆盖电动工具、园林工具、智能家电、便捷交通工具等领域，并延伸至户外储能市场。换电站业务合作蔚来，为其第四代换电站提供设备制造。高端智能制造业务济南一机产品广泛应用于汽车、军工、电子、轨道交通等领域，五轴加工中心机床实现海外销售。  投资建议 公司作为电动工具配件领先公司，多业务协同布局，有望受益于电动工具市场的复苏。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为3.22/3.65/3.99 亿元，对应 2025-2027 年 PE 倍数分别为 16.8/14.9/13.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示 原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；公司海外业务推进不及预期；行业竞争加剧风险。  重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入 2221 2559 2900 3216 收入同比（%） -6.2% 15.2% 13.3% 10.9% 归属母公司净利润 300 322 365 399 净利润同比（%） 80.3% 7.5% 13.1% 9.4% 毛利率（%） 25.9% 25.0% 24.9% 24.8% ROE（%） 8.2% 8.3% 8.5% 8.5% 每股收益（元） 0.67 0.73 0.83 0.91 P/E 14.69 16.81 14.86 13.59 P/B 1.20 1.39 1.27 1.16 EV/EBITDA 10.39 9.69 8.10 6.88 资料来源： Wind，华安证券研究所 -20%0%20%40%60%08-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01山东威达沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 19 证券研究报告 山东威达（002026） 正文目录 1 钻夹头领先企业，多元化布局打开成长空间 ................................................................................................................................ 4 1.1 钻夹头业务行业领先，产业链多元化布局 ....................................................................................................................................... 4 1.2 公司股权结构稳定，利于长远发展 ...................................................................................................................................................... 5 1.3 电动工具、新能源业务提供稳定现金流，业绩企稳反弹 ............................................................................................................. 6 2 电动工具：全球市场有望复苏，带动零部件发展 ....................................................................................................................... 10 2.1 市场需求：经历两年下滑期，行业有望迎来复苏 ........................................................................................................................10 2.2 行业格局：主要玩家以欧美为主，国内企业后来居上 ...............................................................................................................11 2.3 电动工具核心部件领军企业，从工具拓展到多领域发展 ...........................................................................................................13 3 新能源、高端智能制造：扩展业务布局，打造两翼新业务 ........................................