TMT行业周报（8月第1周）：海外云厂资本开支上行，国内有望跟随

证券研究报告 [Table_Industry] TMT [Table_Title] 海外云厂资本开支上行，国内有望跟随 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 04 日 [Table_ReportType] TMT 行业周报（8 月第 1 周） [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业上周（7/28-8/01）涨跌幅为：通信（2.54%）、传媒（1.13%）、电子（0.28%）、计算机（-0.20%），TMT 板块整体跑赢沪深 300（-1.75%）。板块内涨幅靠前的三级子行业分别为印制电路板（9.65%）、通信网络设备及器件（6.65%）、营销代理（3.11%），跌幅靠前的三级子行业分别为通信应用增值服务（-3.97%）、半导体设备（-3.32%）、其他计算机设备（-1.89%）。 2) 海外云厂资本开支指引同比增长，国内有望跟随。7 月 31 日-8 月 1 日，微软、Meta、亚马逊相继发布财报。微软 2025Q2实现营业收入 764.4 亿美元，同比增长 18.1%，增速较 Q1 环比提升。智能云业务同比增长 26%，其中 Azure 及其他云服务增速 39%，显著高于公司上一季度指引值 34%-35%。AI 应用方面 B/C 两端均有亮点，M365 Copilot 被企业客户加速采用，M365 个人云服务量价齐升，收入同比增长 20%。微软指引2025Q3 资本开支达到 300 亿美元以上并有望维持这一水平，我们测算其 2025 年全年资本开支将达到 1056 亿美元，同比增长 40%。Meta 2025Q2 实现营业收入 475.2 亿美元，同比增长 21.6%，环比提速 5.5pct。广告收入同比增长 21.5%，广告展示量（同比增长 11%）和平均价格(同比增长 9%)双升，主要得益于 AI 算法精准推送下广告系统效率的提升。Meta 将全年资本开支指引提升至 660-720 亿美元，按中值测算同比增长298 亿美元，并指引 2026 年资本开支金额继续保持类似幅度增长。亚马逊 2025Q2 实现营业收入 1677.0 亿美元，同比增长 13.3%，其中 AWS 云业务同比增长 17.5%，增速高于公司整体。亚马逊 Q2 实现资本开支 314 亿美金，公司认为 Q2 的资本开支可以合理代表 2025 年下半年季度的资本开支水平，我们测算全年资本开支有望达到 1185 亿美金，同比增长 45%。继谷歌之后，我们看到 AI 在应用端的强劲落地在 3 家海外云厂商中持续验证，推动资本开支继续上行，AI 投入与产出的飞轮正顺利且加速运转。建议持续关注与海外算力建设相关的光模块、PCB、电源、液冷等细分方向，同时我们看好国内云服务商跟随上修资本开支，关注国内算力建设产业链（AI 芯片、晶圆代工、IDC 等）与 AI 应用相关产业链（广告营销、创意设计、企业办公等）。 3) 风险提示：AI 应用不及预期、云厂商资本开支不及预期。 [Table_PageHeader] 2025 年 08 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 ......................................................................................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ..................................................................................................... 5 2.1 行业重要事件 ...................................................................................................................................... 5 2.2 公司公告............................................................................................................................................ 10 [Table_PageHeader] 2025 年 08 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（%） .............................................................................................................. 3 Figure 2 TMT 细分三级子行业周涨跌幅（%） .................................................................................................. 3 Figure 3 电子行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 4 Figure 4 计算机行业周涨跌幅前五个股（%） .................................................................................................. 4 Figure 5 传媒行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 4 Figure 6 通信行业周涨跌幅前五个股（%） .................