大消费行业周报（7月第3周）：“谷子经济”赛道延续高景气度

证券研究报告 [Table_Industry] 大消费 [Table_Title] “谷子经济”赛道延续高景气度 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 21 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（7 月第 3 周） [Table_Author] 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（7/14-7/18）大消费板块除美容护理外均收涨。家用电器、社会服务、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、美容护理周涨跌幅分别为+1.86%、+1.05%、+0.68%、+0.24%、+0.23%、-0.14%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是皇氏集团（+15.53%）、亿田智能（+24.99%）、联发股份（+29.61%）、焦点科技（+13.85%）、兰生股份（+61.18%）、中顺洁柔（+10.76%）；领跌的个股分别是交大昂立（-12.93%）、帅丰电器（-14.92%）、莱绅通灵（-13.72%）、赫美集团（-17.44%）、锋尚文化（-8.61%）、百亚股份（-4.32%）。 2) 潮玩头部品牌业绩预告大超市场预期，“谷子经济”有望持续高景气。7 月 15 日泡泡玛特发布正面盈利预告，2025 年上半年收入同比增长不低于 200%；预期溢利同比增长不低于 350%，业绩表现远超市场预期。当前中国潮玩产业已进入高速成长期，据艾媒咨询数据，2024 年中国“谷子经济”市场规模为 1689 亿元，预计 2029 年有望达 3089 亿元，年均复合增速约为 13%。“谷子经济”产业链涵盖 IP 创作与授权、产品开发和设计、渠道销售等环节，其中 IP 创作与授权是产业链核心环节。目前中国在 IP 创作与授权环节尚处于初级阶段，但随着国内文化产业的蓬勃发展，优质 IP 不断涌现，未来成长空间巨大。同时，国产 IP 崛起，如《哪吒》《原神》等国产动漫、游戏 IP 在市场上广受好评，推动了“谷子经济”的繁荣发展。预计未来“谷子经济”将长期维持高景气度，具备 IP 孵化能力、供应链效率与全球化布局的企业将更加具备市场竞争力。建议持续关注头部企业的 IP 储备、海外扩张进度及新兴品类（如玩具、泛娱乐文具等）的爆发潜力。 3) 6 月社零增速环比回落，大促前置消费有所透支。6 月份，社零总额同比+4.8%，增速环比-1.6pct。按消费类型看，商品零售额同比+5.3%，增速环比-1.2pct，限额以上商品零售同比+5.5%，增速环比-2.7pcts,“618”大促时间节点提前至 5 月，对 6 月的消费形成一定程度的透支；餐饮收入同比+0.9%，增速环比-5pcts,回落较为明显。按品类看，必选消费中粮油食品增速放缓，日用品保持稳健，6 月粮油食品、饮料、日用品零售额同比分别为+8.7%、-4.4%、+7.8%。可选消费结构性回落，6 月化妆品、金银珠宝、纺织服装类零售额同比分别为-2.3%、+6.1%、+1.9%，增速环比分别为-6.7pcts、-15.7pcts、-2.1pcts，金银珠宝板、纺织服装、化妆品受大促影响出现结构性回落；以旧换新政策持续助力耐用品维持高增长，6 月家电、家具零售额分别同比+32.4%、28.7%。预计下半年提振消费和促内需政策将持续推进，消费板块有望迎来估值修复，建议关注白酒、旅游、酒店、餐饮等估值处于合理偏低区间的顺周期板块。 4) 风险提示：终端消费需求修复不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_PageHeader] 2025 年 7 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业要闻 ...................................................................... 4 2.2 公司公告 ...................................................................... 5 [Table_PageHeader] 2025 年 7 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 ......................................................... 3 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 ....................................................... 3 Figure 3 消费各行业周度涨幅前五个股 ..................................................... 4 Figure 4 消费各行业周度跌幅前五个股 ..................................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 7 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%通信医药生物汽车机械设备国防军工综合电子计算机家用电器有色金属基础化工石油石化沪深300社会服务食品饮料电力设备钢铁纺织服饰商贸零售轻工制造交通运输农林牧渔美容护理建筑材料环保建筑装饰煤炭银