TMT行业周报（7月第3周）：H20芯片有望恢复供应

证券研究报告 [Table_Industry] TMT [Table_Title] H20 芯片有望恢复供应 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 21 日 [Table_ReportType] TMT 行业周报（7 月第 3 周） [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业上周（7/14-7/18）涨跌幅为：通信（7.56%）、电子（2.15%）、计算机（2.12%）、传媒（-2.24%），除传媒外其余一级行业整体跑赢沪深 300（1.09%）。TMT 板块内涨幅靠前的三级子行业分别为通信网络设备及器件（15.82%）、印制电路板（11.05%）、横向通用软件（5.24%），跌幅靠前的三级子行业分别为游戏Ⅲ（-4.02%）、大众出版（-2.37%）、教育出版（-2.34%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为东田微（30.19%）、*ST 恒久（27.67%）、中电港（25.65%）；计算机周涨幅前三的标的分别为熙菱信息（27.08%）、ST 立方（26.86%）、延华智能（24.04%）；传媒周涨幅前三的标的分别为世纪天鸿（17.08%）、游族网络（11.88%）、值得买（10.39%）；通信周涨幅前三的标的为新易盛（39.01%）、中际旭创（24.33%）、仕佳光子（22.43%）。 2) H20 或将恢复供应，国内 CSP 资本开支有望重启上行通道。7月 15 日，英伟达 CEO 黄仁勋访华期间宣布两个重要进展：美国已批准 H20 芯片销往中国，以及英伟达将推出中国定制版RTX PRO GPU，专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计。自四月份美国对华出口 H20 禁令以来，国内云厂商资本开支进度有所放缓。我们认为 H20 供应恢复将缓解国内目前 GPU 供应缺口，中国云厂商有望重启资本开支上行通道，建议关注前期受 H20 禁令影响较大的服务器、液冷、电源、算力租赁、云服务商等细分方向。 3) 海外算力链景气度上行。上周光模块、PCB 方向的龙头公司陆续发布 2025H1 业绩预盈公告，海外算力链景气度进一步得到验证。7 月 14 日 Meta 创始人扎克伯格表示：Meta 有望成为第一个投入 1GW 算力的超级集群实验室，公司目前正在建设多个 GW 级实验室，预计将在几年内扩展至 5GW 规模。海外算力集群建设正处在加速期，后续海外云厂商有望陆续公布中长期的资本开支计划。我们认为海外云厂商坚定 AI 基础设施投入将进一步扩大算力（含 GPU 及 ASIC 芯片）的市场空间，建议关注与海外算力建设相关的光模块、CPO、PCB 等细分方向。 4) 风险提示：AI 应用不及预期、H20 销售存在不确定性。 [Table_PageHeader] 2025 年 07 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 ......................................................................................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ..................................................................................................... 5 2.1 行业重要事件 ...................................................................................................................................... 5 2.2 公司公告............................................................................................................................................ 10 [Table_PageHeader] 2025 年 07 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（%） .............................................................................................................. 3 Figure 2 TMT 细分三级子行业周涨跌幅（%） .................................................................................................. 3 Figure 3 电子行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 4 Figure 4 计算机行业周涨跌幅前五个股（%） .................................................................................................. 4 Figure 5 传媒行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 4 Figure 6 通信行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 4 [Table_PageHeader] 20