减产预期继续演进，钢价有望整体偏强钢铁

减产预期继续演进，钢价有望整体偏强 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 3 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 高 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 减产预期继续演进，钢价有望整体偏强 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月  日本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块下跌 2.26%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 1.28%，长材板块下跌 4.00%，板材板块下跌 1.80%；铁矿石板块下跌 5.96%，钢铁耗材板块下跌 3.74%，贸易流通板块下跌0.298%。 ➢ 铁水产量环比下降。截至 8 月 1 日，样本钢企高炉产能利用率 90.2%，周环比下降 0.57 百分点。截至 8 月 1 日，样本钢企电炉产能利用率 57.1%，周环比增加 1.56 百分点。截至 8 月 1 日，五大钢材品种产量 755.5 万吨，周环比增加 0.46 万吨，周环比增加 0.06%。截至 8月 1 日，日均铁水产量为 240.71 万吨，周环比下降 1.52 万吨，同比增加 1.10 万吨。 ➢ 五大材消费量环比下降。截至 8 月 1 日，五大钢材品种消费量 852.0万吨，周环比下降 16.10 万吨，周环比下降 1.85%。截至 8 月 1 日，主流贸易商建筑用钢成交量 9.4 万吨，周环比下降 2.07 万吨，周环比下降 18.00%。 ➢ 库存环比增加。截至 8 月 1 日，五大钢材品种社会库存 942.4 万吨，周环比增加 15.29 万吨，周环比增加 1.65%，同比下降 25.37%。截至 8 月 1 日，五大钢材品种厂内库存 409.5 万吨，周环比增加 0.10 万吨，周环比增加 0.02%，同比下降 15.52%。 ➢ 普钢价格环比下降。截至 8 月 1 日，普钢综合指数 3563.9 元/吨，周环比下降 42.25 元/吨，周环比下降 1.17%，同比下降 0.98%。截至 8月 1 日，特钢综合指数 6629.6 元/吨，周环比增加 4.07 元/吨，周环比增加 0.06%，同比下降 2.23%。截至 8 月 1 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 200 元/吨，周环比下降 82.0 元/吨，周环比下降 29.08%。截至 8月 1 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-7 元/吨，周环比增加 23.0 元/吨，周环比增加 76.67%。 ➢ ➢ 本周，铁水日产环比下降，但仍超出往年同期水平（截至 8 月 1 日，日均铁水产量为 240.71 万吨，周环比下降 1.52 万吨，同比增加 1.10万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加 1.65%，五大钢材品种厂升煤炭钢铁行业首席分析师主焦煤价格环比上涨。截至 8 月 1 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 770 元/吨，周环比下跌 13.0 元/吨，周环比下跌 1.66%。截至 8 月 1 日，京唐港主焦煤库提价为 1650 元/吨，周环比持平。截至 8 月 1 日，一级冶金焦出厂价格为 1660 元/吨，周环比增加55.0 元/吨。截至 8 月 1 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 11.17 天，周环比下降 0.3 天，同比增加 0.7 天。截至 8 月 1 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 23.69 天，周环比增加 0.2 天，同比增加 3.3天。截至 8 月 1 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 12.25 天，周环比增加 0.1 天，同比增加 2.4 天。波煤炭钢铁行业分析师执业编号：S1500525070001刘 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、方大特钢、中信特钢、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。内库存周环比增加 0.02%。本周原料价格整体下跌，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌 13.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，一方面，钢铁行业反内卷政策有望持续推出，7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议强调，推动落后产能有序退出等。近日，工业和信息化部总工程师谢少锋表示，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。7 月 24 日，国家发改委、国家市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告，完善了低价倾销的认定标准，以规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争。另一方面，九三阅兵将至，减产预期有所增强。若参考 2015 年 9 月 3 日纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 70 周年阅兵，阅兵期间，为保障空气质量，京津冀及周边地区实施了严格的环保限产措施，钢铁行业是重点调控领域之一。由于当时限产范围广、力度大，对钢铁产量产生了显著影响，当时北京、天津、河北、山西、山东、内蒙古等周边省份的钢铁企业被纳入限产范围。部分地区要求钢铁企业停产或减产 50%以上。我们认为，在海外关税