石油加工行业大炼化周报：成本端支撑强劲，化工品及涤纶产业链价格拉涨

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：成本端支撑强劲，化工品及涤纶产业链价格拉涨 [Table_ReportDate0] 2026 年 2 月 1 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 1 月 30 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2537.18 元/吨，环比变化+18.62 元/吨（+0.74%）；国外重点大炼化项目价差为 1098.52 元/吨，环比变化-42.24 元/吨（-3.70%）。截至 1 月 30 日当周，布伦特原油周均价为 67.73 美元/桶，环比变化+4.92%。 ➢ 【炼油板块】周前期，美俄乌将举行三方会谈，提振停火取得突破的前景，且此前美国原油库存增加，但美国对伊朗实施新制裁，特朗普重新对伊朗发动军事威胁，加之极寒天气来袭，国际油价先跌后涨。周后期，美国加强中东地区的军事力量，庞大舰队驶向伊朗，并威胁打击伊朗，伊朗地缘风险溢价攀升，叠加美国冬季风暴导致美国石油生产商产量受损，虽然哈萨克斯坦油田正在恢复，但国际油价总体显著走强。2026 年1 月 30 日布伦特、WTI 原油价格分别为 70.69、65.21 美元/桶，较 2026年 1 月 23 日分别+4.81、+4.14 美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差有所下跌，海外成品油价格价差总体上涨。 ➢ 【化工板块】本周成本端支撑强势，化工品价格价差整体上行。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格偏震荡运行。纯苯成本端支撑强劲，价格价差持续拉涨。苯乙烯在成本端支撑、外盘检修有望超预期等多因素推动下，产品价格价差继续上涨。丙烯腈行业降负与检修情况延续，市场供应量整体缩减，产品价格价差明显上行。聚碳酸酯价格偏稳运行。MMA 产品价格小幅上涨，价差略有收窄。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周聚酯产业链价格全面上涨。上游方面，成本端支撑力度增强，对市场情绪形成提振，拉动 PX、MEG、PTA 市场持续走高。涤纶长丝方面，本周周内长丝检修装置数量增加，市场供给有所下行，但随着年末逐渐临近，终端需求减弱叠加工人返乡增多，下游织机开机率下滑速度加快，此外由于长丝价格持续上涨，成本高位导致用户备货意愿偏低，仅少量工厂选择少量备货操作，整体原丝采购氛围冷清。短纤及瓶片价格明显上涨。锦纶方面，本周锦纶长丝价格有所调涨，但价差略有收窄。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 1 月 30 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+7.51%）、恒力石化（-0.19%）、东方盛虹（+16.48%）、恒逸石化（+5.32%）、桐昆股份（+6.32%）、新凤鸣（-5.35%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+31.81%）、恒力石化（+24.29%）、东方盛虹（+20.29%）、恒逸石化（+21.04%）、桐昆股份（+30.80%）、新凤鸣（+13.12%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 1 月 30 日，布伦特周均原油价格涨幅为+0.36%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.42%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+16.70%。 截至 1 月 30 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2537.18 元/吨，环比变化+18.62 元/吨（+0.74%）；国外重点大炼化项目价差为 1098.52 元/吨，环比变化-42.24 元/吨（-3.70%）。截至 1 月 30 日当周，布伦特原油周均价为 67.73 美元/桶，环比变化+4.92%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 1 月 30 日当周，油价明显走强。周前期，美俄乌将举行三方会谈，提振停火取得突破的前景，且此前美国原油库存增加，但美国对伊朗实施新制裁，特朗普重新对伊朗发动军事威胁，加之极寒天气来袭，国际油价先跌后涨。周后期，美国加强中东地区的军事力量，庞大舰队驶向伊朗，并威胁打击伊朗，伊朗地缘风险溢价攀升，叠加美国冬季风暴导致美国石油生产商产量受损，虽然哈萨克斯坦油田正在恢复，但国际油价总体显著走强。2026 年 1 月30 日布伦特、WTI 原油价格分别为 70.69、65.21 美元/桶，较 2026 年 1 月 23 日分别+4.81、+4.14 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格小幅震荡，价差整体下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 6265.14（-12.14）、7535.14（+26.57）、5183.14（-31.38）元/吨，折合 122.46（+0.15）、147.28（+0.98）、101.31（-0.29）美元/桶，与原油价差分别为 2813.95（-163.52）、4083.95（-124.81）、1731.95（-182.76）元/吨，折合 54.72（-3.03）、79.55（-2.20）、33.57（-3.47）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 01020304050607080901000501001502002502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232