智能点胶设备受益智能穿戴行业，并购优质公司拓宽科技赛道

证券研究报告·北交所公司深度报告·专用设备 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 卓兆点胶（873726） 智能点胶设备受益智能穿戴行业，并购优质公司拓宽科技赛道 2025 年 07 月 24 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 薛路熹 执业证书：S0600525070008 xuelx@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 28.55 一年最低/最高价 14.06/43.00 市净率(倍) 4.04 流通A股市值(百万元) 1,232.46 总市值(百万元) 2,343.31 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.07 资产负债率(%,LF) 22.47 总股本(百万股) 82.08 流通 A 股(百万股) 43.17 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 262.57 125.12 340.00 385.00 436.15 同比（%） (23.86) (52.35) 171.74 13.24 13.29 归母净利润（百万元） 63.93 (20.75) 54.33 63.21 82.57 同比（%） (27.73) (132.46) 361.82 16.34 30.63 EPS-最新摊薄（元/股） 0.78 (0.25) 0.66 0.77 1.01 P/E（现价&最新摊薄） 37.71 (116.17) 44.37 38.14 29.20 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 智能点胶解决方案的行业先锋：公司是一家从事高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件研发、生产和销售的技术驱动型高新技术企业。公司主要产品包括精密螺杆阀、压电喷射阀、气动式喷雾阀、柱塞阀在内的全系列、多规格点胶阀产品及转子、定子等核心部件，并根据客户需求灵活选配点胶平台及运动控制系统、多功能辅助装置，定制化研发、生产智能点胶设备，提供稳定、高效、高精度的智能点胶解决方案。 ◼ 智能点胶设备市场规模广阔，智能穿戴产品迭代迅速催生需求：随着我国电子信息制造业飞速发展，终端制造产品将在新兴需求的带动下不断向智能化、集成化、轻量化趋势发展。下游产品旺盛的市场需求将有效支撑智能点胶设备行业的发展，尤其是智能眼镜、智能耳机领域迭代迅速，需求旺盛。根据国际半导体产业协会（SEMI），2028 年全球点胶机行业市场规模预测为 106.8 亿美元，点胶机的市场空间较为广阔。 ◼ 点胶技术延展性强，收购优质公司协同发展： 1） 深耕消费电子行业应用中的点胶先进技术：公司已形成覆盖“核心部件-设备整机-应用工艺”的全链条知识产权体系。未来公司将持续推进高精度点胶阀材料改性、智能视觉定位系统、自动视觉检测、开发机器人点胶系统等前沿技术研发，巩固在精密点胶领域的技术领先地位。 2） 拓展半导体，新能源等其他行业的先进点胶技术：公司积极推动多元化发展战略，借助在半导体封装、光伏组件高粘度密封、光伏、新能源汽车电子、锂电行业等领域的技术储备，积极开拓相关应用市场，推动新业务尽快落地见效。 3） 收购协同强化竞争优势： 2024 年，公司收购点胶耗材领先企业广东浦森，其核心产品包括各类胶粘剂针筒，应用于光伏、半导体等高成长领域。双方客户互补性强，可实现资源双向导流，优化客户结构。整合后形成"精密设备+专用耗材+工艺方案"全链条服务，提升客户黏性，打开高附加值市场。广东浦森盈利良好，2024 年净利率达 35.5%，将显著提升公司业绩，为股东创造更大价值。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计卓兆点胶 2025-2027 年营业收入达到3.40/3.85/4.36 亿元，同比增速分别为 171.74%/13.24%/13.29%；预计归母净利润分别为 0.54/0.63/0.83 亿元，EPS 分别为 0.66/0.77/1.01 元。按2025 年 7 月 21 日收盘价，对应 2025-2027 年 PE 分别为 44.37/38.14/29.20倍。公司作为行业内增速快、创新力强的优质企业，市值尚较低。基于此，我们首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：对苹果产业链依赖风险、客户集中度较高的风险、毛利率下滑风险、公司业绩波动风险、存货金额较大风险、收购风险 -18%-4%10%24%38%52%66%80%94%108%122%2024/7/242024/11/222025/3/232025/7/22卓兆点胶北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司深度报告 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 卓兆点胶：智能点胶行业先锋 .......................................................................................................... 4 1.1. 智能点胶解决方案的领航者..................................................................................................... 4 1.2. 盈利波动之后，有触底反弹之势............................................................................................. 6 2. 智能点胶设备市场规模加速扩张 ...................................................................................................... 9 2.1. 行业前景广阔，产业规模不断扩大......................................................................................... 9 2.2. 产业链下游领域：智能眼镜、耳机行业蓬勃发展................................................................. 9 3. 点胶技术延展性强，收购优质公司协同发展 ................................................................................ 11 3.1. 深耕消费电子