房地产行业：销售量价走弱，开工竣工降幅收窄

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|房地产 销售量价走弱，开工竣工降幅收窄 2025年07月22日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 2025 年 1-6 月全国房地产开发投资同比-11.2%，降幅走扩 0.5pct；新开工与竣工面积同比分别为-20.0%与-14.8%，降幅有所收窄。商品房销售面积、销售金额分别为 45851 万平方米和44241 亿元，同比分别为-3.5%与-5.5%，6 月单月销售均价同比-5.6%。资金端整体承压，到位资金同比-6.2%，其中按揭贷款-11.4%，定金及预收款-7.5%。融资端边际改善，6 月国内贷款同比转正，自筹资金降幅收窄。建议关注建发国际集团、绿城中国、滨江集团、中国海外发展、建发股份、我爱我家等。 杜昊旻 姜好幸 方鹏 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524070008 SAC：S0590524100003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 10 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 房地产 销售量价走弱，开工竣工降幅收窄 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《房地产：核心城市展现韧性，结构性复苏持续推进》2025.07.11 2、《房地产：销售端整体平稳，投资端持续调整》2025.06.24 扫码查看更多 行业事件 国家统计局发布 2025 年 1-6 月份全国房地产市场基本情况报告。1-6 月房地产商品房销售面积、销售金额、投资额、新开工面积、竣工面积分别为 45851 万平方米/44241 亿元/46658 亿元/30364 万平方米/22567 万平方米，同比变化分别为 -3.5%/-5.5%/-11.2%/-20.0%/-14.8%。 ➢ 投资端: 开竣工边际修复，开发投资低位走弱 2025 年 1-6 月累计全国房地产完成开发投资 46658 亿元，同比变化-11.2%，降幅较 1-5 月走扩 0.5pct；2025 年 1-6 月累计房屋新开工面积 30364 万平方米，同比变化-20%，降幅较 2025 年 1-5 月收窄 2.8pct；1-6 月累计房屋竣工面积 22567 万平方米，同比变化-14.8%，降幅较 2025 年 1-5 月收窄 2.5pct。我们预计新开工面积或维持弱复苏迹象，投资竣工或持续承压。 ➢ 销售端: 量价降幅走扩，市场震荡调整 2025 年 1-6 月全国商品房累计销售面积为 45851 万平方米，同比变化-3.5%，降幅较 2025 年 1-5 月走扩 0.6pct；1-6 月全国商品房累计销售金额 44241 亿元，同比变化-5.5%，降幅较 2025 年 1-5 月走扩 1.7pct。6 月单月商品房销售均价为 9634元/平方米，同比变化-5.6%。我们认为城中村改造和商品房收储仍是房地产市场止跌企稳的重要抓手，短期来看，上半年土地市场的优质供给或在下半年陆续入市，对核心城市的量价形成一定支撑。 ➢ 资金端：到位资金整体承压，融资端现边际改善 2025 年 1-6 月累计房地产开发企业到位资金为 50202 亿元，同比变化-6.2%，降幅较 2025 年 1-5 月走扩 0.9pct。分类别来看，2025 年 1-6 月累计房地产到位资金中，定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款以及自筹资金分别为 14781、6847、8245、17544 亿元，累计同比变化分别为-7.5%、-11.4%、0.6%、-7.2%，较 1-5 月分别变化-2.5pct、-2.9pct、+2.3pct、0.0pct。我们预计，房企资金面或仍有压力，随着政策支持下融资环境边际改善，财务稳健的头部房企将获得相对优势。 ➢ 投资建议：推荐在核心区域持续拿地的头部央国企和改善型房企 2025 年上半年，房地产投资与销售仍然承压，市场量价尚未进入良性循环。中央强调加大稳楼市力度，叠加城市更新、收储优化等预期，房地产有望逐步进入企稳修复通道。高品质项目流速与溢价具优势，有望率先企稳回升。建议关注在核心城市核心区域有持续拿地能力，产品品质高、服务好的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、绿城中国、滨江集团、中国海外发展、建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。 风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期 -20%3%27%50%2024/72024/112025/32025/7房地产沪深3002025年07月22日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 10 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 投资端:开竣工边际修复，开发投资低位走弱 ............................ 4 1.1 开发投资低位下行 ............................................ 4 1.2 新开工面积降幅持续收窄 ...................................... 4 1.3 竣工降幅有所收窄 ............................................ 5 2. 销售端:量价降幅走扩，市场震荡调整 ................................. 5 2.1 累计销售面积及金额降幅走扩 .................................. 5 2.2 商品房销售均价震荡下调 ...................................... 6 3. 资金端: 到位资金整体承压，融资端现边际改善 ......................... 7 3.1 到位资金持续面临下行压力 .................................... 7 3.2 融资端同比有所改善 .......................................... 7 4. 投资建议：推荐在核心区域持续拿地的头部央国企和改善型房企 ........... 9 5. 风险提示 .......................................................... 9 图表目录 图表 1： 累计开发投资及增速 ............................................ 4 图表 2： 当月开发投资及增速 ............................................ 4 图表 3： 累计新开工面积及增速 .......................................... 5 图表 4： 当月新开工面积