车灯行业跟踪点评之三：从2020款迈腾看ADB车灯渗透率20191223

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 汽车汽配 车灯行业跟踪点评之三 超配 （维持评级） 2019 年 12 月 23 日 从 2020 款迈腾看 ADB 车灯渗透率 证券分析师： 梁超 0755-22940097 liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 证券分析师： 唐旭霞 0755-81981814 tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 事项： [Table_Summary] 2019 年 12 月 18 日，一汽-大众在北京宣布，旗下新款迈腾和新款迈腾 GTE 正式上市，其中新款迈腾推出 3 种动力共计8 款车型，售价区间为 18.69-30.99 万元；迈腾 GTE 推出 1 种动力共计 2 款车型，售价为 25.39-26.89 万元。车灯配置方面，迈腾全系标配全 LED 前大灯，其中 25.89 万-30.99 万三款高配车型标配 ADB（矩阵式大灯），23.39 万-24.99 万两款车型选配 ADB（矩阵式大灯）。 国信汽车观点：本次迈腾中期改款体现了 ADB 大灯在国内车型中渗透率提升的趋势。ADB 是继 LED 前大灯后的技术再升级，ADB 单车价值量是 LED 大灯的 2 倍（ADB 约 1500-2000 元/只，LED 约 800-1000 元/只）。当前国内 ADB 大灯仅在高端车型上进行搭载（30 万以上的部分车型），渗透率不及 3%，未来市场空间广阔。2019 年以来，ADB 作为新车一大卖点，首次在合资品牌中下沉到 25 万元的车型（迈腾）中，且在自主品牌中长城高端系列 WEY、上汽荣威系列车型中开始配置，更是将 ADB 在自主品牌中搭载价格下沉至 20 万以下车型。 我们认为，当前国内汽车市场 LED 大灯到达一定的渗透率（2019 年 LED 大灯逐渐渗透率到 15 万元级别车型，预计渗透率在 30%-40%），但 ADB、像素级和激光大灯仍然是豪华车的专属，通过横向梳理 58 款主流中高端车型前大灯配置，测算国内 ADB 渗透率在 1.5%-2%区间。本次 2020 款迈腾车型上市，是 ADB 前大灯在广泛的平价车型消费者群体中的一次生动普及，或有望加速国内车灯行业的智能化升级。推荐星宇股份、华域汽车、科博达。 评论：  迈腾新款上市，车灯、内饰配置大幅提升 2019 年 12 月 18 日，一汽-大众在北京宣布，旗下新款迈腾和新款迈腾 GTE 正式上市，其中新款迈腾推出 3 种动力共计8 款车型，售价区间为 18.69-30.99 万元；迈腾 GTE 推出 1 种动力共计 2 款车型，售价为 25.39-26.89 万元。新款（20款）迈腾较老款（19 款）迈腾 18.61-30.91 万元的单价基本一致，配置方面在车灯（大灯 LED、ADB 化、多色氛围灯等）、内饰（液晶仪表等）大幅提升；而新款迈腾 GTE 作为新款迈腾的插电式混动版车型，延续了新款迈腾外观设计上的细节变化，同时更加强调自己的新能源车身份，主打科技感和年轻化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 1：2020 款迈腾发布照片 图 2：2020 款迈腾发布照片 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 迈腾 20 款（全系 LED+高配 ADB）取代 19 款（低配卤素+中高配 LED）。作为中期改款车型，新款迈腾在海外新款 Passat发布后延续了其最新的设计思路，能够通过全新的进气格栅和前包围设计来分辨出新款和老款的区别，大灯组虽然外表看起来变化不大，但内部灯组升级后提供全 LED 矩阵式 Matrix 前大灯组，包含内外双模块、流水式转向、12+32 独立控制 LED 光源等。所以整体来看迈腾的前脸一改老成的相貌，变得更加具有运动气息，从而区别于上汽大众帕萨特的沉稳感。 图 3：2020 款迈腾前大灯 图 4：2020 款迈腾后尾灯 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 相比之下，新车在侧面线条上并没有变化，相比欧版 Passat 依然采用长轴距设计，而尾部的变化主要源自尾灯组升级，全新的回旋镖式 LED 光源，使得新车拥有更强的家族辨识度，同时全新的英文标识“Magotan”出现在 LOGO 下方，这也是大众家族最新的设计理念。此外，新款迈腾还提供多款驾驶辅助功能，从而更好的保障驾驶安全。动力方面，新款迈腾将继续搭载 1.4TSI 和 2.0TSI，并提供 280TSI（150 马力）、330TSI（186 马力）和 380TSI（220 马力）三动力可选，传动方面根据发动机不同匹配不同的 7 速 DSG 双离合变速箱。  纵向比较：20 款迈腾在主光源 LED 化，ADB 化、AFS、氛围灯多色化方面均有较大突破 我们比较了迈腾 19 款和 20 款各版本灯光参数后发现，1）19 款迈腾前大灯两款低配版本为卤素主光源，其余 6 款中高配为全 LED 光源；20 款迈腾前大灯全系 8 版标配（低中高配）全 LED 光源；2）ADB 方面，19 款迈腾无矩阵式大灯（ADB），20 款迈腾新增高配版 3 款车型标配矩阵式大灯，2 款车型选配矩阵式大灯；3）AFS 方面，19 款迈腾 25.31 万-30.91 万三款车型标配 AFS（随动转向大灯），20 款迈腾在此三款车型以外新增两款选配 AFS；4）氛围灯方面，19 款迈腾氛围灯组成简单（单色氛围灯），20 款迈腾新增高配版 3 款车型 30 色氛围灯，直逼宝马等豪华车型氛围灯配置。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表 1：迈腾 2020 款和 2019 款的 8 版车型灯光配置对比 2020 款配置 迈腾 2020 款 280TSI DSG 舒适型 迈腾 2020 款 280TSI DSG 领先型 迈腾 2020 款 330TSI DSG 领先型 迈腾 2020 款 330TSI DSG 豪华型 迈腾 2020 款 330TSI DSG 尊贵型 迈腾 2020 款 380TSI DSG 豪华型 迈腾 2020 款 380TSI DSG 尊贵型 迈腾 2020 款 380TSI DSG 旗舰型 官方指导价 18.69 万 20.99 万 21.99 万 23.39 万 25.89 万 24.99 万 26.99 万 30.99 万 近光灯光源 LED LED LED LED LED LED LED LED 远光灯光源 LED LED LED LED LED LED LED LED 大灯特殊结构 - - - ○矩阵式 ●矩阵式 ○矩阵式 ●矩阵式 ●矩阵式 自适应远近光灯 - - - - ● - ● ● 随 动 转 向 大 灯(AFS) - - - ○ ● ○