新能源设备行业新能源汽车产销量分析：11月新能源车产销量环比增长，钴价有望再次筑底

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 年 12 月 15 日 行业研究●证券研究报告 新能源设备 行业分析 新能源汽车产销量分析：11 月新能源车产销量环比增长，钴价有望再次筑底 投资要点  【中汽协：11 月新能源车销售 9.5 万辆，同比减少 43.7%，环比增长 27.1%】12 月10 日，根据中汽协数据，2019 年 11 月新能源汽车产销分别为 11.0 万辆和 9.5 万辆，同比分别下跌 36.9%和 43.7%，环比分别增长 16.0%和 27.1%；累计来看，1-11 月份产销分别完成 109.3 万辆和 104.3 万辆，同比分别增长 3.6%和 1.3%，由于今年没有抢装效应，我们预计全年新能源车产销量约 115-120 万辆。 从不同动力类型看，纯电动汽车产销分别完成 9.6 万辆和 8.1 万辆，同比分别下降29.6%和 41.2%，环比分别增长 23.1%和 37.3%；插电式混合动力汽车产销均完成 1.4万辆，同比分别下降 63%和 54.4%，环比均下降 12.5%。纯电动汽车产销数据环比有不同程度的增长，但同比依旧处于下降趋势，插电式混合动力汽车降幅进一步扩大，这依然与补贴下降有直接关系。 从不同车型来看，新能源乘用车产销量分别为 8.8 万辆和 7.6 万辆，同比分别下降了37.7%和 45.2%，环比分别增长 6.7%和 15.7%；商用车产销量分别为 2.1 万辆和 1.9万辆，同比分别下降了 33.5%和 36.4%，环比分别增长了 81.2%和 111.4%。  【乘联会：11 月新能源乘用车销量 7.88 万辆，同比下降 41.7%，环比增长 15%】乘联会数据，2019 年 11 月我国新能源乘用车销量 7.88 万辆，同比下降 41.7%，环比增长 15%；1-11 月新能源乘用车累计销量 92.3 万辆，同比增长 7.7%。纯电动车型 方 面 ， A00/A0/A/B/C 同 比 分 别 -64%/-51%/+17%/635%/-95% ， 环 比 分 别+44%/-11%/+47%/-13%/-6%，其中 A00 级和 A 级分别完成销量 1.8 万辆和 3.9 万辆，占纯电动乘用车份额分别为 27%和 58%，环比分别-2pcts /+6pcts；插混车型方面，11 月完成销量 1.1 万辆，同比下降 62%，环比下降 22%，其中 A 级、B 级 C 级销量同比-63%/-79%/+1%，环比-27%/-33%+1%，占插混乘用车市场份额为 53%、19%和 27%，环比-4pcts/-3pcts/+6pcts。这主要是由于参与厂家的增多，加之插混的车型逐步丰富，但插混的总体需求偏弱，国六环保政策的干扰下，市场不如纯电动的政策支持力度大。  投资建议：11 月新能源市场仍处于退坡后持续调整期，车市依旧不振，产销量同比继续下滑，我们预计今年新能源汽车产销量在 120 万辆左右。长期来看，未来 5 年产销量有望增长至 500-600 万辆，年均复合增速超 30%。建议重点关注：华友钴业、恩捷股份、当升科技、璞泰来、新宙邦、宁德时代、天齐锂业。  风险提示：行业政策重大变动；新能源汽车推广不及预期；其他突发性爆炸事件。 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 603799 华友钴业 买入-B 002812 恩捷股份 买入-A 300073 当升科技 买入-A 300750 宁德时代 增持-A 002466 天齐锂业 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.63 -8.20 8.83 绝对收益 -4.46 -10.61 6.20 分析师 肖索 SAC 执业证书编号：S09105180070004 xiaosuo@huajinsc.cn 021-20377056 分析师 林帆 SAC 执业证书编号：S0910516040001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 相关报告 新能源设备：第 50 周周报：11 月新能源车产量环比改善，钴价出现企稳迹象 2019-12-09 新能源设备：《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》（征求意见稿）落地，夯实行业长期增长逻辑 2019-12-04 新能源设备：第 49 周周报：钴价或再次触底反弹，单晶 PERC电池片价格继续上涨 2019-12-02 新能源设备：第 48 周周报：海外整车厂发力电动车，单晶系列产品价格依旧坚挺 2019-11-25 新能源设备：新能源汽车产销量分析：10 月产销同比继续下滑，全年产销量或迎负增长 2019-11-18 -6%2%10%18%26%34%42%50%2018!-122019!-042019!-08新能源设备 沪深300 行业分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、11 月产销总体表现好于上月，降幅收窄 ..................................................................................................... 3 二、第 10 批推荐目录：总体表现相对平稳 ........................................................................................................ 6 二、原材料价格：MB 钴价出现企稳迹象，锂盐价格继续承压 .......................................................................... 9 三、近期行业动态 ............................................................................................................................................ 13 四、投资建议 ................................................................................................................................................... 14 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：20