财税数字化软件：合规效率双赢，云端渗透加速

敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR <GO>)或 http:// www.cmbi.com.hk 下载更多招银国际环球市场研究报告 1 \\\\\\\\\ \\ 2025 年 7 月 16 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 软件 & IT 服务 财税数字化软件：合规效率双赢，云端渗透加速 中国财税数字化行业增长呈现政企双端驱动态势，政府端以金税工程为主线，企业端则受制造业与服务业数字化催生新业态影响。弗若斯特沙利文预计金税工程四期落地将推动约 30 万大中型企业接入税务局直连系统，推动行业规模持续扩张。根据弗若斯特沙利文报告，财税相关交易数字化市场规模预计将由2019 年的 51 亿元增至 2028 年的 343 亿元，其中 2023-28E CAGR 为 36.5%，相较 2019-23 年的 9.2%显著提升，主因金税四期改革加速全面落地带来的市场机遇。伴随金税工程四期落地提升对服务商能力要求，头部厂商如金蝶（268 HK，买入）、百望股份（6657 HK，未评级）等或有望进一步提升市场份额。百望股份作为中国财税数字化行业龙头，依托百望云平台提供财税数字化解决方案及数据驱动的分析服务。公司截至 2023 年底已处理约 143 亿份凭证覆盖1.02 亿家企业，丰富数据资产构筑其核心壁垒，并为 AI 智能体构建夯实基础。2025 年公司聚焦 AI 战略转型，推出金融业务、交易管理、经营决策三大智能体产品矩阵，AI 时代下或可持续期待公司未来发展成果。  中国财税数字化行业呈现政企双端驱动态势。政府端以四阶段金税工程为主线推进税务信息化，新技术应用、税收征管改革及税务服务优化构成核心驱动力，推动税务系统向集成化、云化、智能化跃迁；企业端受制造业与服务业数字化催生的新业态影响，全环节数据量爆发式增长，传统财务软件难以应对数据资产利用需求，对财税服务厂商提出新挑战。  行业规模持续扩张，云端渗透持续加速。弗若斯特沙利文预计金税四期落地推动 30 万大中型企业接入税务局直连系统，加速市场扩容。根据弗若斯特沙利文报告，中国财税相关交易数字化市场规模由 2019 年的 51 亿元增至 2023 年的 72 亿元（2019-23 CAGR: 9.2%），预计 2028 年达 343 亿元（2023-28E CAGR: 36.5%），增速明显提升主因金税四期改革加速全面落地带来的市场机遇。根据弗若斯特沙利文报告，云端市场占比从 2019 年的 27.5% 升至 2023 年的 43.0%，预计 2028 年达 64.0%。当前市场竞争格局相对分散，伴随金税工程四期落地将提高对服务商一站式服务能力、专业壁垒及监管协同能力要求，我们认为具备上述能力且在云端领先布局的中国头部企业如金蝶、百望股份等或有望进一步提升市场份额。此外，我们认为百望股份的产品前瞻性在其 AI 转型中有望得到释放，其 AI 智能体的战略布局处于相较行业更为领先的水平。  财税数字化龙头依靠数据积淀持续推进 AI 战略转型。百望股份专注于通过百望云平台提供财税数字化解决方案及数据驱动的分析服务，核心能力在于交易凭证全生命周期管理及基于海量数据的大数据分析，以大数据、人工智能构建高可信超级数据智能系统。截至 2023 年底，公司处理约 143 亿份交易凭证，涵盖约 1.02 亿家企业，2024 年公司云化财税数字化解决方案所服务的纳税人识别号数量达 8,570 万（同比增长 81.2 %），丰富数据资产构筑其核心壁垒，并为 AI 智能体构建夯实基础。2025 年，百望股份聚焦 AI 战略转型，推动 AI 与数据智能及业财税数字化场景融合，推出金融业务、交易管理、经营决策三大智能体产品矩阵，依托海量结构化票据数据优势，在多领域验证效能并签约头部客户。同时，公司联合零一万物、沐曦、香港科技大学等构建技术联盟深化生态协同，有望提升客单价并拓展收入来源。 中国 软件 & IT 服务 行业 贺赛一, CFA (852) 3916 1739 hesaiyi@cmbi.com.hk 陶冶, CFA franktao@cmbi.com.hk 马泽慧 (852) 3761 8838 joannama@cmbi.com.hk 陆文韬, CFA luwentao@cmbi.com.hk 2025 年 7 月 16 日 敬请参阅尾页之免责声明 2 目录 中国财税数字化市场：合规效率双赢，云端渗透加速 ....................... 3 中国财税数字化行业：金税工程下的政企双端驱动增长................................................ 3 中国财税数字化市场扩容，云端渗透率加速提升 .......................................................... 5 市场竞争分散，头部企业集中度有望提升 .................................................................... 5 百望股份：财税数字化龙头构建数据智能生态 ................................. 6 公司主营业务 .............................................................................................................. 6 云及本地化部署的财税数字化解决方案 .................................................................... 7 数据驱动的分析服务 ................................................................................................ 8 公司核心数据资产 ....................................................................................................... 8 公司财务数据 .............................................................................................................. 9 持续推进 AI 战略转型，构建三大场景化智能体 .......................................................... 10 财税数字化行业可比公司估值 ........................................................ 13 2025 年 7 月 16 日 敬请参阅尾页之免责声明 3 中国财税数字化市场：合规