狄耐克深度报告：鸿蒙与脑机双驱动，打造智慧医疗新增长级

[Table_Stock] 狄耐克（300884） 证券研究报告 公司深度 鸿蒙与脑机双驱动，打造智慧医疗新增长级 ——狄耐克深度报告 [Table_Rating] 买入（首次） [Table_Summary] ◼ 投资摘要 楼宇对讲龙头，出海+智慧医疗带来新机遇。公司是楼宇对讲龙头企业，围绕智慧社区和智慧医院领域，已形成以楼宇对讲、智能家居、智慧病房及智慧门诊产品为核心同时覆盖全空气系统、智慧通行、智能门锁等智慧社区相关应用领域的产品结构。近年来，公司业绩受房地产行业影响有所波动，目前通过优化业务结构，出海业务与智慧医疗业务收入占比持续上升，2020-2024 年，出海业务、智慧医疗业务的收入占比分别由 9.71%、2.80%上升至 15.88%、12.92%。 携手鸿蒙，探索智慧医院创新应用场景。作为鸿蒙生态钻石级合作伙伴，公司积极参与和共建开源鸿蒙生态和场景，为医院领域的信创国产化提供解决方案。自 2022 年起，狄耐克与鸿蒙生态紧密合作，率先在医护对讲领域推出了首个搭载国产化操作系统的场景化解决方案。2024 年期间，狄耐克鸿蒙纯国产化智慧病房解决方案已经率先在四川大学华西厦门医院、上海市杨浦区中心医院、南方医科大学皮肤病医院等多家三级医院落地。近日，狄耐克与重庆两江新区人民医院合作建设了西南区域首个全院级的采用鸿蒙医护对讲系统的行业标杆，拓展鸿蒙智慧门诊相关应用、AI 护理助手等智慧医疗应用场景。 战略布局脑电波交互，脑机接口商业化加速。国家层面高度重视脑机交互技术产业的发展，国家医保局发布的《神经系统医疗服务价格项目立项指南》专门为脑机接口新技术价格单独立项，北京、上海等地已经制定针对性政策措施，推动医疗级产品临床试验和规模化商用。公司战略布局脑电波交互领域，重点聚焦于睡眠健康、认知康复和专注培优等领域。目前，公司脑电波领域的睡眠健康产品，初步完成智能睡眠仪、脑波睡眠监测仪、脑机睡眠调理仪等产品的试产工作。 ◼ 投资建议 我们认为，公司楼宇对讲产品需求有望企稳回暖，对内拓展智慧酒店场景，对外挖掘境外市场增长潜力；携手鸿蒙打造纯国产化智慧病房解决方案，智慧医院端产品加速落地，此外前瞻布局脑电波交互领域，开辟智慧健康新增长曲线。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.31 亿元、0.72 亿元、0.94 亿元，对应 EPS 分别为 0.12、0.29、0.37 元，对应 2025 年 7 月 15 日 12.79 元/股收盘价，PE 分别为 104X、45X、34X。首次覆盖，给予“买入”评级。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 智慧医院产品落地不及预期；脑电波交互研发不及预期；海外业务拓展不及预期。 [Table_Industry] 行业: 计算机 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 章锋 E-mail: zhangfeng@shzq.com SAC 编号: S0870525030002 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 12.79 12mth A 股价格区间（元） 7.57-14.63 总股本（百万股） 253.86 无限售 A 股/总股本 75.40% 流通市值（亿元） 24.48 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《大模型持续迭代，智能体加速落地》 ——2025 年 07 月 13 日 《大模型密集开源，国产 GPU 集中上市》 ——2025 年 07 月 07 日 《端侧 AI 产品密集发布，科技巨头加速布局 AI 编程》 ——2025 年 06 月 29 日 -9%3%15%27%39%51%63%75%87%07/2409/2412/2402/2505/2507/25狄耐克沪深3002025年07月15日公司深度 ◼ 数据预测与估值 [Table_Finance] 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 720 716 836 1028 年增长率 -18.6% -0.5% 16.9% 23.0% 归母净利润 -13 31 72 94 年增长率 -112.6% 342.8% 131.7% 30.1% 每股收益（元） -0.05 0.12 0.29 0.37 市盈率（X） — 103.78 44.79 34.42 市净率（X） 2.56 2.51 2.40 2.26 资料来源：Wind，上海证券研究所（2025 年 07 月 15 日收盘价） 公司深度 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 狄耐克：楼宇对讲龙头，开辟智慧医疗新增长曲线 ................... 5 2 携手鸿蒙，探索智慧医院创新应用场景...................................... 8 2.1 政策加速智慧医院落地，市场空间广阔 ........................... 8 2.2 万物互联走进医院，开源鸿蒙赋能智慧医疗 .................... 9 2.3 公司智慧医院产品丰富，打造鸿蒙智慧病房 .................. 11 3 战略布局脑电波交互，脑机接口商业化加速 ............................ 14 3.1 政策、产业共振，脑机接口商业化有望加速 .................. 14 3.2 前瞻布局脑电波交互，卡位新兴成长赛道 ...................... 17 4 拓展智慧酒店场景，挖掘境外市场增长潜力 ............................ 18 5 盈利预测与投资建议 ................................................................. 21 5.1 盈利预测假设.................................................................. 21 5.2 估值与投资建议 .............................................................. 22 6 风险提示： ............................................................................... 23 图 图 1：狄耐克发展历程 ........................................................... 5 图 2：狄耐克股权结构（截至 2025Q1） ............................... 6 图 3：公司营业收入及同比增速 .......................